CPT Markets深度解析投资人悲观程度减退，美国经济是否躲过衰退！

通胀隐忧再添阴影，减缓进程面临考验

　　

2022年3月美联储率先宣布加息以表其抗通胀之决心后，美国劳工部每月所公布的CPI指数便成为了全球经济风向球。美国元月消费者物价指数(CPI)为年增6.4%，虽数据出现了连七降(前值6.45%)，但此数据仍高于市场预期的6.2%，在排除了波动性较大的能源与食品后，1月核心CPI月增0.4%高于市场预期之月增0.3%，不仅如此，1月核心CPI年增5.6%同样也高于市场预期年增5.5%。

　　

关注美国通胀已自去年6月开始降温，看似通胀已触顶，但要想达到美联储的通胀目标，美联储的加息手段与持续时间恐怕会比市场所预期的还要来的久，虽然近几个月的通胀涨幅渐放缓，但由1月份的数据来说，2023年美国经济仍有极大的机率会因通胀而面临衰退危机。

　　

    

　　

投资人特别关注二手车、房租是否会成为通胀推手?

　　

鲍威尔在2月的FOMC提到「首次在商品通胀项目中发现通胀开始下滑」，而在这当中的关键点为核心商品通胀之二手车与新车项目(二手车价格是CPI指数较大的组成部分之一，该占比是其核心的4.5%，且每当二手车增加1个百分点，意味着总体通胀率会上升5个基点)，过去疫情高峰期间，此项目为价格大幅飙涨之商品，但在受制于美联储近一年的激烈加息手段下，二手车终于在去年10月正式转为负贡献，核心商品之二手车年增-11.62%(前值为-8.59%)、新车年增5.78%(前值为5.89%)。

　　

    

　　

而CPI细项里的住房价格攀升成为了元月通胀加速的一大主因，但鲍威尔多次于公开发言中提到，大幅下降的新租户租金预计在今年晚些时候会反映在CPI数据上，以美国Zillow实时调查房屋资金指数来说，该指数通常领先消费者物价指数6至12个月，因此可作为观察CPI的领先指标。

　　

值得注意的是，该指数于2022年5月开始下降，虽CPI指数仍在上升，但以图表来说，两者已形成交会点，官方数据所看到的是承租人现在支付的价格，但由于许多租户签了租约，因此平均租金数据通常会较新租金落后。

　　

    

　　

库存调整拖累制造业表现，但企业仍看好2023下半年度表现!

　　

制造业PMI指数由去年12月份的48.4降至1月份的47.4，续创2020年5月份的新低水平，1月份的新订单指数也降至42.5，续创连续5个月均处于荣枯线50以下，以此反映了整体客户调整了营运规划以因应市场的最低需潜在需求，同时持续去化了2021、2022年的超额订单。

　　

而在未交货订单里，已由2022年11月(数值为40)上升为今年1月43.4，以此推测整体生产动能下降幅度略有缩小，表明制造业将于2023年上半年度适度留住员工来为下半年度将好转的业绩做足准备。

　　

另外，虽欧洲经济呈放缓现象，但由于中国疫情封控解除提振了新订单中的出口指数回升(由46.2回升至49.40)。在客户存货指数，12月(48.2)与1月(47.2)均低于荣枯线50水平，显示出客户库存已回到适当水平；在存货水平指数方面，已由52.3降至50.2，显示出原物料库存增长放缓，体现了在新订单需求放缓的前提下，厂商对于生产而备料的积极度下降。

　　

至于供货商交货指数仍旧低于荣枯线50，约处于自2009年3月以来的最低，显示出整体材料的交货时间不断缩短，进而使供应链紧绷状态逐步缓解。尽管裁员状况仍在发生且整体离职率仍算稳定，从中可发现的是，大多数的大规模企业仍在招聘员工企图保留其劳工生产力来为2023年下半年度将回升的需求做好准备。

　　

商业活动热度提升，1月份服务业指数显著回弹!

　　

高利率影响仍持续发酵中，相较于制造业的疲弱情况，服务业的表现乃相对较佳，受惠商业活动热络与新订单的大幅回升，1月份的ISM服务业PMI显著回弹，显示去年12月的暴跌主要原因是来自于天气与短期数据波动之影响，其中受调查的18个服务业行业里，于1月呈现扩张的产业仅由11个降至10个，而呈现收缩的产业由6个上升至8个。

　　

产业评析:制造业上半年度持续承压，服务业表现整体较佳

　　

在整体服务产业中，虽市场的不确定性仍存在，但受疫情影响退去、服务业热度回升，再加上民众就业力度大增使得供应链问题趋缓，待库存调整结束后，融易新媒体，将更有利ISM服务业表现。于制造业方面，在经济衰退的怀疑与高利率的双重夹击下，大型耐久财订单的订购意愿亦持续低迷，加上消费型态由商品渐转为劳务的情形，将加深企业调整库存的压力，于今年上半年度制造业表现仍须谨慎看待。

　　

    

　　

市场恐爆震撼弹! 薪资-物价螺旋上升将卷土重来?