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宏观因素或助推贵金属价格持续上涨

2023-04-04 21:05:02来源:互联网

文章导读
近期,海外金融机构流动性风险持续扰动市场,市场避险情绪升温,提振白银价格。美联储3月议息会议如期加息25个基点,利率声明表态偏“鸽”派,目标终点利率与去年12月份预期一致,预计今年美联储还将有一次温和加息,下半年可能结束本轮加息周期并有降息的预期,实际利率或下行。 欧美经济表现分化 2月份以来,美国经济软着陆预期不断升温,美国经济结构性特征比较明显:服务业重回扩张区间,但制造业仍然较弱。美国3月份服务业PMI初值...

  近期,海外金融机构流动性风险持续扰动市场,市场避险情绪升温,提振白银价格。美联储3月议息会议如期加息25个基点,利率声明表态偏“鸽”派,目标终点利率与去年12月份预期一致,预计今年美联储还将有一次温和加息,下半年可能结束本轮加息周期并有降息的预期,实际利率或下行。

  欧美经济表现分化

  2月份以来,美国经济软着陆预期不断升温,美国经济结构性特征比较明显:服务业重回扩张区间,但制造业仍然较弱。美国3月份服务业PMI初值为53.8,高于2月份的50.6,并创下近11个月以来高位;制造业PMI初值为49.3,高于2月份的47.3和市场预期的47,创近5个月以来新高,但已经是连续第5个月位于荣枯线下方。美国3月PMI上升显示出美国经济仍有韧性,但经济好转并不平衡,主要是由服务业推动的,制造业表现仍然偏弱。而近期服务业价格上涨是推动通胀上行的重要动力,在很大程度上与工资增长有关。

  欧元区3月制造业PMI初值为47.1,融易新媒体,远低于市场预期的49,创2022年10月份以来新低。但服务业PMI表现强劲,服务业PMI从2月份的52.7跃升至55.6,远高于市场预期的52.5,创近10个月来的新高。随着对经济衰退和能源市场的担忧消退,经济增长从去年年底的低点得到了提振,工资成本的不断上升,表明欧央行抗通胀压力依然较大。

  在美联储持续加息下,美国通胀进一步回落,但回落速度放缓。美国2月CPI同比增长6%,连续第8个月下滑,为2021年9月份以来新低;核心CPI同比增长5.5%,已连续第6个月下降,但核心CPI环比略高于预期0.4%,为0.5%,达到近5个月来的最高水平,表明经过一年的加息之后美国通胀仍然具有弹性。美联储最关心的核心服务CPI同比仅小幅下滑至6.14%,但环比上涨0.5%,连续5个月回升。

  美国通胀压力由供给端转向需求端,能源、二手车价格等分项拉动有所减弱;运输服务、食品等价格具有一定韧性,住房租金等核心服务价格仍将维持高位。未来需求将放缓至何种程度,成为美国通胀能否彻底回落的关键因素。但整体而言,通胀大方向仍然是回落趋势,但回落速度或放缓。

  美联储加息或接近尾声

  在硅谷银行“爆雷”导致美国金融风险上升的背景下,美联储在3月议息会议上继续加息25个基点,将联邦基金利率提高至4.75%~5%。美联储主席鲍威尔表示,将继续评估信贷紧缩带来的影响,现在因为银行风波改变政策方向还为时尚早。在决议声明中删除了“持续加息适宜”,改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”,被解读为“鸽”派论调。点阵图显示的终点利率与去年12月份一致,仍维持今年年底利率预期在5.1%不变,预计今年还有一次温和加息。

  在硅谷银行等“爆雷”后,出于对银行业流动性和稳定性的担忧,金融市场出现明显波动,美联储未来加息将更为谨慎。综合银行信贷增速呈现触顶迹象、核心CPI高度、核心PCE反弹趋势,美联储终点利率或为5%~5.25%。目前,市场对降息时点和幅度的博弈尚不充分,随着经济数据发布、风险事件等发酵,降息预期或逐渐明朗。

  短期流动性风险扰动市场,避险情绪对贵金属价格有支撑。此外,由于风险事件扰动,美联储加息变得更加谨慎,但年中是否降息依然受到通胀制约,预计二季度贵金属价格或以震荡偏强运行为主。后续继续关注政策收紧节奏、流动性危机、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属价格持续上涨。

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