五问妙可蓝多：净利润亏损一千多万，却狂砸两个亿打广告？(3)

　　过度集中的供应商和经销商容易形成资源垄断，形成利益集团，往往伴随着利益输送和关联交易，也是监管机构重点监控的“敏感地带”。妙可蓝多的前五大供应商中是否有关联企业？

　　耐人寻味的是在2019年年报中，妙可蓝多并没有主动列出五大供应商的具体名字和交易金额，在长达207页的年报中一笔带过。年报发布后，公司收到上交所的问询函，才披露详情。

　　公司列出了五大供应商的采购金额。排名第五的供应商--吉林省牧硕养殖有限公司为关联企业，2019年的采购金额为4681万元，占2019年年度采购总额的4%。

图注：前五大供应商列表，其中第五大供应商为关联企业

　　2020年关联企业采购额度会继续增加吗？

　　2020 年 6 月 5 日，公司召开董事会，全票通过了《关于新增 2020 年度日常关联交易预计的议案》。议案中提到，预计关联方—牧硕养殖2020年的日常关联交易金额为8000万元。该预计金额较2019年实际发生额度增加了70%。

　　据公告，牧硕养殖从事奶牛养殖和原料乳销售业务，一直是妙可蓝多的原料供应商之一。值得注意的是，公司控股股东柴琇间接持有牧硕养殖8.32%的股权。

　　对于上交所质疑五大供应商高度依赖的问题，妙可蓝多承认了集中，但不承认依赖。回复函中写到：“同一供应商采购量增加，可使公司获得更加优惠的采购价格，从而降低公司采购成本。” 并提到国内乳品市场为充分竞争市场，供应商之间可替代性强，不会对相关供应商产生依赖。

　　不管是否形成依赖，妙可蓝多背后的关联交易已引发监管机构的重点关注。

　　四问：六成净资产都已担保，是否存在隐形风险？

　　提到关联交易，另一个避不开的话题是担保。

　　“担保是一个很容易被忽略的细节，往往会成为暴雷的导火线。”

　　上述财务专家分析称，担保可以看成是一个企业的“隐形负债”。上市公司信誉度较高，需要上市公司担保的一般是知名度较低、信誉度一般的关联企业。有了上市公司的背书，实控人或股东名下的其他关联公司能更容易的从银行贷款融资。

　　他指出，一些大企业暴雷并不是经营困难，而是担保的公司出现问题，需要为担保方“堵上窟窿”，隐形负债变成真金白银的亏损。

　　妙可蓝多做了大量的担保，2019年的担保总额达到7.7亿元，占净资产的比例高达61.1%。简而言之，公司净资产的六成都已经担保。

图注：妙可蓝多的担保总额高达7.7亿元（来源：公司年报）

　　“这个比率是比较高的，一般来说，超过五成的担保比率都值得特别关注。”财务专家分析。

　　更令人担忧的是，直接或间接为“资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保金额”高达5.38亿，占担保总额的70%。负债率超过70%的企业的财务状况紧张，面临更大的违约风险。

　　这些被担保对象现在经营情况如何？是否有违约风险？答案不容乐观。

　　六成净资产做了担保，只希望妙可蓝多旗下的子公司平稳顺利，一旦出现违约，折损的将是“半壁江山”。

　　五问：将海外奶酪消费套用在中国，符合国情吗？

　　虽然妙可蓝多陷入财务造假的乌云中，它依然得到了蒙牛的青睐。

　　2020年1月6日，妙可蓝发布公告称，拟引入蒙牛乳业为公司及下属全资子公司的战略股东，以每股14元的价格向蒙牛转让5%的股份，转让总价为2.87亿元。与此同时，蒙牛增资4.58亿元入股其全资子公司吉林科技。

　　蒙牛为何看中了“负面缠身”的妙可蓝多？

　　与其说是看中了妙可蓝多，不如说是看中了奶酪。每 1 公斤奶酪由约 10 公斤的牛奶浓缩而成，可以称为“牛奶的精华”。