慧择保险上市首份年报亏损 保险经纪第一股含金量如何？

　　近日，号称“全球保险电商第一股”慧择保险发布了2020年年报(未经审计)，这也是其上市后交出的第一份成绩单。去年全年，慧择保险实现营收12.2亿元，净利润-0.18亿元。

　　作为保险经纪商，慧择保险平台本身并无流量，对间接销售渠道十分依赖，导致公司营业成本逐年增长。

　　值得注意的是，去年12月，银保监会发布《互联网保险业务监管办法》发布重磅文件，直播、朋友圈等新媒体端卖保险迎来强监管，这也将为慧择保险的发展带来不确定性。

　　营收增速明显下滑，成立多年盈利无几

　　3月10日，中国在线保险产品和服务平台慧择保险宣布了其2020年第四季度及2020年全年业绩。

　　值得关注的是，慧择保险第四季度的总保费及总营收均创下季度新高。数据显示，慧择保险第四季度总保费10.47亿元，同比增长63%，创下季度新高；营收3.88亿元，同比增长50.3%，融易新媒体，亦创下季度新高。全年来看，2020年慧择保险实现总保费30.2亿元，同比增长49.9%。

　　从整体业绩上来看，2018年和2019年，慧择保险保持了90%以上的同比增速。而2020全年，慧择仅实现12.2亿元的营收，营收增速从2019年度内95%，放缓至23%。增速下滑明显。

　　此外，虽然号称“保险电商第一股”，但慧择保险的盈利能力表现实在一般。

　　成立伊始便一直处于亏损状态，2011年-2013年分别亏损149.71万元、825.54万元、787.27万元。

　　这种亏损的状态一直延续到公司2017年，2017年，慧择保险经调整过的净亏损为9623万元。2018年，慧择保险成功扭亏为盈，实现净利润3010万元。

　　据慧择保险公布的2020年年报显示，2020年全年公司净亏损1830万元，较2019年的净利润1500万元，同比下滑了两倍还多。

　　押注互联网保险，营收来源单一

　　慧择保险成立于2006年，是我国最早一批获得保险网销资格的互联网保险服务平台之一，也是全球保险电商第一股。创始人为马存军，目前持股16%。

　　据公开资料显示，慧择最早以旅游险、短期健康险起家一直不温不火，甚至在2008年金融危机环境下，创始人马存军曾卖掉房产来维持团队生存，一度前程未卜。

　　直到2012年转型互联网长期险销售，并押注长期险，才找到了一条正确道路。在过去10年中，国内的保险市场逐步开始向互联网化转型，最早涉足保险电商的慧择因此迎来了黄金发展时期。

　　目前，慧择保险定位是独立在线保险产品与服务平台，通过线上销售保险合作伙伴的保险产品，险种覆盖健康险、人寿险、意外险、旅游险、企业险等。产品主要包括两大类：人寿保险和健康保险，以及财产保险和意外险。

　　作为运营在线平台的特许保险中介机构，慧择保险通过在平台上分发由保险合作伙伴承保的保险产品，帮助他们吸引大量的保险客户购买保险产品，进而从合作的保险公司赚取佣金获得收入，公司也并不承担承包风险。除代销产品外，慧择保险还与保险合作伙伴合作设计及开发定制保险产品。

　　据公开媒体报道，平台销售的每份保险单，慧择保险根据保单种类向合作的保险公司收取第一年佣金的费用，从第一年保费的7%到110%不等。

　　除保险产品外，慧择保险还在平台上利用互联网模式及技术提供保险资讯、保险咨询、风险评估、保险方案定制、在线投保、智能核保、保单保全、协助理赔等一站式保险服务。

　　但从营收构成方面来看，慧择保险的营收主要由佣金收入和其他收入两部分构成。其中，佣金收入是最主要的收入来源，占营收的9成还多。

　　营收成本居高不下，仍面临诸多挑战

　　从慧择保险的商业模式和营收构成上也不难看出，公司的本质就是一家保险中间商。

　　首先，慧择保险缺乏自身流量。公司曾在招股书中表示，销售方式主要是依靠第三方渠道“间接销售”，通过与流量渠道合作，包括社交媒体意见领袖和一些金融机构。间接销售渠道包括微信公众号、知乎、微博等社区，发布知识科普、产品测评、产品对比等内容。

　　据其此前的招股书显示，2017年-2019年6月末，慧择保险通过间接销售渠道获得的佣金收入占总佣金收入的比重分别为72.2%、75.9%及75.1%。但在2019年和2020年年报中，慧择保险并未公布这一数据。

　　但通过其公布的向流量渠道支付的服务费用可以看出，慧择保险对间接销售渠道的依赖不降反增。据年报显示，慧择保险向流量渠道支付的服务费用由2018年的2.86亿元增长至2019年的5.62亿元。

　　由于日渐依赖间接销售渠道，慧择保险的营收成本也逐渐增长，2020全年公司的营收成本为8.14亿元，同比增长29.2%。