信达证券：汽车板块倒霉因素慢慢消退 看好春季行情

智通财经APP获悉，融易新媒体，信达证券发布研究报告称，受补贴退坡、疫情冲击和春节假期影响，1月汽车景气触底，但在消费回暖、政策支持等共同作用下，预计车市景气度有望显著回暖。当前投资者对汽车板块预期普遍较悲观，行业边际改善及刺激政策酝酿有望带动基本面及估值共振向上。此外，汽车板块估值及机构持仓均处于近三年较低水平，伴随车市复苏，看好汽车板块迎来春季行情。

信达证券主要观点如下：

受补贴退坡、疫情冲击和春节假期影响，1月汽车景气触底。

新能源汽车国补及燃油车购置税优惠已于2022年底全面退出，透支部分需求于2022年底提前释放;同时伴随防疫政策优化调整，各地感染人数增加，以及春节假期影响，预计1月汽车销量及同比增速均触底。根据乘联会数据，1月主要厂商零售第一、二周的日均同比分别-24%、-18%;第三周(16-27日)受春节因素影响，同比-65%;考虑到节后恢复效应及月底厂商冲量，乘联会预计第四周(28-31日)市场将有所回升，同比增长9%左右。乘联会预计1月狭义乘用车零售销量136.0万辆，同比下降34.6%，环比下降37.3%;其中新能源零售销量预计36.0万辆，同比增长1.8%，环比下降43.8%。

不利因素逐步消退，景气回暖+政策支撑，车市复苏在即。

考虑到地方性鼓励汽车消费政策推动、疫情传播影响减弱、消费者信心回升、经济形势向好等因素的影响，2-4月乘用车销量有望逐步回升，行业呈景气上行趋势。该行预计2023年乘用车销量2470万辆，同比+5.2%;其中2-4月乘用车销量分别为185万辆(同比+24%、环比+36%)、215万辆(同比+15%、环比+16%)、176万辆(同比+82%、环比-18%)。

汽车板块估值与机构持仓处于低位，具备安全边际。

估值维度，中信(汽车)行业市盈率为42.6倍，三年分位值为52.6%;市净率为2.35倍，三年分位值为43.1%。机构配置维度，截止至2022年三季度，汽车板块机构持仓市值为1.2万亿元，同比-14%，环比-22%，持仓比例为3.4%，同比-0.2pct，环比-0.4pct。汽车板块估值及机构持仓均处于近三年较低水平，伴随车市复苏，该行看好汽车板块迎来春季行情。

投资建议：

整车板块建议关注受益于行业景气改善，智能电动成果加速落地的整车龙头。A股：比亚迪(002594)(002594.SZ)、长安汽车(000625)(000625.SZ)、长城汽车(601633)(601633.SH)等，港股吉利汽车(00175)、理想汽车-W(02015)、蔚来-SW(09866)、小鹏汽车-W(09868);

零部件板块建议关注以特斯拉(TSLA.US)、比亚迪、华为汽车产业链为代表的智能电动核心增量零部件标的伯特利(603596)(603596.SH)、卡倍亿(300863.SZ)、保隆科技(603197)(603197.SH)、银轮股份(002126)(002126.SZ)、拓普集团(601689)(601689.SH)、中鼎股份(000887)(000887.SZ)等。

风险因素：汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。