二次上市前夕遭遇做空 华住集团持续狂奔(2)

　　在华住集团否定该份做空报告之后，在上市首日顶住了做空压力，收涨4.71%，市值千亿港元，成为国内市值最高的上市酒店。但华住集团在美股盘中跳水，最终收盘跌3.66%，每股40.48美元，总市值120.24亿美元，一夜蒸发4.57亿美元。

　　二次上市财务压力巨大

　　“回港二次上市是目前中概股比较普遍的动向，主要是出于安全的考虑。”华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱认为，“华住集团回港二次上市主要是出于风险的考虑。如果美国证监会出台更加严厉的监管措施，在公司信披方面会有进一步的要求，包括但不限于要求提供财报的工作底稿，以审核诸如出租率数据等。”

　　此前，美国国会参议院通过《外国公司问责法案》对外国公司在美上市提出额外的信息披露要求加强审计，一定意义上加速了中概股回归香港的趋势。

　　自2018年开始，华住集团加快了收购的速度。旗下酒店数由4230家激增至2019年的5618家，增长率高达32.8%，在2017年至2019年，华住新增1872家酒店，其净增长幅度达到了全球所有公开上市酒店集团最高的水平。 在2019年底，华住集团以7亿欧元的代价收购了德意志酒店集团。

　　华住集团创始人兼董事长季琦曾经表示：“现在是一天开2家店，我希望一天有3~4个，甚至4~5个单体传统的酒店加入到华住的生态圈里面来，这是华住的规模。”

　　但狂奔下的华住集团隐藏了巨大的隐患。受疫情影响，2020年上半年华住集团亏损严重。今年前6个月，集团已有43家酒店因疫情而关闭，集团预期2020年将在中国地区关闭350~450家酒店。华住集团2020年第一季度实现净收入20亿元，同比下降15.7%；归属于华住集团的净亏损为21亿元，而较2019年同期净利润1.06亿元同比下滑105.05%；第二季度净收入19.53亿元，同比下降31.7%；净亏损5.48亿元。

　　截至2020年上半年，华住集团的短期债务为58.21亿元、长期债务为92.40亿元，而目前华住集团账上只有37亿元的现金，截至2020年中报，华住集团的资产负债率已经高达92%，总负债高达565亿元。

　　即便如此，华住集团依然不改逆势扩张。季琦表示，在2020年要继续新开1600~1800家酒店，华住已经准备好在疫情危机后继续下沉，扩大市场份额。

　　对此，魏长仁告诉记者，华住集团的酒店主要是以中低端为主，而中低端想要提高利润率是较难的，因而华住集团想要提升总利润只能通过新开店来实现。因此，继续开店是华住集团唯一的选择。

　　近年来，华住集团的平均可出租客房收入增速明显走低，2017年和2018年增速分别为7.7%和5.5%，到2019年已经跌至-3.1%，其中2019年四季度为-5.4%。

　　由于资金紧张，今年5月华住集团宣布发行不超过4.5亿美元的可转债，紧接着9月在香港二次上市融资。根据招股书，华住此次在香港上市最高募集资金86亿港元，40%用于支持公司资本支出，30%用于偿债，20%用于技术平台增强，10%用于一般公司用途。

　　华住集团在港上市后却在招股阶段遇冷，在上市首日并未能录得足额认购，仅有8793人参与认购，最终发行价定为297港元，远低于发行区间上限368港元。按最终发行价计算，华住集团香港发售获2.39倍小幅超额认购。

　　此前，华住集团指出，若以368港元的发行价格计算，扣除应支付的承销费和其他发行费用，估计将收到全球发售的所得款项净额约为73.35亿港元。但按照目前297港元的发行价计算，全球发售的所得款项净额约为60亿港元左右。由于发行价最终低于华住集团预期的募集金额，因而是否能够有足够的资金缓解华住集团的债务压力成为未知数。

　　赵焕焱表示，市场热情不高，主要是投资者对酒店行业兴趣不大，因为中国的酒店市场竞争激烈，早已不是蓝海，想象空间不如科技、互联网等行业。