成都汇阳投资：中药行业政策机遇期来临，多细分领域有望腾飞

从历史发展看，我国中医药文化源远流长。从本质上讲，中医药学是古人在与疾病斗争的长期过程中，不断总结积累而认识到的一门实践科学，有着深厚的理论基础做支撑，相关中医药著作可最早追溯到东汉初年的《神农本草经》。虽由于后期西方医学的引入，行业发展有所减速，但毋庸置疑的是行业是有着深厚的理论、历史、文化和群众基础的。

　　

自十八大以来，国家频繁出台政策支持中医药发展，将中医药发展规划上升至国家层面。我们认为行业正站在前所未有的政策窗口期，有必要对目前政策着力的方向点进行梳理，找准未来行业的确定性趋势。

　　

    

　　

一、中药行业概况

　　

行业涉及领域众多，产品为行业之魂

　　

从药品角度，中药是指以中医药理论为指导，为预防及治疗疾病所使用的药材，通常包括天然药材、中药饮片及中药制剂。从产业链角度，中药行业以中药产品为核心，主要包括上游——中药材种苗的培育、种植及采收的中药农业、中游——以中药材及制剂生产为主的中药工业、以及下游——提供中医药产品及服务的中药服务业。

　　

    

　　

行业地位举足轻重，但近年来行业增长有所趋缓

　　

数据显示，2021年，中成药和中药饮片行业在我国医药行业的收入占比分别达17%和 7%，合计达到了约 24%，市场规模接近 7000 亿，在我国医药行业占据了举足轻重的地位。但从近 10 年的发展情况看，行业的年复合增长率仅为 5.2%，低于医药行业近 10 年年复合增长率 6.5%。近 10 年国家医药相关政策及监管环境等都发生了巨大的变化，对整个行业都产生了影响。

　　

其中中药行业在限制辅助用药、中药注射剂不良事件增多、打击商业贿赂、两票制推出、飞行检查等多项政策制度下，自 2016 年行业营收达到历史高点，约8700 亿左右后，行业规模和增速开始下滑。在经过多年调整后，目前中药行业增速已由负转正，并在 2021 年增速达到多年高点，为 12%。在国内政策支持下，行业增长初步呈现企稳状态。

　　

    

　　

从利润端情况看，虽然自 2015 年开始，中药行业的利润率开始小幅回升，并在2020 年达到 12%左右的水平，但仍低于医药行业约 14.1%的平均水平。特别是其中中药饮片加工制造业行业的利润率长期低于 10%，2019 年为 8.4%，远低于日本优秀的汉方药药企-津村 2020 年扣完税的约 11.2%的净利率水平

　　

    

　　

中药饮片加工业已恢复至历史最高值水平，中成药行业逐步企稳

　　

细分来看，2020 年，中成药制造业实现营收约 4400 亿，同比下降 3%;中药饮片加工行业实现营收近 1800 亿，同比下降 8%。2021 年，中药饮片加工行业实现营收接近 2100 亿，已接近 2017 年最高值水平，同比增长约 15%。但中成药行业营收在医保等政策等影响下，仍未恢复至 2016 年最高值水平，但增速已逐步企稳。

　　

    

　　

    

　　

整体从数据上看，中药行业此前仍面临一定的增长压力，近两年无论从收入端还是利润端看均呈现一定的企稳态势，离 2016 年左右行业的黄金阶段仍有一定距离，特别是中成药行业规模在前期政策影响下，总量增长较为乏力。

　　

二、从政策演变看，行业正站在新发展阶段

　　

中医药行业的政策扶持力度显著加大

　　

十八大以来，中医药行业的发展迎来了明显的政策机遇期。2017 年 7 月，我国首部中医药法正式生效，第一次从法律层面明确了中医药的重要地位、发展方针和扶持措施,为中医药事业发展提供了法律保障。发文机构级别高，发文频率高。据统计，十八大以来国办发文的涉及中医药相关的重要政策文件近 7 项，涵盖中药材保护及发展、中医药服务发展、加快中医药发展、十四五中医药发展规划等多个纲领性文件，多个文件是我国首个国家层面的规划，如中药材保护和发展规划(2015—2020 年)、中医药健康服务发展规划(2015—2020 年)、“十四五”中医药发展规划等。