持续亏损有待渠道转型突围 都市丽人壮士断腕路漫漫

　　6月26日，都市丽人（中国）控股有限公司（以下简称“都市丽人”）发布盈利警告，称其2020年上半年公司拥有人应占亏损将不少于人民币1.2亿元。

　　而此时距离它上一次发布盈利警告，仅仅过去了半年。2019年12月23日，都市丽人称，预期当年度税后亏损不少于人民币9.8亿元。

　　即便都市丽人在两次盈利警告中分别强调，公司亏损源于2020年一季度疫情对经济的整体影响，以及2019年应对公司转型计划的需求。但实际上，公司自2016年起营收、毛利与净利润增速放缓甚至负增长都是不争的事实。

　　沉疴难负 11亿元计提亏损求转型

　　连续的盈利警告后，都市丽人再次站在舆论的聚光灯下，处境较为不佳无疑是外界的共识。

　　7月3日，都市丽人官方对早前媒体报道其关闭90%门店的报道进行澄清回应，截至5月，直营及加盟门店的零售额已达到同期约80%以上，且近6000家直营及加盟店已基本恢复营业。“随着疫情在一季度之后逐步缓解，3月份至今公司经营持续向好。”都市丽人相关人士对《投资者网》称。

　　经营是否转好需要下一份财务报告才能更确切解答，但从2019年来看，都市丽人面临的挑战却不算简单。

　　据2019年年报，都市丽人全年营收为40.82亿元（人民币，下同）同比下降19.91%；毛利为9.23亿元，同比大幅下降56.55%；而净利润则亏损13亿元，较去年同期骤减442.4%；门店数量由2018年的7305家减少至5970家。

　　一方面，财务数据大跌与服装行业整体下行有关。据中国国家统计局数据，2019年服装行业的工业增加值增长率为0.9%，较上年降低3.5%；规模以上服装企业的累计完成服装产量于年内下滑了3.3%。

　　另一方面，从2019年开始全面转型的都市丽人，亏损中绝大部分为计提亏损，其中包括向加盟商及零售客户销售端一次性撇清7.38亿元的存货；豁免主要客户约3.95亿元的拖欠金额；以及关闭多间亏损的零售店铺，撇清楼宇装修等成本约5178万元。

　　大部头的计提亏损反映了都市丽人近年来的营运不佳。由于内衣市场的消费偏好由侧重男性因素的“性感”逐渐向“舒适度”、“多功能性”等转变，以及2015年的“万店计划”带来的加盟店过多难以管理等问题，库存成为门店最大的痛点。

　　往期财报显示，2016年都市丽人的库存便达到了11.51亿元，存货占据了当期流动资产比例的38%。此外，其存货周转天数由2011年58天增加至了2019年的105天；应收账款的周转天数由2011年的14天增加至2019年的49天。

　　库存积压源于经销商销售困难，新款进货减少，而为了提高周转，积压的款式用低折扣进行促销，在一定程度上又折损了公司品牌形象。恶性循环下，都市丽人只能通过一次性撇清销售端的存货与拖欠金额，以轻装上阵。

　　大刀阔斧清理库存与欠款是个并不轻松的决定。经过2019一整年调整，公司具体库存与应收账款现状如何？截至目前，其经销商进新货的比例较上年是否有所提高？《投资者网》就上述问题求证都市丽人品牌部门，对方并未给出正面回答。

　　“尽管今年全球经历着无差别新冠肺炎疫情的影响，但都市丽人提前且持续推动内部变革及专项，营运持续向好。”都市丽人仅如此表示。

　　品牌暂不明朗 渠道求变道阻且长

　　大刀阔斧地调整管理与品牌策略是都市丽人欲破局的另一尝试。

　　2018年，前维密CEO加盟为首席战略官、前华歌尔技术负责人任其首席技术管；2019年，聘请职业经理人萧家乐任行政总裁，雇波士顿咨询公司检讨集团业务策略，并将合作7年之久的代言人林志玲更换为90后女演员关晓彤。

　　除此之外，都市丽人亦在产品品类与门店升级上做出相应的改变。2018年，公司第一次按照消费者状态细分了产品品类，公司称为“4F”概念，分别是Free（简约自然）、Flirt（诱惑）、Fun（玩乐）与Function（功能）。

　　门店上，开设以“家庭生活理念”为主题的购物中心门店，开设和翻新第七代门店，其与旧门店的主要区别在装修风格、主题色调与分区陈列等方面。

　　从头至尾的革新似乎是个良好的信号，而品牌与渠道的优化却并非一朝一夕。据2019年财报，向加盟商销售依然是其营收的最重要来源，占比高达47.8%，说明加盟门店是公司重要现金牛。同时，都市丽人的加盟模式多为单店加盟，意味着公司的品牌调整需要直接与店主沟通，而不同店主的经营与投资意愿、经济负担水平与发展理念的不同，均将成为都市丽人战略调整上的程咬金。