原料成本下降、线上销售提速，头部床垫企业三季度利润回补

在家居行业整体销售面临挑战的情况下，头部床垫企业在三季度则走出一波上扬行情。

梦百合10月28日发布的三季报显示，在当季营收同比下滑10.21%的情况下，归属上市公司股东净利为1508.82万元，同比上升107.99%。

三季度的利润增幅，也带动了梦百合今年前三季度整体的利润表现。截止期末，公司前三季度净利为9875.15万元，同比增长154.83%。

同为床垫头部企业的喜临门，三季度营收、利润则同步增长。当季营收21.35亿元，同比增长10.31%；同时第三季度净利润也达到1.69亿元，同比增长8.46%；前三季度利润达到3.89亿元，融易新媒体，同比上涨4.07%。

今年刚刚上市的慕思股份近期交出的第一份三季度业绩，也明显好于中报。虽然营收有4.2%的同比下降，但净利润同比增幅达到36.59%，这也带动了公司前三季度的累计利润水平增幅回正，并有2.97%的增幅。

从各企业公布的增幅原因显示，早前困扰床垫家居企业的原材料价格回落，以及部分渠道的快速增长、门店铺设的加快，是几家床垫企业利润上升的主要因素。

国金证券报告显示，梦百合主打的记忆棉原材料聚醚成本价格的下降，加上自主品牌销售占比的提升，梦百合三季度毛利率同比增加2.6个百分点达到31%。

慕思股份三季度利润的上升，也同样得益于原材料价格下降。招商证券报告显示，公司三季度原材料端成本下降，毛利率达到47.28%，同比增加近4个百分点，公司利润弹性显现。

早前床垫家具生产所需的化学原料价格上涨，成为压缩企业利润的重要原因。今年原料价格的下降，使得早前压缩的利润得到回补。

以亚太地区最大的MDI制造企业万华化学为例，今年4-9月生产的聚合MDI和纯MDI挂牌价均波动式下降，其中9月聚合MDI只有2021年价格高点时的62.5%，纯MDI也只有早前价格高点时的75%左右。虽然进入10月后，原料价格有所上升，但仍低于早前高位价格。

而聚氨酯正是包括床垫在内，众多软体家具所需要的海绵、记忆棉、泡沫塑料的主要原料，聚氨酯的重要生产原料则是MDI。MDI价格下行，甚至拉低了万华化学今年前三季度的利润水平。

另一项拉动业绩的因素，仍是床垫头部企业在线上线下渠道的加速扩张。

国金证券报告显示，梦百合三季度营收下降是因为旗下朗乐福品牌没有纳入合并范围，但是内销市场季度内的经销、直销和电商渠道收入增幅分别达到21.6%、25.2和34.7%。可以看出，在众多渠道中，梦百合电商渠道的增幅最高。

安信证券对喜临门的研究报告也显示，公司1-9月累计线上收入达到9.95亿元，同比增幅高达45%，在累计总营收中的占比可以超过17%。而去年全年喜临门线上销售额还只有10.98亿元，对总营收的贡献率为14%。

慕思股份近期对投资人也同样表达出，要加大在电商渠道发展和线上引流对线上的转化，并明确提出未来3-5年，线上销售规模要达到20%-30%。

线上消费群体的购买习惯，也使得企业在新推的产品设计上，更趋向于年轻消费者。

梦百合10月上新的电商渠道产品“快充床垫”，以及喜临门9月上市、只在电商渠道销售的“深睡便利垫”，从产品设计、尺寸规划、价格定位、包装运输等等，都更倾向于年轻消费习惯。