锐叔论市 春季行情未完待续！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周三早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数冲高回落态势。午后，指数基本上保持在平盘线下弱势震荡，尾盘阶段则呈现加速下跌之势。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大跌1.91%、2.40%、2.51%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）31家、跌停股（剔除ST）275家，显示市场情绪有所恐慌；个股涨跌比237：4849，个股平均涨幅-5.90%，亏钱效应显著，两市成交额13567亿，较前一交易日增量37.04%。北上资金净流入逾13亿元。

大盘曾在周一迎来了8连阳后的首阴，不过当天个股依然是涨多跌少，平均涨幅也达到了1.44%，所以昨天才应该是2月6日见底反弹以来首次真正意义上的调整，而且这一迟来的调整来得十分猛烈，不但指数集体大跌，个股平均跌幅更是接近6%，两市上涨个股仅仅200多家。

对于这样的调整，锐叔其实并不是太意外，在最近几天的早评中也反复提示大家，一方面大盘一口气反弹了300多点，却一直没有出现像样的震荡整固、清理浮筹的过程；另一方面，去年12月5日3017至3022的缺口上方直到3120左右，有一个筹码密集区，说明这一区域对应的前期套牢盘较多，融易新媒体消息，意味着后续大盘若行至这一区域，将遇到较大的阻力。因此，调整随时可能出现，并暂停了轻仓者加仓的建议，同时提示重仓者也可适当做些高抛低吸。

当然，昨天的调整幅度之所以这么大，除了技术方面的原因之外，与券商正在收紧DMA业务的消息也有一定的关系。事实上，昨天晚间证监会新闻发言人在相关回应中称，DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。下一步，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。基本上也坐实了这一消息。所谓DMA（多空收益互换）是私募基金与证券公司开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。其中，大多数DMA持仓结构是“微盘股多头组合+中证500/1000期指空头”。DMA在之前也导致了比较极端的行情，先是让微盘股指数在过去两年逆势从1848.22一路涨到了3333.65，后来又由于风险暴露导致踩踏，今年以来到2月初，短短一个多月时间就跌回到了1732.21，给市场带来剧烈的震荡，也让部分投资者在短时间内被受了巨大的损失。而昨天在券商收紧DMA业务的消息下，微盘股指数也因此跌了近10%，成为拖累整体市场的重要源头。由此可见，监管层对此强化监管是有利于今后市场平稳运行的。

至于对昨天市场调整性质的判断，基于以下几方面因素，锐叔认为并不意味着春季行情就到此为止了。其一，A股市场本来就有一个传统，那就是“熊市多长阳，牛市多长阴”，比如在2014到2015年的牛市中，就多次出现大盘单日跌幅4%以上的强力洗盘，但随后又开始了新一段的持续上涨。因此，就这一角度而言，昨天的下跌并不意味着行情的结束，很大概率就是一次洗盘。其二，当前仍处于年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景中；其三，从A股历史日历效应来看，数据显示，从2009年以来，刨去2015年牛市延续以及2022年疫情影响外，其余13年春季行情持续时长的中位数为57天。此外，数据还显示，2010年以来，A股春节后上涨概率极大，其中绝大多数宽基指数在节后第四周的平均累计涨幅达到最大值。此外，对于前面提到的对私募DMA加强监管所带来的影响，也不必过于担忧，因为据财联社，记者向权威部门了解到，DMA业务实际规模在高点时为2500亿至2600亿之间，因下跌及平仓等因素，目前规模为1000亿至1200亿之间。也就是说，在之前微盘股连续大跌的过程中，市场本身就帮忙出清了一大部分，剩下的存量已经不多了。

综上所述，锐叔判断市场连续大跌的可能性很小，更大的可能性是今天惯性下探后开始企稳，并在经过一段震荡整固的过程后，有望继续春季行情的演绎。在相应的操作层面上，如果今天继续调整，轻仓者可适当逢低加仓；而在错过昨天高抛机会后，重仓者则不妨继续持股待涨。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，银行、多元金属、证券等跌幅较小，元器件、通用机械、IT设备等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，种业、人造肉稍显活跃。