游戏巨头世纪华通并购“后遗症”难解

《投资者网》张伟

通过并购实现转型的游戏巨头世纪华通（002602.SZ），或将承受因极速并购而产生的“反噬”。

4月，世纪华通发布公告称，收到《行政处罚事先告知书》，证监会决定对公司及相关当事人进行警告，并罚款1410万元。随后，深交所下发关注函，表示将根据行政处罚决定书所查明的事实，对世纪华通及相关当事人启动纪律处分程序。

世纪华通对此表示，公司认真吸取经验教，进行了重要人事的调整和制度修设，加强内部治理的规范性，提高信息披露质量，并严格遵守相关法律法规规定履行信息披露义务，维护公司及广大投资者利益。

事实上，世纪华通之所以遭监管重罚，与2018年-2022年的年报中虚假记载商誉，融易新媒体消息，虚增或虚减利润等有关。世纪华通为何连续对商誉作假，还得从其并购说起。

外来董事的“逆袭”

Wind数据显示，截至4月22日收盘，世纪华通股价收报4.1元/股，公司市值306亿元。而在2020年7月，世纪华通市值曾高达1073亿元。彼时，甚至有分析认为，世纪华通市值冲上1300亿元也是指日可待的，但结果却极速反转。

从市值千亿，到仅目前仅300亿出头，四年时间，世纪华通发生了什么？作为一家曾传统汽车零配件生产商、公司上市后三年（2011年-2014年）的市值一度不足20亿元的传统制造企业，世纪华通的市值为何又能遭推高至千亿级？

一切，都与世纪华通的一个外来董事有关。

据Wind信息，世纪华通成立于2005年，持续经营近20年，期间主营业务发生了重大变化。2014年之前，世纪华通是一家汽车零部件供应商，从事汽车塑料零部件及模具的研发、制造和销售，客户包括大众、通用、一汽、东风和广本等。

2014年之后，世纪华通开启一系列并购，先后收购了上海天游、无锡七酷等游戏公司，实现从汽车零部件生产到游戏运营的转型。特别是以298亿元收购盛趣游戏（原盛大游戏），让世纪华通在业内声名大噪，同时还成了A股最大游戏公司。

值得一提的是，世纪华通业务“华丽转身”，伴随其间还有公司创始人王苗通巨额套现和外来董事王佶“逆袭”的好戏。

公开资料显示，王苗通出生于1957年，是浙江绍兴本地人，其职业生涯始于投资5万元创办汽车配件厂。经过多年努力，王苗通把这家小厂发展为一家上市公司。2019年、2020年王苗通及其家族曾两次登上福布斯全球亿万富豪榜。

但据工商信息，世纪华通目前的十大股东分别为王佶、林芝腾讯、金丹良、深圳华侨城资本、上海吉运盛（王佶持股99%）、香港中央结算公司、上海道颖投资（中融信托持股99%）、上海吉虞梵（王佶持股99%）、上海熠趣盛和上海华璨。

股权构成显示，王佶和林芝腾讯是世纪华通的“话事人”，也是前十大股东中仅有的两位持股比例超过10%的股东。公司创始人不在十大股东之列，这是为何？企查查信息显示，2011年上市时，世纪华通的第一大股东为华通控股，持股比例为18.71%。王苗通及其家族合计持有华通控股100%的股份。也就是说，王苗通通过华通控股成为世纪华通的实际控制人。

王佶首次进入世纪华通，则发生在2014年。

据公告，2014年1月，世纪华通通过发行股份及现金收购的方式合计作价9.5亿元收购王佶创办的上海天游100%股权。交易完成后，王佶成为世纪华通的董事，并担任CEO。世纪华通这次收购，是其业务转型的一部分，旨在进军游戏产业，同时也让王佶逐步走向前台。

担任世纪华通CEO后，王佶主导收购了点点互动和盛趣游戏（原盛大游戏）。特别是2019年6月，世纪华通以298亿元的价格收购盛趣游戏（原盛大游戏），堪称“蛇吞象”交易。

世纪华通缔造的千亿级“神话”，也发生在收购盛趣游戏（原盛大游戏）之后，2020年7月，世纪华通的市值高达1073亿元，较2011年上市时的46亿元，翻了超过23倍。

另一方面，王佶也有所动作。工商信息显示，王佶控制的上海吉运盛、上海吉虞梵（均持股99%）分别于2017年8月、2017年12月成立。这两家公司成立后的对外投资都指向了盛趣游戏（原盛大游戏）。收购盛趣游戏（原盛大游戏）完成后，上海吉运盛、上海吉虞梵分别持有世纪华通2.63%、2,01%的股份。

不过，此时的王佶也只是世纪华通的小股东。世纪华通的重大股权变化发生在2021年。据世纪华通公告，2021年3月，王苗通与王佶、林芝腾讯进行交易，王苗通共减持世纪华通10%的股权，王佶、林芝腾讯各支付27.94亿元给王苗通。