资本市场三十周年特别报道 | 专访滕泰：A股走出“政策市”(2)

　　多年来，中国资本市场国际化程度越来越高。90年代推出B股、2002年QFII机制启动、2014年沪港通启动、2016年深港通开通……资本市场双向开放的力度和范围不断增加。

　　“这些年，我们看到了一个行政干预越来越少、市场化程度越来越高、市场主体持续发展壮大、国际化水平不断提升的资本市场。”滕泰表示。

　　“中国资本市场成长到今天已是一个比较成熟的市场。”滕泰称，“这个时候用‘政策市’来管理已经不是很必要了”

　　不以“牛”“熊”论英雄

　　在中国资本市场三十年历程中，出现过多轮牛市和熊市，总体上看“牛短熊长”。这成为不少股民诟病中国资本市场不成熟、不健康的依据。

　　什么样的市场才是一个健康的资本市场？牛市或熊市是判断标准吗？

　　滕泰表示，不能完全以牛、熊来判断资本市场是否成功，但也不能完全否定牛熊市的指征意义。“市场是牛是熊不是最重要的，但长期熊市肯定是不健康的，它必须得正确客观的反映中国经济增长的成果。”滕泰称。

　　改革开放以来，我国经济社会发展取得了举世瞩目的成就。中国经济总量跃居世界第二，综合国力和国际影响力实现历史性跨越；对世界经济增长的贡献率超过30%，日益成为世界经济增长的动力之源、稳定之锚。

　　滕泰表示，资本市场为中国经济增长做出了重要贡献。首先在融资功能方面，无论是国有企业还是民营企业，都可以通过上市融得发展资金。中国的上市公司已经成为中国经济的支柱力量，每个行业具备一定规模的企业基本都已实现上市。

　　其次，资本市场推动了中国股份制改革以及上市公司法人治理结构的改善，对于推动国企改革也发挥了至关重要的作用。曾经比较原始状态的创业企业，通过上市实现了治理结构的完善，也建立了更好的股权激励机制，引进了更多人才。

　　第三是投资功能。“1998年以前没有规范的证券投资基金，主要个人散户为主。1998年以后开始有公募基金，后来又有保险公司、社保等等入市。通过30年发展，通过机构入市、以公募基金方式入市的投资者，获取了不错的投资回报。”滕泰称，“但是资本市场的投资功能也有不足，就是很多个人投资者可能并没有取得预期收益。从指数的涨幅来，没有真正反映中国经济这30年增长的巨大成果。”

　　“如果一个资本市场，在国家经济如此高速发展的30年，多数投资者是赔钱的，或者指数没有客观地反映经济增长成果，那也不行。”滕泰称，“这是多方面原因造成的，目前这种状况在逐渐改变。”

　　“在对待牛熊市的态度上，监管部门容易从一个极端走向另一个极端。以前是‘牛市情结’，认为只有牛市才能反映资本市场建设成果。2015年‘杠杆牛’破裂以后，有些人开始怕牛市，牛市涨上去以后，万一再崩了怎么办？我觉得这个思维也是错误的。不能在旱天的时候防涝。”滕泰称。

　　“我们不能天天干预去刺激牛市，也不能光喜欢熊市，一涨就去打压、就害怕，一跌就心里踏实，这也是错误的。”滕泰表示，“所以说不能以牛熊来判断资本市场的是否健康，但是长期熊市肯定不健康。健康牛、慢牛、能够反映中国经济增长成果的牛市，才是真正健康的资本市场。”

　　怎样才能让股市走势真实反映中国经济增长成果？滕泰认为，应该继续推进市场的法治化、市场化、国际化。“其中法治化是最重要的。市场化与法治化相辅相成。让市场来发挥主导性作用，减少行政干预，培养足够的市场主体。再通过国际化提高开放水平和透明度，推动法治化和和市场化进程。”

　　成为疫后复苏的“稳定器”

　　2020年，突如其来的新冠肺炎疫情带来前所未有的冲击，全球经济陷入二战以来最严重的衰退。中国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，通过全国上下共同努力，在全球主要经济体中率先复苏，前三季度经济增长由负转正。

　　但是当前境外疫情形势仍然比较严峻，国际环境不稳定、不确定性仍然客观存在，融易资讯网（www.ironge.com.cn），国内有效需求仍然不足，地区、行业、企业的恢复还不均衡。经济持续向好的基础还需要进一步巩固，需要各方共同发力。

　　在中国经济疫后复苏中，资本市场可以发挥什么作用？