富国基金马全胜：2023修复之年来临 A股市场关注四大投资主题

　　嘉宾介绍：马全胜，富国基金首席策略分析师，拥有11年基金从业经历。2007年毕业于上海财经大学经济新闻专业，曾任上海证券报记者、编辑；2010年加盟富国基金，历任营销策划与产品部经理、营销策划高级经理、市场策略分析师，现任富国基金首席策略分析师、营销管理部副总经理；2016年起，历任CCTV-2“交易时间”栏目、“正点财经”栏目特邀嘉宾；近年来，作为上海财经大学客座讲师，主持上海财经大学与富国基金联合开设的《金融中国》课程；面向经济新闻专业学生，开设《经济学基础》、《金融体制改革》和《中国经济分析》课程。

　　明年整体行情可能会如何演绎？美联储后续加息对投资领域有哪些影响？明年国内经济的核心关键词可能是什么？A股投资方面，应该关注哪些行业主题？

　　马全胜表示，2023年是修复之年，政策、居民及企业信心、人民币汇率三方共振，经济基本面迎来修复期。明年一季度可能是美联储加息的最后一颗子弹，随着利率回落，明年全球股票市场大概率呈现一定的结构性行情。扩大内需是明年国内市场最核心的主题词，A股可关注四大主题，包括消费场景修复、自主可控、数字产业化、能源安全等。

　　以下为文字精华：

　　1.富国基金马全胜：三层修复共振 2023将为修复之年

　　马全胜：基于2023年整体逻辑来看，2023年可能是一个修复之年。

　　一方面，首先，今年年底的时候疫情政策放松，疫情对于过去三年整个生产生活方面的一个阻碍，有了比较明显的改善，这是一个非常大的变化。第二点，年底地产的“三支箭”都已经发布，从信贷、债券到股权融资方面来看，做了一个全方位的支持，这又是一个很大的变化。

　　另一方面，对于整个经济来看，最大的改善就是只要你正常生产或者生活，基本不受前两年类似的明显的疫情扰动。在2023年的时候，所有人心理都可能有一种变化，或者所有人都有一种期待，期待生活能够生活得更加正常化，生产秩序的能够被中断的更少一些，

　　不管是从居民还是企业来看，信心能够有所修复，整个经济的基本面也能够有所修复。从这样的变化来看，一个是疫情和地产方面政策的修复，一个是投资者信心的修复，包括未来经济预期的修复。

　　那么在这种背景之下的话，第三个变化是什么？是整个人民币资产或者汇率的修复。今年人民币汇率承受了的较大的压力，一方面是来自于海外的激进加息，一方面来自于经济基本面较弱，到2023年来看，首先这两个方面都发生变化，一个是海外激进加息终将结束，第二就是疫情的扰动大幅降低经济济基本面有所修复，那么人民币资产的基本面也会得到修复，因而整个汇率的修复预期较为强烈。

　　在汇率较明显的修复预期下，人民币资产包括A股、债券等资产来看，可能会带动一定程度带动其价格修复。整体来看明年是三个层面的修复，三个层面修复共振，大概率会推动人民币资产。从股票资产来看，市场上投入的预期较高。明年的政策很明显会比较温和，一系列的政策推动之下，市场的价值增速可能会进一步上行，这个过程中优先体现的是结构性的机会。

　　2.富国基金马全胜：明年全球股票市场将迎结构性行情

　　马全胜：今年随着通胀的上行，美联储面临较大的加息压力。美联储其实有两个目标，一个就是通胀，另一个目标就是就业。也即在就业水平较好的情况之下加息，稳定物价是美联储最坚定的政策取向，在就业比较充分的情况下，它会进一步加息，这种情况对于中期经济增长的压力是非常大的。

　　可以看到从去年的五六月份之后美国通胀数据不断往上行，导致今年美联储开始激进加息，加息到目前为止出现了两个变化，一个是从今年的6月份之后，美国的通胀已经开始逐渐回落，虽然数据依然较高，但趋势依然趋于回落。

　　第二点就是加息的过程中，美国经济增速开始走低，虽然当前没有看到美国的失业率大幅反弹，但通胀水平已然是显著的下行趋势，在此背景下，明年一季度可能就是美联储加息的最后一颗子弹，因为加息最终导致的结果一个是通胀数据回落，另一个就是失业率的提升。

　　加息至后半段时经济增长压力会更大，美国经济虽然在短周期来看依然比较强劲，但是趋势已然显著走弱。可以看到美国一些企业的库存在明显堆积，意味着企业的生产经营活动逐渐开始不畅。市场对美国未来经济衰退的预期越来越强。