江泰保险应收账款坏账计提力度低于同行 左手向员工借款1.8亿右手分红9800万(2)

　　而在对2-3年、3-4年、4-5年的应收账款中，江泰保险的计提比例分别为20%、50%、50%，均低于同昌和正迅35%、75%、90%的计提平均值。其中，江泰保险对于2-3年、3-4年的坏账计提比例与同昌保险一致，但4-5年的应收账款仅计提50%，而同昌和正迅的计提比例则分别为80%、100%。

　　2019年执行新金融工具准则后，江泰、同昌及正迅三家公司的坏账计提政策都没有改变。换言之，在2017年至2019年，江泰保险对于两年以上的应收账款坏账计提比例都低于同行。

　　不过，江泰保险在招股书中表示，整体上看，公司的坏账计提政策与同行业可比公司相比不存在重大差异。

　　负债率高企频繁向员工借款

　　尽管是轻资产运营，但江泰保险的资产负债率一直处于较高的水平。

　　2017年至2020年6月末，江泰保险合并口径下的资产负债率分别为61.99%、62.81%、64.7%、62.93%。其中，去年6月末下降主要是公司旅行社责任险项目完成结算导致相应的货币资金和代收保费减少所致。

　　与同行相比，江泰保险的资产负债率远远超过同昌、正迅两家新三板保险经纪公司。同期，同昌和正迅两家公司的负债率平均值分别为15.54%、23.29%、33.35%、41.66%。不过，威达信、怡安保险、韦莱韬悦等全球性保险经纪公司的资产负债率近两年都在70%以上。

　　有意思的是，较高的负债水平下，江泰保险曾在近几年频繁向员工借款，用于办公大楼购置及装修。

　　招股书显示，2014年为了解决购置江泰保险大厦及后续装修所需资金缺口问题，江泰保险决定向内部员工借款，筹资8000万元。2014年和2015年，江泰保险共向334名员工借款6032.6万元，借款期限为两年至五年不等，借款年利率在7.83%至8.32%不等。

　　为了筹划上市事宜，江泰保险在2016年底偿还了上述借款的本息。但在此后的2017年至2019年，其再次因公司大厦装修款所需资金以及补充日常营运资金，先后向144名、89名、41名员工进行一年期的借款，筹集资金分别5770万元、4954万元、1300万元。

　　以此计算，江泰保险在上述五年内，共向员工筹集资金超过1.8亿元。

　　令人不解的是，看似资金紧张的江泰保险在向员工借款购买办公大厦的同时，向股东分红却毫不吝啬。2016年至2019年，江泰保险分别向股东派发年度现金股利2149.28万元、2923.02万元、2149.28万元、2579.14万元，合计9800.72万元。

　　按照公司的发行计划，江泰保险计划首次公开发行A股股票不超过7164.27万股，募集资金总额4.4亿元，分别用于国内分支机构建设项目、电子商务与管理信息系统级建设项目、海外代表处建设项目。

　　其中，海外代表处项目计划在包括12个“一带一路”沿线国家等在内的海外国家共设立22个海外代表处。不过，新冠疫情对于公司海外代表处建设产生的不利影响，也不容轻视。