绑定华为，华懋科技能否摘得半导体材料“明珠”？

《投资者网》潘思敏

9月，华懋科技（603306.SH）公开发行可转换公司债券，发行规模10.50亿元，主要用于改建扩建越南及厦门生产基地；同时对全资子公司华懋研究院增资2.5亿元。

华懋科技主业是安全气囊袋龙头生产厂商，但很少有人知道这家公司还有对光刻胶的布局。

随着华为新机发布直接证明了国产半导体的突破，市场开始将目光投向了华懋科技的光刻胶业务，甚至传言华为自产麒麟 9000s芯片，大概率来自这家公司。

猜测的原因很简单，其实就是公司与华为共同入股了徐州博康，这是一家国内领先的IC光刻胶与光刻材料公司，今年上半年已有多款产品取得了12 寸主流晶圆厂的订单，是国内唯一规模化量产DUV单体的企业，已实现了完全国产化。

让我们来拆解一下，这家汽车零部件隐形冠军具体有多大能力。

安全气囊量价齐升

华懋科技是国内汽车遭动安全行业的龙头企业，主要产品是汽车安全气囊袋。据测算，截止2022年10月，公司安全气囊产品的市占率约为37%。

安全气囊袋的主要的原材料是尼龙66（PA66）、涤纶、硅胶等，原材料成本占总生产成本的64%左右，其中一半是尼龙66。这是一种强度高、熔点高、耐摩擦性好的材料，能够保障气囊12-15年的保质期，并且期间性能不下降。

但尼龙66的生产材料己二腈限制技术壁垒高，长期遭海外国际大厂把持，不但价格高居不下，供给也时常受到限制，公司目前的采购成本高达每吨3.7万元。

故而，公司的毛利率经常受到上游原材料价格波动的影响。

目前国产尼龙66在技术上做出了突破，国内也面临着史上最大规模的尼龙66扩产，从40多万吨提高到600多万吨。但是，国产尼龙66并不能一下子导入到汽配行业，还要考虑到下游的品牌测试及技术验证。

华懋科技表示，目前都是在增产的环节采用国产材料的替代，成本下降已经在第二季度体现出来，毛利率在第二季度环比提升2.4个百分点，为29.28%，未来成本会逐渐缓慢下降。

华懋科技下游的客户主要是Tier 1厂商，将安全气囊袋卖给客户，由客户将安全气囊袋、传感器、电控装置以及微型炸药等组成安全气囊总成后销售给整车制造商，最后整车生产。

安全气囊总成也是一个行业壁垒高、市场份额集中的行业，主要遭国内外少数汽车遭动安全部件一级供应商占据，如奥托立夫、均胜、延锋等。这几家均是公司客户，今年上半年华懋科技的前四大客户分别是奥托立夫、均胜、比亚迪、延锋。

安全气囊业务的最大看点在于搭上新能源车发展的红利，可以说是量价齐升。

先从量上看，其一单车配套数量提升，新能源车比传统油车需要更多的气囊，目前大部分新能源车型标配6个及以上。据华经产业研究院测算，单车安全气囊平均安装数量已从2009年的3.6个增加到2019年5.7个。其二是随着新能源车销量的增长，气囊需求也会提升。

公司也在逐步发力新能源车，公司主要客户有特斯拉、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏、零跑等。今年上半年，新能源车占比已经提升至近30%，其中比亚迪占到公司营收接近18%，华懋科技一直是比亚迪的一级供应商直接供货，而其他造车新势力华懋科技都是通过Tier1厂商间接提供。

2022年，公司来自新能源整车厂的收入增速高达225.81%；今年上半年，这项收入增速则是81.28%。

从价上来看，更高附加值的一次成型式气囊袋（OPW气囊袋）需求增长迅速，进一步提升了安全气囊的单车配套价值。与传统缝纫的安全气囊袋相比，OPW气囊袋具有充气后保持时间长，气密性好等优点。

今年上半年，公司OPW业务实现销售收入2.4亿元，同比增长35.66%。

综上原因，公司营收规模增速从2021年开始稳步提升。2021年到2023上半年营收分别为12.06亿元、16.37亿元、8.92亿元，分别同比增长27.01%、35.75%、40.94%。而今年上半年扣非归母净利润更是实现6861.13万元，同比增长210.95%。

为了能够抓住新能源车的红利，华懋科技积极扩大产能。先看产能利用率，去年安全气囊袋、安全气囊布、安全带均超额完成年度计划，已是满产满销。并且公司在近期的投资者调研上表示：“目前新能源车订单增长较快，产能跟不上，有些单子没办法接。”

此次10.5亿元可转债，根据规划，将4.88亿元用于越南生产基地建设项目(一期)，3.56亿元用于厦门生产基地改建扩建项目，融易新媒体消息，还包括OPW气囊袋生产线。

第二增长曲线：光刻胶

华懋科技最受市场关注的，还是光刻胶业务。