小巨人背后的两个男人

《投资者网》乔丹

专精特新小巨人天孚通信（300394.SZ）近日发布了2023年度财务报告，业绩呈现强劲的增长势头，营收和净利润分别同比增62%、81%，每股基本收益达到1.8482元，同比增80%。

天孚通信是国内光通信元器件细分行业的高新技术企业，凭借一颗陶瓷套管的创新，成功打破了日本的技术垄断，实现从基础到高端、从国内到海外、从单一元件到完整解决方案的跨越式发展，公司不断扩大业务版图的同时，业绩也显著增长。

但一路高歌的天孚通信并非高枕无忧。在光通信领域，高速光模块配套的光器件产品对工艺、品质及扩产速度均有着极高的要求，这对公司的生产良率和技术实力提出了极高要求。

特别是在AI人工智能、硅光技术等新领域应用不断涌现的背景下，光通信光器件产品的技术升级速度日益加快。值得注意的是，公司在关键市场和产品的销量已经出现了下滑。

同时，在天孚通信发布了业绩大幅增长的年报之后，多位核心高管宣布了减持计划。而公司的另一位创始人也在2023年卸任了所有职务，这在一定程度上引发了市场对公司未来发展和业绩增长前景的担忧。

销量下滑

天孚通信是一家典型的光模块产业链上游企业。主要从事光器件的研发、生产和销售，产品包括光无源器件、光有源器件，应?于光通信、激光雷达、生物光子学等领域。

2023年，天孚通信营收和净利润分别为19亿元、7亿元，同比增62%、81%。进入2024年，公司继续保持着强劲的增长势头，第一季度的营收和净利润分别达到7亿元和2.8亿元，同比增155%、203%。

从盈利能力角度来看，天孚通信的毛利率和净利率也在稳定增长。2023年的毛利率为54.3%，2024年第一季度提升至55.5%；净利率则从2023年的37.7%微增至38.2%。

但从销售情况来看，天孚通信的营收和净利润的增长主要得益于产品价格的提高，销量实际上出现了下滑。

年报披露，天孚通信光器件的主要收入来源地为亚洲（不含中国）及北美洲这两大市场。2023年，光器件在这两个市场的销售量分别为2753万个、3421万个，销售收入分别为15亿元、0.43亿元，单价分别为55.87元、1.24元。

相比之下，2022年在这两个市场的销售量更高，分别为3612万个和1.04亿个，销售收入为5.66亿元和0.83亿元，单价则分别为15.72元和0.8元。

虽然产品销量有所下降，但通过提升产品单价，天孚通信仍然实现了业绩增长。这一策略在短期内有助于维持公司的盈利水平，然而，从长期角度出发，公司可能需要面对由此带来的挑战，融易新媒体消息，尤其是考虑到当前的良率水平并不理想，这可能会对公司的持续增长和市场竞争力造成影响。

天孚通信年报中提到，光器件行业竞争激烈，公司多数产品的价格呈现下降趋势。此外，公司在4月23日的投资者关系活动中指出，当前的良率与目标还有较大差距，需要持续改进，并配合客户降本。

5月6日的网上业绩说明会上，面对投资者关于未来几个季度光器件销售量是否能稳步增长以及明年销量预期的问题，公司回应称将根据客户需求动态调整产能，究竟销量将取决于客户的实际需求。

高管减持，创始人离任

在天孚通信披露年报后不久，内部高管迅速宣布了一系列减持计划，这在投资者中引起了一定的关注。

4月23日，天孚通信宣布，公司董事兼副总经理王志弘计划在公告后十五个交易日的三个月内，减持不超过24.48万股；董事会秘书兼副总经理陈凯荣计划同期减持不超过2.1万股；财务总监吴文太也计划减持不超过5400股。所有减持都将在非窗口期通过集中竞价交易进行，减持原因为个人资金需求。

从天孚通信的市值表现来看，受益于AI浪潮的推动，公司股价自2023年上涨明显。2023年初，公司的股价（除权）在26元/股上下，至2023年6月19日，股价已经飙升至125.59元/股的阶段峰值，此后经历短暂调整后再度上升，截至2024年5月7日收盘，公司股价上涨至145.5元/股，在这一年多的时间里，公司市值从100亿元大幅增长至575亿元。

自2023年起，正当公司股价节节攀升之际，包括上述高层在内的多位股东已经陆续减持了股份。此外，公司创始人朱国栋也进行了减持。

而朱国栋此前因违规减持行为受到了江苏证监局的警示。2022年1月17日至2月10日期间，朱国栋通过集中竞价交易减持了391.05万股公司股票，超出了其减持计划上限的1.05万股，且这部分超额减持的股票未按规定提前15个交易日披露减持计划。

高管减持简况；资料来源：同花顺iFinD