华商基金：为什么说“专业的事要交给专业的人”

《华商好基会》第17期

　　

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第17期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，融易新媒体，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

　　

一般而言，在能力要求较高的职业上，普通人不会去挑战职业选手。对于普通人，这种能力差距上的认知往往显而易见，不管是体育竞技，还是医生等职业。

　　

然而在包括基金的证券投资领域，却存在一个有趣的现象，一些普通投资者会愿意挑战或者质疑基金经理等专业投资者(觉得自己比专业投资者具有更高的赚钱能力)。

　　

命题是否存在

　　

在展开辩论之前，首先要说明普通投资者的这种自信确实比较容易“过度”，当然说的是整体而言，肯定也有极少数“牛散”是真有底气的自信。

　　

至于衡量标准，最简单的就是看普通投资者是否比基金经理更能赚钱。一个比较好的方法，就是普通投资者如果想比基金经理更能赚钱，就必须或多或少对持有的基金做一些交易，如果这些交易相比长期持有该基金有正向贡献，我们就可以认为普通投资者比基金经理更能赚钱，即这种自信没有“过度”，但如果反之，则说明这种自信有所“过度”。

　　

《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，截至2021年3月31日，过去十五年，主动股票方向基金年化收益率为16.67%。而对应时间节点，历史全部个人客户的平均收益率仅8.85%，个人基金投资者的盈利占比明显低于股票型基金净值上涨的占比。

　　

由此，可以大致确定，基民“过度自信”的现象是真实存在的。

　　

专业壁垒

　　

这种基金投资领域的“过度自信”究竟有何成因呢？

　　

首先，基金投资这个领域虽然实际专业壁垒非常高，但表面看上去却有一定的迷惑性。看似普通人都能聊上几句，比如“哪个主题在风口”“哪个行业获鼓舞”，但实则这些大逻辑往往对股价的未来走势并不具有预测价值，甚至根本站不住脚。要知道，基金经理并非只靠选行业来获取收益，交易、择股也是其重要的收益来源。

　　

不仅如此，基金经理每天专注于选行业、选个股、选时机的背后，还有专业研究团队大量实地调研及专业数据分析软件系统的支持，这些支持都是基金公司等专业机构耗费大量人力物力长时间打造的，显然也是普通投资者无可比拟的。

　　

游戏胜率

　　

如果把业余选手与专业选手的对决比喻成一个多回合制游戏，那么医生、体育竞技等领域里专业选手的胜率基本接近100%。

　　

但在基金投资领域，如果回合时长定的短一点，那么业余选手还是有机会在短期内胜出的，本质上因为权益市场波动剧烈，如果看的区间不长，有时候运气的成分可能会超过实力。

　　

但投资本质上更像是一个长期游戏，鲜少有人投资基金仅是抱着赚一把就离场的心态，所以只有实力才能帮助投资者走的更远，这也是我们要辨别“过度自信”的意义所在。

　　

换一种心态

　　

那么，如何把这种“过度自信”陷阱转变为理性、可持续的基金投资心态呢？

　　

这里有两个建议，一是适度拉长持有期限，二是不要只盯着行业主题类基金。

　　

首先是适度拉长持有期限。通过时间积累，可以让所持基金的基金经理充分发挥投资能力，减少短期市场波动造成的扰动，尤其对于权益类基金，更需容忍一段时间内可能表现不好的概率，进而克服“过度自信”的心理。

　　

再者是不要只盯着行业主题类基金。普通投资者“过度自信”的成因往往是某些时段自己对某些行业的判断比较强(相信自己的判断或者深信自己拥有比较确定的信息)，结果上就会更倾向投资于行业主题基金。但就像前面提到的，基金经理获取收益的来源不仅是选行业，选股和交易是另外两大来源。因此，在摒弃“过度自信”心态后，普通投资者可以多关注一些能力圈更广泛的非行业基金，把选行业、选股、交易等工作交给专业投资者。

　　

本期总结：

　　

行为金融学对于“过度自信”的解释是“人们经常低估风险，同时高估自己的直觉、逻辑推理能力、判断能力和认知能力等。另外，在做判断和决策时，人们常常认为自己比别人更聪明，更具有精确的信息”。