卢敏放功败垂成，蒙牛与伊利渐行渐远(2)

不难看出，液态奶业务在蒙牛乳业营收构成中仍占据绝对大头，收入占比高达83.2%。究竟来看，蒙牛液态奶业务主要包括高端白奶特仑苏、基础白奶和近百亿的常温酸奶纯甄。其中，特仑苏属于全球唯一一款规模达到300亿级别的大单品，可以完胜伊利旗下的金典（200亿元）。

在特仑苏这一超级大单品的助力下，蒙牛乳业在液态奶领域始终紧咬伊利股份。数据显示，2022年全年，蒙牛液态奶实现营收782.693亿元。伊利液态奶营收则为849.26亿元。2023年1-9月，伊利液态奶业务实现营业收入654亿元，同比增长2%，这一增速不及蒙牛乳业液态奶增速（4.9%）。

除了液态奶业务尚可一战之外，蒙牛乳业其他几大主业就乏善可陈。数据显示，2022年，伊利股份奶粉及奶制品业务营收已经达到262.60亿元，冷饮业务实现营收95.67亿元，均比蒙牛乳业超出一个数量级。

除了特仑苏之外，蒙牛旗下其他品牌大多弱于伊利，这导致蒙牛多元化进程明显弱于伊利股份。2023年前三季度，伊利股份液态奶业务营收占比67.18%，这说明公司除液态奶之外的产品营收占比已经达到三分之一，而蒙牛乳业这一比例尚不足17%。

值得一提的是，奶粉业务曾经是蒙牛乳业的强势领域，而卢敏放本人恰恰也是雅力士奶粉出身。2019年，蒙牛奶粉业务实现营收78.7亿元，收入占比达到10%。同年，伊利股份奶粉及乳制品业务营收为100.55亿元，收入占比为11%，两者基本处于伯仲之间。

然而，五年之前，蒙牛乳业却决定卖出奶粉板块旗下君乐宝资产后又买入澳洲婴幼儿配方奶粉品牌贝拉米，此举让蒙牛乳业彻底失去了在奶粉领域的规模优势，同时也成为卢敏放本人的一个争议点。

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功过留给后人评

2016年9月，蒙牛原总裁孙伊萍宣布辞职，时任雅士利总裁的卢敏放成为蒙牛历史上第四任总裁。这一年，蒙牛乳业营收规模首次突破500亿元大关，经营利润却出现了高达7.51亿元的亏损，主要受到雅士利的商誉减值和出售库存大包粉导致的一次性亏损影响。

卢敏放的上任可谓是临危受命，但很快帮蒙牛稳住了阵脚。掌舵蒙牛的第二年，卢敏放便提出了著名的“双千亿”目标，并将追赶伊利作为蒙牛的奋斗目标。

卢敏放对于完善蒙牛乳业的产业链布局可谓功不可没。作为执掌蒙牛近8年的老人，卢敏放主导完成了现代牧业、中国圣牧、妙可蓝多等多起重大战略投资，同时又出售了君乐宝的资产，并推出了“每日鲜语”品牌。这些并购行为不仅在乳业的奶源争夺战中赢得了一定先机，同时也实现了奶酪和鲜奶业务的布局。

然而，疯狂并购的蒙牛乳业并没有能够缩小与伊利股份之间的营收差距。数据显示，2016年，伊利、蒙牛营业收入分别为606.09亿元、537.79亿元，二者相差不足70亿元。但到了2022年，伊利股份总营收已经高达1231.71亿元，蒙牛乳业营收则为925.93亿元，二者差距已经超过300亿元。

另一方面，频繁的对外收购还让蒙牛积累巨额的商誉值。据统计，2017年以来，蒙牛对外收购所动用的金额便超过100亿元。截至2023年年末，蒙牛乳业商誉价值高达89.52亿元，较2017年同期（45.33亿元）增长超过44亿元，另有无形资产153.51亿元。

部分溢价收购的资产明显让蒙牛面临到商誉减值的压力。2019年，蒙牛宣布拟以14.6亿澳元（约合人民币71亿元）的对价收购澳大利亚奶粉品牌贝拉米，并带来57.93亿元商誉，溢价率高达527.4%。2021年-2022年，蒙牛对贝拉米分别计提商誉减值6.2亿元、7.42亿元，成为公司利润端表现不佳的一个重要原因。

“奶酪茅”妙可蓝多的境况同样不容乐观。2020年1月6日，妙可蓝多宣布引入蒙牛乳业为公司及下属全资子公司为战略股东，以每股14元的价格向蒙牛转让5%的股份，转让总价为2.87亿元。此后，蒙牛通过定增、二级市场买入等方式多次增持妙可蓝多股权，总投资40亿元，最新持股比例达到36.51%。

尽管蒙牛多次表达对妙可蓝多未来发展的看好，并多次动用真金白银增持，但后者的经营业绩却着实不乐观。数据显示，2023年全年，妙可蓝多总营收为40.49亿元，同比下滑16.16%，实现净利润为6343.95万元，同比下滑53.90%，扣非净利润仅为717.12万元，同比降幅高达89.28%，这也是妙可蓝多利润端连续第二年下滑。