温氏股份四季度亏损8.3亿“猪王”跌落 智能化养殖落伍毛利率20%远低同业(2)

　　为了抵御猪周期，温氏股份积极进行产业布局，除了养猪外，公司发展至养鸡、鸭、奶牛、鸽子等，并成为A股商品肉鸡、商品肉猪出栏量最大的企业。

　　在财报中，温氏股份称，经历过多次行业重大事件，在积极应对中逐步建立起产业对冲、产业链上下游对冲、区域对冲等一系列风险对冲机制，使公司能够在行业危机应对中掌握主动权，获取稳定的利润，从而穿越周期，获得持续发展。其中，产业对冲，就是畜禽，鸡周期与猪周期不一致，公司养猪养鸡并举，以对冲行业周期波动。此外，公司还开展水禽养殖，加码产业对冲。

　　理论上，鸡周期与猪周期的不一致，确实能实现产业对冲，增强抵御周期性风险能力。但正因为这样，公司总会处于周期低谷中，在猪周期或鸡周期高峰时，并不能赚到预期的亮丽业绩。2020年，公司净利润远比同行逊色就源于此。

　　备受关注的还有温氏股份是养殖模式。公司发明并持续推行的公司+农户养殖模式，确实具有一定的优势，在实现公司自身规模快速扩大的同时，也能帮助农户实现增收。不过，这一模式也有弊端，那就是成本较高，可控性不高。尤其是在市场竞争激烈之时，其劣势就表现得更为明显。

　　近年来，牧原股份、温氏股份、新希望等众多养猪企业纷纷进行大规模产能扩张，市场竞争日趋激烈。在这情况下，除了规模，成本或是核心竞争力，而温氏股份的养殖模式恰恰不具备成本优势。这从毛利率可以得到印证。

　　2016年以来，温氏股份的综合毛利率在20%左右。与之相比，牧原股份的毛利率要高出不少。2016年至2019年，牧原股份综合毛利率分别为45.69%、29.81%、9.82%、35.95%，2020年前三季度为64.67%，虽然有明显波动，但整体上高于温氏股份。

　　近期，市场上流传华为进军养殖业。不过，华为养猪并非传统的养殖，而是智能化养殖。

　　牧原股份也已经迈入智能化养殖时代。公司称，其通过研发智能饲喂、智能环控、养猪机器人等智能装备，为猪群提供高洁净生长环境。公司还通过人工智能技术，建立猪病预测模型，实现疫病实时监测与有效控制，养殖过程数据自动采集与分析，对部分猪病进行提前预警，辅助兽医进行远程诊断，极大提高了人工效率，生产效率高于国内行业平均水平。

　　目前来看，温氏股份的智能化养殖已经落后一步。在可以预见的竞争日趋激烈的未来，如何才能赢得市场，值得温氏股份慎重考虑。