天味食品业绩快报弱于机构普遍预期 靠"扩产+营销"能否与餐饮巨头竞争(2)

　　无论是在股票投资互动平台还是机构调研中，不少投资者对公司专注主业、放弃自热火锅业务不解。如近期有机构问及："'有点火'自热火锅市场反响不及预期，公司选择逐渐弱化该产品，还是选择继续培育呢？"

　　公司回复称："目前暂无继续推广自热火锅的计划"。公开资料显示，天味食品曾在2018年初推出过自热火锅产品。因火锅食材均是外协生产，存在一定的食品安全风险，其于2018年底调整产品策略，停止了该产品的生产销售。

　　天味食品告诉《投资者网》："公司一直专注于复合调味料的研发、生产和销售，产品包括火锅底料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等100多个品种；同时充分利用自身研发优势为国内连锁餐饮企业提供定制餐调产品，利用差异化的竞争策略巩固市场地位。"

　　值得一提的是，天味食品曾五次冲击IPO，期间发审委几次就"毒牛油案"进行提问。2015年，天味食品主要供应商——金安食品开发有限责任公司因使用非食品原料制作食用油1.9万余吨，销售额高达1.7亿余元，被判处罚金3.4亿余元。

　　有问题当然要调整步调，不过，天味食品在谨慎的同时，与竞争对手的差距也在拉大。2014年，天味食品营收、净利润为8.95亿元、1.48亿元，远超主要竞争对手颐海国际的5亿元与0.43亿元。但此后，颐海国际业绩翻了几番，2019年营收为43亿元，净利润7.19亿元；同期天味食品为17.27亿元、2.97亿元。

　　2020年上半年，天味食品营收9.19亿元，净利润2亿元；颐海国际为22.23亿元、4亿元，其中自加热小火锅为其贡献了6.68亿元营收，占比20.6%。目前，颐海国际已将方便速食产品发展成为第二大业务板块。

　　这当然也有其它原因，"颐海国际的体量和天味食品不可同日而语。"朱丹蓬分析称，"颐海国际背靠海底捞，有稳定产业链和稳定的收入来源，所以发展会更稳定。"

　　资本已开始"调仓换股"。Wind数据显示，截至2020年年末，基金机构对天味食品的持股量为1276万股，相比2020年上半年末及三季度末减少了至少526万股。

　　2月3日天味食品公告称，监事肖大刚已减持1.36万股，套现82.3万元。

　　事实上，自2020年4月21日首批限售股解禁之后，天味食品多名股东就开始减持。根据公告，四名股东于志勇、吴学军、何昌军和肖大刚计划减持56.25万股。

　　另外，第三股东卢小波在2020年4月至9月减持了675万股，套现超过3亿。

　　"公司董监高减持公司股份是出于自身的资金需求，不存在不看好公司发展的情况。卢小波参与了公司2020年定增，说明其对公司的发展前景也是有信心的。"天味食品告诉《投资者网》。

　　尽管如此，也不乏有机构看好公司未来。中泰证券范劲松在研报中指出，根据渠道调研反馈，公司2021年1月实现高速增长，渠道库存回落至合理水平。公司加强月度考核，强调平稳健康增长。我们认为，在局部地区疫情反复及提倡就地过年等政策下，复合调味料销售有望保持高景气度，叠加2020年一季度低基数，公司2021年一季度有望取得开门红。