四季度经济继续复苏 信心指数升至年内新高(2)

　　统计局公布的9月社会消费品零售总额同比增速为3.3%，经济学家们预计10月数据将升至4.92%。其中，6.3%的最大值来自英大证券郑后成，如是金融研究院管清友给出了最小值3.15%。

　　郑后成表示，社会消费品零售总额当月同比走势，是目前宏观经济焦点之一。虽然二季度居民部门杠杆率升至59.70%，创1998年一季度有数据记录以来新高，叠加CPI当月同比大概率在10月、11月加速下行，利空消费增速，但是我们继续看多消费增速：一是宏观经济逐季向好，城镇调查失业率在目前的基础上尚有下行的空间，居民收入增速大概率得到修复；二是新冠肺炎疫情得到实质性控制；三是货币政策、财政政策以及消费刺激政策等宏观经济逆周期调节政策尚未退出；四是10月黄金周、11月双11以及12月双12对消费有较大拉动作用；五是消费者信心指数持续修复。基于以上分析，他坚持四季度消费增速大概率稳步向好，且认为四季度消费增速的表现将显著优于三季度。值得提醒的是，我们看好四季度消费增速，但是9月社会消费品零售总额累计同比仅录得-7.20%，按照目前的趋势，年内社会消费品零售总额累计同比实现转正的可能性较低。

　　工业增加值：增速预测均值降至6.41%

　　调研结果显示，10月工业增加值同比增速预测均值为6.41%，较统计局公布的9月值(6.9%)下降了0.49个百分点。其中，如是金融研究院管清友给出了最大预测值7.5%，兴业银行鲁政委给出了最小预测值5.5%。

　　植信投资研究院连平表示，10月工业增速将有所放缓。一方面，国内经济复苏态势明朗能够保证工业生产的供给两端维持正常增长水平，制造业出现“用人荒”表明需求仍然旺盛。另一方面，多项高频数据显示工业生产转弱。10月前三周，因多个高炉进行检修，全国铁矿高炉开工率及产能利用率持续小幅下滑，铁水产量仍持续小幅下滑，生产积极性较前期下降，铁矿需求或将边际走弱；CME预估10月挖掘机(含出口)销量的同比增速有望达到48%左右，虽然仍在高速增长，但增速较前几个月相比明显下滑；10月中上旬的乘用车产量增速也较9月出现下降。此外，融易新媒体，海外疫情反弹对于海外需求会产生一定影响，拖累部分外贸生产企业。加之9月基数创下一年半新高，10月工业增速放缓可能性较大，预计增长6.5%。

　　固定资产投资增速：预测均值上升0.79个百分点

　　经济学家们对10月固定资产投资增速的预测均值为1.59%，较统计局公布的9月值(0.8%)上升0.79个百分点。其中，海通证券姜超给出了最高值2.2%，如是金融研究院管清友给出了最低值1%。

　　兴业银行鲁政委表示，10月份固投增速将继续提升，但结构略显分化。基建方面，第三季度基建增速不及预期，但也为基建项目、资金准备提供了一定时间，预计本月基建单月增速有望较9月实现小幅反弹。房地产投资方面，新开工面积、施工面积短期下行影响建安投资，年初土地成交费下行亦拖累近期土地投资读数，预计本月房地产投资单月增速或高位回落。制造业投资方面，当前供需两旺支持制造业投资单月同比延续正增长。

　　房地产开发投资：增速预测均值为6.04%

　　调研结果显示，10月房地产开发投资累计增速的预测均值为6.04%，高于统计局公布的9月值(5.6%)。参与调研的经济学家中，植信金融研究院连平给出了最高值6.7%，工银国际程实给出了最低值5.2%。

　　招商银行丁安华表示，整体来看，受房地产市场景气度延续带动，9 月房地产投资仍具韧性，年内有望继续保持较高增速。不过由于“房住不炒”的总基调未发生变化，调控 政策不断加码，将对房地产投资增速进一步上行构成制约。我们仍然维持房地产“上有顶，下有底”的判断。

　　外贸：10月贸易顺差高于上月

　　7日公布的10月贸易数据显示，以美元计价的出口同比11.4%，好于经济学家们的预期(9.23%)和前值9.9%；进口同比4.7%，低于预期(9.7%)和前值13.2%；贸易顺差584.4亿美元，超过预期(425.53亿美元)和前值370亿美元。

　　兴业证券王涵表示，全球经济恢复是带动出口强劲的主要因素。自9月中国、韩国进口同步改善，反映全球产业链恢复势头较好，支撑我国进出口同步改善。10月我国出口增速继续改善，分产品看，10月防疫用品对出口拉动继续回落，相较5月最高点接近5%，当前已不足1%；与产业链和经济生产更相关的机电产品对出口拉动继续走高至7.59%，此外其他产品对出口拉动也继续上行。分国别或区域组织看，对美国、欧盟、日本出口拉动继续上行，对东盟、韩国出口拉动小幅回落。数据反映当前全球产业链改善趋势仍在强化，外需恢复继续带动我国出口高位上行。

　　新增贷款：预测均值降至8542.38亿元