锐叔论市 调整开始or倒车接人？

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周四早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，沪指震荡走高，创业板指震荡走弱，临近中午集体突然跳水。午后，指数稍有企稳并维持偏弱震荡格局直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.41%、跌1.37%、跌2.33%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）66家，显示市场情绪偏高；个股涨跌比1494：3442，个股平均涨幅-0.90%，亏钱效应显现，两市成交额9817亿，较前一交易日增量5.35%。北上资金净流出逾21亿元。

昨天大盘再次重演前一天冲高回落的走势，个股平均跌幅也达0.90%，亏钱效应有所显现，平均股价指数则创本周新低。近几天市场的表现，可以说基本符合锐叔之前的预判。在上周五的早评中，锐叔就曾提醒，“后市在节奏上可能有个冲高回落的过程”。在昨天的早评中，锐叔又再次提醒，“短线调整的压力依然存在”。

而之所以出现这样的走势，一方面有技术上的原因，包括大盘当前处于3020至3120左右筹码密集区所构成的较强压力带中，同时部分短线指标出现超买和顶背离的情况；另一方面则与微观资金面上的边际变化有关，随着前期非理性的超跌得以修复以及“两会”政策预期落地，宽基ETF在上周结束了此前连续6周的正流入，本周二两市融资余额出现了自2月8日以来首次下降，截止到昨天，北上资金本周累计净流出超过91亿，也将大概率结束此前连续5周的净流入。

短线来看，一方面，就技术角度而言，大盘5日均线失守，或进一步向10日均线靠拢去寻求支撑，30分钟和60分钟MACD指标绿柱扩大，预示仍有回调压力。另一方面，预计短线继续震荡调整的幅度和持续的时间都较为有限。而且，代表高风险偏好的融资资金这轮反弹以来的回流规模尚只有前期流出规模的35%左右，也有进一步回流的空间。此外，虽然前天晚上美联储主席鲍威尔再度“放鹰”，表示在政策制定者确信已经赢得通胀之战之前，美国央行并不急于降息。但由于随后公布的美国2月“小非农”数据不及预期，鲍威尔在第二天态度有所软化，表示美联储距离对降息有信心已经不远。这一表态也应该有利于北上资金的回流。

综上所述，锐叔还是认为，春季行情的核心时段虽然已经过去，但尚未到结束的时候，目前也可视为下一波上涨前的蓄势过程，预计震荡调整可能还会持续两天左右，而且大概率破不了3000点。在相应的操作层面上，目前则建议：轻仓者仍暂时观望但遇调整可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸，否则继续以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，运输设备、旅游、酒店餐饮等涨幅居前，软件服务、航空、互联网等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，黄金概念、铁路基建等相对活跃。

昨天黄金概念板块不但逆势收涨，板块指数还以近3%的涨幅雄踞板块涨幅榜第一。其实，不单单是昨天，这一段时间以来，融易新媒体消息，与黄金相关的板块都有持续性的表现，黄金概念板块指数和贵金属板块指数2月6日以来的累计涨幅均为26%左右。而黄金板块之所以有如此表现，主要是受到近日金价大涨的带动。国际金价方面，伦敦现货黄金自2月29日以来就呈现飙升态势，截止到昨天已涨了近5.6%，并创下2152.24美元/盎司历史新高。国内市场方面，近几天金价同样呈现飙升之势，3月7日上午上海黄金交易所AU（T+D）同样创下504.20元的历史新高。锐叔分析这波金价的快速上涨，更多是基于短期因素。从传统框架来看，影响金价的主要因素有三个：美债利率（与金价负相关）、美元（与金价负相关）和避险情绪，复盘过去几次引发金价连续两个交易日涨超1.5%的事件，一种情况是加息预期的快速降温引发美债利率、美元指数快速下行，另一种情况是风险事件（硅谷银行破产）引发市场避险情绪。但近期美债利率和美元指数均只是小幅回落，并不足以带来金价的飙升。此外，在全球去美元化趋势下，各国央行持续购金行为虽然对金价构成中长期支撑，但显然也不是金价短期飙升的主因。那么，主因基本上就归结于避险情绪了，而导致避险情绪升温的重要原因是美国纽约社区银行的暴雷。上周四，纽约社区银行（NYCB）承认内控存在重大缺陷，第四季度巨幅亏损，股价连续两日跌超20%，引发了市场对于美国金融尾部风险暴露的担忧。这一事件有点类似于上次硅谷银行所引发的美国金融风险，锐叔认为其最终也会像上次硅谷银行事件一样，风险在短期内得到控制，尚不至于演化为大的金融危机。因此，就这一角度而言，金价近日的飙升属于短期行情，持续性可能不足，此时再去追涨黄金或者黄金股似乎不太合时宜。不过，拉长时间来看，黄金或者黄金股真正的中长期主升浪恐怕还未来临，换句话说就是中长期角度依然看好。回顾历史，金价的中长期趋势与美联储货币政策密切相关，美国联邦基金目标利率是黄金价格最重要的影响因素。而观察过去两轮美联储降息周期中黄金和黄金股的表现，可以发现有一个重要时点、两个重要时段：（1）美联储停止加息至明确释放降息信号时间段为黄金股右侧配置期，可逐步布局；（2）美联储明确释放降息信号为黄金股主升浪行情启动点，此后到美联储正式降低基准利率前，黄金和黄金股可获得显著超额收益；（3）正式降息1-2次后，相对收益收窄、股价波动率增加。当前美联储尚未明确释放降息信号，还属于第一时段的右侧配置期。因此，就这一角度而言，当前虽不宜追涨，但如果接下来出现一段调整，是可以考虑逢低布局的。此外，还有一类与黄金有关的品种，即非资源类而是销售类的黄金珠宝企业，短期角度是可以逢低关注的。基本面来看，黄金珠宝是商贸零售行业中2023全年销售增长以及景气度最高的细分行业，今年春节销售额又继续在去年同期高基数的背景下实现两位数的增长。中长期来看，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求。