内幕曝光: 震有科技经营现金流连负四年 去年营收不敌应收账款

　　中国经济网编者按：5月14日，深圳震有科技股份有限公司（以下简称“震有科技”）首发上会。震有科技拟在上交所科创板上市，保荐机构为中信证券。震有科技本次计划公开发行股票不超过4841万股，（未考虑本次发行的超额配售选择权），占发行后股本比例不低于25%；公开发行股票的数量不超过5567万股（若全额行使本次发行的超额配售选择权），占发行后股本比例不低于25%。震有科技本次拟募集资金5.45亿元，分别用于下一代互联网宽带接入设备开发项目、5G核心网设备开发项目、应急指挥及决策分析系统开发项目、产品研究开发中心建设项目。

　　2016年至2019年，震有科技实现营业收入分别为1.84亿元、2.62亿元、4.79亿元、4.24亿元，实现归属母公司所有者的净利润分别为1696.20万元、3911.92万元、6023.10万元、6106.69万元。

　　震有科技经营性现金流量净额连续四年为负。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1520.32万元、-4507.59万元、-3884.12万元、-5916.85万元。其中，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.62亿元、2.42亿元、3.04亿元、3.34亿元。

　　2016年至2019年，震有科技研发费用分别为3117.80万元、3558.20万元、5162.86万元和6748.52万元。公司研发费用占同期营业收入的比例分别为16.95%、13.56%、10.78%和15.91%。可比上市公司研发费用率均值分别为15.65%、14.87%、14.09%、14.29%。

　　报告期内，震有科技销售费用分别为2457.02万元、3003.46万元、3997.48万元和4779.06万元。公司销售费用占同期营业收入比例分别为13.36%、11.45%、8.35%和11.26%。可比上市公司销售费用率均值分别为10.85%、11.10%、10.17%、10.16%。

　　震有科技应收账款增长较快，占比较大，2019年应收账款占营业收入比例超过100%。2016年至2019年，震有科技应收账款余额分别为1.27亿元、1.40亿元、3.25亿元和4.39亿元，占当期营业收入比重分别为69.01%、53.21%、67.95%和103.38%。公司应收账款周转率分别为1.53、1.97、2.06、1.11，低于同行业可比公司应收账款均值2.95、2.71、2.41、1.89。

　　报告期内，震有科技存货金额分别为6301.11万元、1.74亿元、1.14亿元和1.44亿元，占流动资产的比例分别为20.46%、36.04%、18.00%和21.11%。公司存货周转率分别为1.46、0.98、1.79、1.33，低于同行业可比公司存货周转率均值分别为1.82、1.67、1.78、1.62。

　　2018年，震有科技毛利率一度下滑逾10个百分点。2016年至2019年，震有科技综合毛利率分别为51.85%、52.47%、42.26%和55.58%，同行业可比公司毛利率均值分别为45.29%、47.86%、44.61%、45.93%。

　　震有科技在招股书中披露了四起报告期内存在的违法违规行为。此外，还披露了公司及其控股子公司涉及的尚未了结的2宗金额在100万元以上的诉讼、仲裁案件：震有科技与西安恒通安泰自动化控制有限公司（以下简称“恒通安泰”）诉讼；震有科技与宁夏鼎翔通信工程有限公司（以下简称“宁夏鼎翔”）仲裁。

　　据财联社报道，震有科技2018年有近半营收依赖于UTStarcom，但二者的关系还不止于销售，尽管公司披露并不存在关联关系。震有科技2013年收购了UTStarcom旗下的NGN全系列产品线，借此承接了UTStarcom部分项目，据称还借助UTStarcom掌握了核心网方面的一些列新技术和专利授权。

　　报道还称，UTStarcom既是震有科技客户，又长期是其第一大供应商。向UTStarcom（或下属公司）的采购金额达到2544.21万元、4043.56万元、1.61亿元和1.78亿元。此外，震有科技的现任副总经理杜旭峰、资深产品经理张广胜，此前均曾就职于UTStarcom下属公司UT斯达康通讯有限公司。

　　招股书上会稿显示，2017年至2019年，公司前五大客户收入占年度营业收入的比例分别为62.96%、69.39%和44.36%。其中，来自于UTStarcom的收入占年度营业收入的比例分别为38.23%、48.01%和7.79%，2017年和2018年收入占比较高。

　　虽然震有科技报告期内对UTStarcom的销售依赖逐渐降低，但分业务类型看，公司核心网络系统和集中式局端系统收入的59.27%和61.13%来自UTStarcom，收入占比在报告期内较高，且2019年公司与UTStarcom销售收入减少仍对公司当期业绩产生一定影响。

　　中国经济网记者向震有科技证券事务部发去采访提纲，截至发稿未收到回复。

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