良品铺子经大考 高瓴资本拟减持股价企稳

　　良品铺子(603719.SH)近2日股价企稳，窄幅波动。3月2日收盘，良品铺子报59.80元，上涨1.65%；3月3日收盘，良品铺子报58.98元，下跌1.37%。

　　上周五，良品铺子披露了第三大股东高瓴资本的减持计划。市场一度对此有些担忧，良品铺子股价也在周一下跌。但第二日即反弹，说明市场已恢复理性，也说明了良品铺子“里子”支撑下股价的“韧性”。

　　浮盈22亿 高瓴资本拟顺势减持

　　2月26日晚间，良品铺子(603719.SH)披露了第三大股东高瓴资本的减持计划。据公告，因自身资金需求，高瓴资本旗下三家企业拟计划自2021年3月22日至2021年8月26日期间通过集中竞价方式、自2021年3月4日至2021年8月26日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过2406万股，合计不超过良品铺子总股本的6%。

　　截至公告日，高瓴资本合计持有良品铺子股票4680.03万股，占良品铺子总股本的11.67%。

　　高瓴资本持股均来源于良品铺子首次公开发行股票上市前持有的股份。2017年9月，良品铺子引入重量级股东，珠海高瓴以1.89亿元受让宁波军龙持有的3.16%股权，香港高瓴以3.16亿元受让达永有限持有的5.26%股权；同年12月，宁波高瓴以1.8亿、珠海高瓴以1.36亿认缴新增股本，由此高瓴资本从一级市场投入8.21亿元。

　　根据招股书，IPO之前，除实际控制人杨红春、杨银芬、张国强、潘继红外，今日资本持有33.75%位列良品铺子第二大股东，高瓴资本持股13%为公司第三大股东。

　　截至2021年2月26日收盘，良品铺子股价报65.05元/股。按照高瓴资本所持4680.03万股，对应的市值规模达到30.44亿元。除去一级市场投入，高瓴资本账面浮盈高达22.23亿元。

　　因此不难理解高瓴资本的此次减持计划。恪守长期主义价值的高瓴资本，在以往操作风格上对于看好且已盈利标的经常会采取高抛低吸的手法，根据当前时期的投资策略来做调仓操作，而此时发布预披露减持，也是为了便于后期能有更大的操作空间。高瓴资本此次减持纯粹是正常的市场行为，并不代表不看好良品铺子。

　　其实，良品铺子正式引入战投高瓴资本后，双方在数字化赋能及可持续发展等诸多方面，发挥各自优势展开合作，发力高端零食市场。

　　借助高瓴资本的科技赋能实体经济优势，良品铺子建立起了一套门店选址系统，不仅能够实现智能选址，还能减少供应链物流能耗，降低环境影响。按照消费者生活路径布局，打造了多功能门店，搭建与消费者互动的崭新场景，从色觉、触觉、味觉、情感等多个角度为消费者构建了全方面、沉浸式消费体验，为顾客创造更多价值。

　　业绩向好 上市一年股价上涨446%

　　作为上交所首家“云上市”企业，良品铺子上市前后业绩表现都可圈可点。

　　2017年-2019年，良品铺子营业收入分别为54.24亿元、63.78亿元、77.15亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为0.38亿元、2.39亿元、3.40亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为1.13亿元、2.08亿元、2.74亿元。

　　2020年前三季度，良品铺子营业收入继续保持增长达55.29亿元；归属于上市公司股东的净利润为2.64亿元。

　　2020年在高端战略指导下，良品铺子经历新冠疫情、平台流量下滑、直播电商冲击等多重考验，内部积极调整经营策略，重点布局针对细分市场子品牌策略；修炼内功夯实供应链体系打造“良品铺子高质量发展模式”；加大直播电商布局全面拥抱新业务渠道。

　　经受住考验的良品铺子，融易新媒体，也让投资机构和行业普遍看好。上市首年，良品铺子与机构投资者展开广泛交流。

　　据上证E互动平台披露的信息统计，公司在2020年接受了数百家机构的近千余名机构投资者的调研。即便受到疫情冲击，全年仍有近30余家券商机构发布60余篇公司研报，看好公司发展前景。

　　天风证券食品饮料/商贸行业金牌分析师团队发布的相关研报称，良品铺子是高端休闲零食龙头企业，盈利能力稳步提升，渠道扩张仍有空间。

　　国泰君安认为，随着2020Q3线下逐步恢复，公司多区域扩张、细分高端新品推广持续推进，将助力持续增长和盈利能力提升。

　　当前，中国零食市场有15000亿的巨大规模，但中国头部综合零食品牌整体体量仍未占据到市场的5%，头部品牌仍有无限想象空间。

　　以良品铺子及其他头部品牌2020年市场表现来看，良品铺子高端零食战略踏准了行业新风口。2020年坐实高端战略以来，良品铺子已于竞品之间逐渐在品牌层面拉开距离。消费者对良品铺子=更高品质、更健康、更营养、更多功能的体验和认同不断提升，良品铺子也将迎来更多品牌层面的增长机会。