背靠中芯国际成长迅速 中芯集成产能待爬坡仍未盈利

近年来，在国产替代机遇下，我国的半导体产业链迎来蓬勃发展。根据前瞻产业研究院及赛迪顾问的数据统计，中国是全球最大的MEMS和功率器件消费国。然而目前国内MEMS 和功率器件整体自给率不足15%，在2025年达到70%的目标下，仍有巨大的替代空间。

庞大的市场规模以及本土化的采购需求，为国内众多MEMS和功率器件企业带来巨大的机遇，进而也推动产业链上相关公司加快了上市步伐。今年6月，国内领先的晶圆代工企业绍兴中芯集成电路制造股份有限公司（以下简称“中芯集成”）便递交了招股书，拟在上交所科创板上市，并于近期回复了上交所审核问询函。

结合其招股书及问询回复函来看，中芯集成在短短时间内，便实现了业绩规模及市场地位的提升，成为了行业内的龙头企业之一。但囿于其仍处于产能爬坡期，加之成本压力，公司尚未实现盈利。与此同时，公司在2022年上半年还停止合作了多家客户，多重压力之下，面临的挑战不小。

与中芯国际联系紧密

本轮上市，中芯集成拟募资125亿元，用于MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技术改造项目、二期晶圆制造项目以及补充流动资金等。

中芯集成主营业务收入包括晶圆代工收入、模组封测收入和研发服务收入。其中，晶圆代工业务涵盖MEMS、功率器件两类产品，这是公司的主要收入来源，报告期内（2019年-2021年）的板块营收占总营收比分别为92%、86%及 92%。

从其历史沿革来看，中芯集成与中芯国际存在紧密联系。公司前身为中芯集成电路制造（绍兴）有限公司，即中芯有限，由越城基金、中芯控股和盛洋电器于2018年3月共同出资设立。

其中，中芯控股为中芯国际全资子公司，越城基金的执行事务合伙人及基金管理人为中芯科技，中芯国际为其间接控股股东。成立初期，越城基金、中芯控股对中芯有限的持股比例分别为68.03%、23.47%。

基于此层关系，中芯集成的初始业务资产也均来源于中芯国际。

公司核心业务MEMS、功率器件相关的固定资产及知识产权使用许可，便由中芯国际转让或授权所得。根据招股书，中芯国际向其授权了相关的573项专利及31项非专利技术，公司支付一次性固定许可费13.56亿元。

与此同时，为保证公司顺利承接并持续经营相关业务，原受雇于中芯国际，与微机电及功率器件业务相关的员工，也转移至了中芯集成。根据双方签订的《知识产权许可协议》及《知识产权许可协议之补充协议》，至2024年3月20日以前，中芯国际将不使用相关知识产权开展中芯集成正在从事的MEMS及功率器件业务。

依靠中芯国际，中芯集成建立了第一代技术平台，在经历多次股权转让后，中芯国际依然持有中芯集成大比例股份。截至上交所问询回复出具之日，中芯国际通过中芯控股直接持有中芯集成19.57%的股份，并通过越城基金、三家聚源系基金等间接合计持有中芯集成0.65%的股份。

虽然与中芯国际依然关系紧密，且在2024年后有与之从事同类业务的可能，不过公司经过多年发展后，已在人员及技术上均已实现独立性。包括建立了独立的研发团队以及完备的自有知识产权体系。至报告期末，公司已不存在与中芯国际人员、技术人员混同的情形。

独立性在收入上也有所体现。2019年至2022年上半年，公司来自许可技术对应的收入占比已从88.73%降至29.6%，自研技术对应的收入占比则从11.27%升至70.4%。公司在独立性上取得了突破，但始终面临盈利难题。

尚未实现盈利