木头姐与ARK基金：如何补齐“美股科技”最后一块拼图

行情调整甚善，他让我们谦卑。——木头姐 

关于颠覆性创新（disruptive innovation），其实并非一个佶屈聱牙的大词，简单理解就是rip and replace（撕裂———替代），撕开过时货，替代新技术。打个比方，我看许多“田园牧歌“手工活短视频，花一个礼拜，箍一个松木盆，你说他古老传承我能理解，但产品功能与生产效率上，比不了一个塑料盆。他们说嘿你懂什么呀，这木盆儿可是个好物件儿，人走了它还在；我想说嘿这塑料盆，人类走了，他还在。材质上的降维打击，撕开了裂口，然后将老东西老模式替代掉——rip and replace，所谓颠覆式创新，大抵如此。  

1. 三分钟了解木头姐

颠覆式创新投资破壁人，Cathie Wood，木头姐，香港绰号之“契妈”，WSB上叫她Mamma Cathie，年芳七十，青萍起于Capital Group的入门级经济师，正本清源之宏观分析科班出身。十八余载，契妈摸爬滚打、磨砺锋爪，一路打怪升级，经济师-分析师-基金经理-董事总经理（MD）的生涯，五千仞岳上摩天，在花街算做到打工女王。 

打工到顶，遂出街自立门户，定都佛州，由挚友韩国小岳岳出资，创立Ark Invest，专攻disruptive innovation。至于为何叫ARK诺亚方舟，自然是因为木头姐是一个热忱基督徒，诺亚方舟的圣经故事。

作为投资界先锋科技一姐，木头契妈基金风格从未漂移，一直都是走在波动率的最前端；她的基金跟别的基金都很不一样，每天公布其交易、持仓，把自己做得小透明，就如同一个刚来单位的实习生；而主动管理ETF本身，也算是一种disruptive innovation，因为在她之前ETF一般都是遭动挂钩某个指数（虽然指数其实本质上也是个“投资管理组合”）。 

主动管理ETF，接近于主动管理的封闭式基金。对于投资人，甚至对于整个市场，融易新媒体消息，木头姐要的就是持仓透明和信息平权，她也常常在社交媒体上更新投资思路，买方研报免费分发大众，因此拥趸慎笃，大家认为投你肯定不是一个黑箱子。ARK基金目前规模110亿美元。终于，木头姐从打工女王，做到了科技女王。 

有一说一，在选爆款上木头姐眼光颇辣，特斯拉，比特币，Shopify，Square都是最早一批投资人。另外比如英伟达——投资英伟达，虽然大家诟病她下车太早，但其实大家不知道的是英伟达的持仓，在ARK是整体回报第四的个股。木头姐在2016年就买入英伟达，到2022年卖出时也是十倍股。当然后面确实是卖飞了，这任谁都不能免俗，毕竟巴菲特也卖飞过麦当劳（不算分红也是一个tenbagger）。  

卖飞牛股不是木头姐的槽点，由于ARK几乎不配置大盘权重股，这个基金一直以来的槽点是波大，一直到2021年翻了七倍后，美联储加息刺破成长股泡沫后，现在的价格水平回落到差不多就在其2018-2020年的水平，虽然整体也涨不少，但复合年化收益不及如同一台无情的推土机一般前进的纳指100。波动率大，我们称Tesla-Bitcoin-Ark Risk Cluster，如同，长久期，增长在未来，主要投向新生代互联网、颠覆性创新、基因革新、金融科技等前沿科技领域，高纯度，聚焦最先锋的科技资产： 

创新强化，高增长，中小盘，久期长，波动大，是木头姐的ARK一直以来的特点。颠覆式创新——rip and replace，是木头姐的一贯信仰。也由于一直坚持自己的投资理念比较有一贯性，即使近年来业绩不佳（中小盘创新股受到利率影响最大，是美联储加息政策的第一受害股），但ARK基金资金一直净流入，不断净流入，给木头姐在油管评论区里打气，木头姐的投资者们，内心都很坚定，头都很硬。 

2. 科技越涨越窄 

说完了木头姐，我们再来说一说，美股科技股；同样是科技股，但近来际遇颇为分化。虽然纳斯达克天天创新高，但其新高更像是一座珠峰而不是高原，更像是一座哥特教堂的尖顶而不是万神殿的圆拱——六到七个科学巨子，如同膨胀的星云，裹挟整个标普指数、纳斯达克指数，屡创纪元新高。而我们一直预期中由于降息而来的美股“变宽行情”，姗姗也没来。 

纳斯达克100指数（ETF是QQQ），但由于前七个科学巨子（分别是微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊、博通、META，注意特斯拉已经不在最大七个里了）这七个占了44%的权重，所以与其说纳斯达克100指数，其实你说是它是纳斯达克7指数，问题也不大。下图反映了历史上市场前25%的大盘股，对于市场后75%的中小盘股的市值比例的变化，大对于小的悬殊差距，已经是历史极值区间。