日赚2亿，茅台仍有焦虑(2)

数据显示，2022年底全市场共有2353只基金持有贵州茅台，持股总量9523万股，到2023年底持有贵州茅台的基金数量减少至2081只，持股占流通股比例由7.58%降至6.71%。

之于减持原因，或存在遭动减持，或因人事变换出现的调仓，不过更为重要的是茅台神话底层逻辑的动摇。过去二十余年，贵州茅台之所以能够实现“价格与股价起飞”主要囿于稀缺属性、社交属性、金融属性的三级助推。

那么，现在这些逻辑还在吗？

社交属性。根据里斯战略定位咨询发布《年轻人的酒——中国酒类品类创新研究报告》，年轻人群体基数庞大，潜在年轻酒饮人群高达4.9亿，市场规模高达4000亿，但70%的年轻人认为白酒是不适合年轻人饮用的酒饮品类，年轻人的酒处于软饮到硬饮的过渡态。

未来属于年轻人，白酒行业同样如此。

当前，酒企依托高端化升级趋势，市场规模短期内不会受到显著影响，但长期来看，白酒在年轻人群体中存在“心智危机”。意味着，随着消费代际的更迭，贵州茅台将无法再像过去承载消费者的社交需求。

金融属性。“资本过剩+资产荒”时期，贵州茅台因具有储值和保值功能而遭赋予金融属性，且出现“价格-金融”螺旋上升现象。但是价格不可能“长到天上去”，尤其是在当前趋势之下，螺旋结构中的价格开始“萎缩”，以此为锚定的金融属性也正在褪色。

一个可以佐证的数据是——2024年以来贵州茅台各品牌酒的价格显著下降。根据4月8日市场监测数据，2024年飞天原箱与散装茅台已经下降至2830元/瓶、2580元/瓶，而此前备受瞩目的茅台1935酒的价格也由上市初的最高1800余元跌至920元。

金融属性、社交属性的基础已经动摇，贵州茅台如今仅剩稀缺性独木强撑。

故此可以看到，贵州茅台近年来不断地在品牌、产品、营销各个维度推进年轻化战略——2022年5月贵州茅台与蒙牛签署合作协议推出“茅台冰淇淋”；2023年9月与瑞幸咖啡联名推出酱香拿铁咖啡；同月又与玛氏集团联名推出德芙酒心巧克力……

“面对新的消费趋势，作为传统品牌，茅台要永远年轻，增强企业的生命力，必然要拥抱年轻，拥抱Z世代。”茅台集团董事长、贵州茅台董事长丁雄军曾在新品发布仪式上表示，从冰淇淋到酱香拿铁，再到酒心巧克力，就是茅台“穿新鞋、走新路”。

高端品牌跨界也有惯例，其中大部分采用“母子”品牌模式。目前从贵州茅台来看，似乎并没有按照这种方式。

从奢侈品角度出发的“蓄水池理论”，即拥有它的人不是最重要的，最重要的是想要拥有它的人，想要拥有它的人越多，池子的水也就越多，最终效果也就越好；而要扩大想要拥有它的人的规模，就需要做到大众传播，即，人人都想拥有它，但只有少数人能获得它，从而建立起只有少数人能够获得的价值感、身份感。如今，十几上百元便能尝到茅台，求而可得削弱了茅台的神秘感，无形之中也削弱茅台品牌价值。

在茅台内部，或许已经认识到过度的联名会带来品牌的稀释。丁雄军在上述新品发布会上表示，“‘+茅台’的周边产品开发将告一段落。”

“告一段落”可以更好地进行阶段性的复盘与总结，但毋庸置疑的是，当下的情势下贵州茅台必须立足于对品类发展方向以及消费者需求的精准识别来制定品牌战略，获得战略性增长。