每日资讯新闻： 原油期货跌成负数，黄金也曝期现价差创纪录！避险外衣下，竟藏着风险的心(4)

值得关注的是，现货告急马上就把黄金的“紧张情绪”传递到了期货市场，伦敦已经没有足够的现货黄金运往纽约做期货交割，黄金报价出现了罕见的异常现象。

3月24日，全球各大银行黄金报价持续出现异常，时而中断，时而点差无规律放大。当日，部分经纪商黄金报价的点差甚至达到了3000点以上，部分黄金报价出现阶段性暂停。

“一般点差的波动在1000点左右。黄金点差在3月24日达到3000点以上，后又恢复正常，这主要是受美联储降息的影响。”恒泰期货高级研究员戴俊生向《每日经济新闻》记者表示，美联储降息至零，30多个国家跟进，对纸币的持有减弱，黄金的货币属性增强，由此导致流动性紧张。CME当时紧急调高保证金，否则会引起市场波动。

匠鑫学院院长许亚鑫表示：“造成这一现象的根本原因在于黄金市场的流动性严重不足。国际的黄金市场属于做市商制度，正常波动的市场由于存在很多银行与大型机构做市，为市场提供流动性，所以波动的点差很小。但是，由于疫情在欧洲扩散、欧美股市动荡等因素作用，黄金报价出现了异常。”

他分析，一方面，受疫情影响，伦敦金属交易所(LME)自3月23日起暂停场内交易。许多交易员离开场内之后，受限于欧洲严格的监管制度，不能对市场进行及时有效的做市，导致流动性不足。另一方面，欧美股市的连续暴跌，引发金融市场动荡，黄金价格此前刚刚经历一轮波幅巨大的暴涨暴跌，一天的波动率甚至超过以往一个星期乃至一个月的波动率，让许多拥有做市资格的机构也选择作壁上观。

此外，本来黄金市场里面每天有许多交易的散户，但是近期波动率巨大，令杠杆市场的众多散户爆仓出局，市场散户的参与者数量下降，一定程度上也降低了市场的流动性。所以，许多大银行也暂停黄金报价，或者通过拉大买卖价格之间的点差，来进行风险控制。

在兴业研究分析师张峻滔看来，价差异常的主要原因是由于疫情导致瑞士炼金厂关闭，同时部分航班取消，导致黄金的运输和交割遇到障碍。现货紧缺带来了流动性问题，使得伦敦金银市场报价点差扩大。他认为，“点差扩大的直接影响便是交易成本大大提高，市场交投趋于清淡，尚未入场的投资者选择观望。”

与此同时，当日黄金期现价差盘中一度高达到75美元/盎司，期现溢价创近11年多来的纪录；纽约期金、伦敦现货金的收盘价差值，也是2008年9月雷曼崩盘以来最大。

“一般而言，伦敦黄金现货与COMEX期货近月合约价差在几美元至十几美元。价差创下历史新高主要还是现货交割的问题。”张峻滔向《每日经济新闻》记者表示，伦敦金银市场与COMEX交割标准有所不同，加剧了现货紧张，同时COMEX期金多头逼仓也起到了推波助澜的作用。期现价差带来了套利交易机会，因为一般认为价差会有均值回归的特征，投资者会押注做多伦敦金、做空COMEX黄金，这样的套利会使得价差逐渐收敛。

伦敦虽然是全球贵金属交易的中心，但CME（芝商所）要求交割的金条规格是100盎司金条，而伦敦黄金现货使用的是400盎司金条。因此，伦敦金需要先熔掉再冶炼成符合美国的标准才能交割。

为缓和交易的波动性，3月24晚，伦敦金银市场协会(LBMA)表示，注意到纽约市场黄金波动性导致的流动性问题，将向芝商所（CME）提供帮助以改善黄金交割情况。LBMA和众多从事黄金交易业务的银行要求CME在纽约期金收盘结算时接受伦敦黄金。目前，黄金报价点差、期现价差已经逐步恢复正常。