国际油价上冲80美元/桶关口未果 专家建议油企运用期权组合工具应对风险

　　北京时间1月29日，国际油价维持上冲势头，其中，WTI原油3月合约期价盘中一度逼近80美元/桶关口，这也是近八周以来的最高点。多位分析人士表示，此轮国际油价上涨缘于多方面因素，主要包括预期供应下降和全球经济复苏加快等。短期来看，油价上行驱动力仍存不落实性，国内临近春节，相关涉油企业应运用好期权组合工具，做好风险管理工作。

　　逼近80美元/桶关口

　　自去年11月底以来至今，国际油价整体呈现“V”型走势，近日，WTI原油更是创出“三连阳”。截至1月29日记者发稿，WTI原油3月主力合约报收于78.45美元/桶，盘中更是创出79.29美元/桶阶段性新高。

　　中粮期货（国际）有限公司研究投资部李永锦向《证券日报》记者表示，主导此轮国际油价走高的因素是多重的，例如成品油利润存在修复需求、供应端有利好支撑以及宏观经济面也相对配合等。“原油价格在多重因素共振作用下，出现了明显上涨，这对布伦特原油和美原油期价均有明显驱动作用。”

　　在WTI原油期价走高的同时，布伦特原油同样保持强势，其主力4月合约盘中更是创出84.17美元/桶高点，这也是自去年11月上旬以来的最高点。

　　在海证期货能化研究员郑梦琦看来，此轮国际油价的同步走强，最重要支撑因素在于地缘风险的持续。其次，美国地区近日受寒潮影响，供应受阻，加之库存量日趋下滑，令国际能源署（IEA）不断上调全球原油需求增速预期。最后，宏观面偏空情绪较前期有所缓解，一系列利好因素推动原油价格走势偏强。

　　“本轮油价强势走高主要是由北美天气、地缘局势和全球宏观政策交织所致。”五矿期货研究中心能化研究员汪之弦补充表示，短期来看，油价震荡偏强背景下，虽然需求复苏充满变数，但利多因素仍支撑油价，预计期价会维持区间偏强运行。

　　市场判断出现分歧

　　虽然短期利多支撑国际油价维持强势，但机构间对其后期走势已出现一定分歧。有分析人士认为，国际油价在盘中已经上冲乏力，目前难言突破前期新高。

　　“短期而言，成品油裂解利润修复可能接近尾声，融易新媒体消息，资金空头回补需求接近季节性高点，原油基差有一定走弱信号，这些因素可能在未来几周将限制原油价格上涨空间。”李永锦认为，同时，二季度全球油炼厂将进入检修季，需求会显著下滑，这是中短期看空油价的主要原因。因此，国际油价可能短期上涨空间有限。

　　郑梦琦也认为国际油价突破前期高点仍需等待其他指引。她表示，地缘风险、全球宏观经济和供应端基本面等仍存不落实性，短期油价上新动能不足；对于涉油企业而言，当前油价上涨至区间相对高位，需注意下行风险，上游企业可根据自身销售规模及时间节点，在对应合约上卖出套期保值或买入看跌期权，以避免价格下跌风险。“当前原油仍然是以区间宽幅振荡为主，若未来下行至相对低位，中游加工企业亦可考虑提前锁定利润；而下游企业则可在原油价格跌至相对低位后进行买入套保。”

　　“涉油企业应加快强化对期现净敞口、期货持仓保证金的测算和管理。”李永锦补充表示，强化对多种风险管理工具和对冲策略的研究，运用期货+期权套利策略，以及期权组合工具来应对价格波动风险。

　　汪之弦也认为，近期国内重要会议接踵而至，预计内盘油价波动幅度也会进一步提升。对于涉油企业来说，需要紧密关注内外盘油价变化情况；临近春节假期，国内外原油期货交易时段不同，建议涉油企业利用期权工具参与套期保值应对风险。