五问妙可蓝多：净利润亏损一千多万，却狂砸两个亿打广告？(2)

　　他提醒：“很多民营企业的财务老总和出纳都是大股东的‘娘家人’，这些关联交易很可能在集团内只有两三个人经手。可能公司内部都不知道这笔交易，因此有些关联交易会过很久才被发现。”

　　挪用资金后归还，是否能既往不咎？

　　上述财务专家分析：“私自挪用资金，大股东将上市公司当成自家的钱袋子，会严重侵犯中小股东的权益，也是目前监管机构重点打击的行为。”他表示，不能因为最后还钱了，就假装这一切没发生过。

　　妙可蓝多的自曝造假最后如何收场？

　　年报中提到，“2020 年 3 月，公司被中国证券监督管理委员会上海监管局出具警示函，主要针对控股股东及其关联方资金占用。”整改措施包括认真吸取经验教训，组织高管学习信息披露的相关法律法规、财务部核实所有银行账户余额等。

　　2020年5月20日，上交所再次向妙可蓝多发出问询函，再次旧事重提。

　　问询函中提到企业短期、长期借款余额上涨超20%，“在自身负债增长的情况下，报告期内公司代控股股东关联方偿还银行借款及支付利息，形成非经营资金占用 2.395 亿元，增加了公司财务负担。”

　　悄然挪用巨额资金，将上市公司作为自家的“钱袋子”，反哺大股东旗下的关联企业，最后相关责任人仅收到警示函，并未被处罚。

　　犯了大错，最后却不了了之，全身而退。上市公司大股东能否意识到自己的错误？未来是否会故伎重演？值得深思。

　　二问：净利润亏损一千多万，却砸两亿打广告？

　　提到妙可蓝多，第一反应或许是铺天盖地、无孔不入的广告。

　　无论是等电梯还是看电视，都能听到由“两只老虎”主题曲：“妙可蓝多, 妙可蓝多, 奶酪棒, 奶酪棒。”

　　铺天盖地的广告背后是翻倍增长的营销费用，高额的营销费用已经引发了监管机构的重点关注。

　　上交所在问询函中质疑，2019年公司实现营收17.44亿元，扣非后净利润亏损 1218.99万元。但当期销售费用高达3.59亿元，较去年增长75%，请“说明公司奶酪业务收入增长是否具有可持续性”。

　　近4亿的销售费用，其中有多少砸在广告上？

　　妙可蓝多在回复上交所问询函给出了具体数据：2019年广告促销费用为2亿元，占当期销售费用的一半以上，较去年几乎翻倍，2018年广告促销费为1.05亿元。

图注：2019年广告促销费近乎翻倍，超过2亿元（来源：公司年报）

　　如何合理化解释翻倍的广告费？

　　妙可蓝多的关键词是“品牌建设”。回复函中写到：“国内奶酪行业市场前景广阔，公司近年来加大品牌建设力度，妙可蓝多已发展成为全国性的奶酪知名品牌，品牌带来的影响力将是长远且持续的。”

　　铺天盖地的广告提高了品牌知名度，但并不意味着妙可蓝多有最多的市场份额。

　　根据 Euromonitor 数据，2019 年国内奶酪市场占有率排名前三的均为国外品牌，法国“百吉福”市场占有率 22.68%，位列第一；法国“乐芝牛”市场占有率7.69%，排名第二；新西兰“安佳”市场占有率为6.39%，排名第三。

　　妙可蓝多在国内奶酪市场占有率为4.8%，位居第五，但在国产品牌中排名第一。

　　对于上交所质疑的“可持续增长”，融易新媒体，妙可蓝多回复中强调，虽然广告费用涨了，但营收也在同步增长，广告费用占营收的比率较为稳定。

　　对于这个解释，资深财务专家直言：“可以蒙混过关，但有点牵强。”他分析，很多上市公司都存在销售费用居高不下的问题，用占比来解释勉强可以过关。

　　“但净利润连续亏损，牺牲利润来砸市场做品牌，这是企业需要注意的问题。”

　　2017年妙可蓝多实现了扣非后净利润112万，2018年转而亏损1357万，2019亏损1219万，而妙可蓝多也就是从这两年开始猛投广告。

图注：妙可蓝多扣非净利润连续两年亏损

　　三问：五大供应商垄断过半采购，遭证监会质疑？

　　在提交2019年的年报后，妙可蓝多收到了监管机构的问询函。上交所的问题犀利直接，剑指关联交易。

　　问询函中指出，公司采购高度依赖前五大供应商。2019 年前五大供应商采购额 5.1 亿元，占年度采购总额的 45.99%。