零跑流血上市不到一个月，威马高管主动降薪50%？

“蔚小理”股价单日超跌10%，威马高管表态主动降薪50%、零跑上市以来股价下跌60%......

　　

造车新势力近来出现了不少夺人眼球的消息。不过细究之下，却发现各有含义：新能源汽车二级资本市场风向标“蔚小理”大跌，预示全行业面临彻骨的寒冬；零跑“流血”上市后，股价大跳水，在于盲目冲刺销量、做大估值难取信于二级资本市场；而威马则放弃“唯销量论”以盈利的思路，通过管理层主动降薪调整财务状况。

　　

显然，自零跑惨痛经验之后，其他尚在排队IPO的威马等厂商已经吸取了经验。放弃“唯销量论”，以扎实的研发投入，做好产品质量、提升控制管理水平，既是面对“过冬”、也是冲刺盈利、回归商业本质的科学态度。

　　

01零跑上市启示：低价冲量做大，资本市场为何难认可？

　　

9月29日，零跑上市，开盘价41元/股。出道即巅峰，此后股价跌跌不休。截至昨天(10月20日)收盘，股价已经下跌60%至17.98元。

　　

    

　　

令不少人意外的是，9月，在几大造车新势力品牌里，零跑交付量达1.1万辆，同比增速最快，同比增长200%。今年1至8月，零跑的销量已经跑赢了蔚来和理想。

　　

一边是股价大跌，一边却是销量大涨。零跑正在经历“冰火两重天”。

　　

零跑股价下跌原因在其产品结构中。2022年上半年，零跑卖出最多的一款车型是T03车型，销量占比超过六成。然而，这款车起步售价不足8万。若不考虑车型，据测算零跑平均每售出一台车亏损约3.34万元。

　　

亏本卖车，冲高销量，流血上市，以换取更多融资。所谓时间换空间的打法，从目前的股价走势开看，资本市场并不买单。

　　

    

　　

在这一策略直接影响下，近三年来，零跑毛利仅仅为-95.7%、-50.6%、-44.3%(今年上半年上升到-25.9%)。回头来看，上市的三家“蔚小理”登陆资本市场之初，几乎所有财报内容均指向“毛利率”这一个财务指标。作为国内首家登陆资本市场的造车新势力企业，蔚来在上市第三年才交出首份毛利率转正的财报。2020 年登陆美股的理想汽车、小鹏汽车的首份财报即毛利率转正。

　　

    

　　

蔚来汽车创始人李斌

　　

错过了蔚小理“头班车”优质投资标的之后，资本市场对于新能源汽车的热情显然有所弱化，更加趋于理性。这也有了哪吒、零跑等在资金有限的情况下，率先切入低端车市场的战略。在哪吒产品结构中，超六成销量的是一款小型 SUV哪吒V，起步价不足8万。对此，哪吒汽车CEO张勇曾解释，“人人都想从高往低走，但哪吒汽车不具备这个条件，时间不允许、资金也不允许，所以我肯定是从低往高打。”

　　

为IPO而“裸奔”，让这一战略受到质疑。不少人开始反省：低价冲销量的思路，真的对吗？零跑低毛利的产品结构决定了，巨亏之下，要缩小与蔚小理的差距，仍然遥遥无期。而眼下资本市场环境，已不复当年。

　　

零跑上市的经验，无疑给哪吒等其他新势力品牌以启示：亏损换量迅速扩张吸引资本的思路，或许并不可行。要被二级资本市场认可，更加健康的财务状况、可持续性盈利的前景，实现良性发展才是真正的为商之道。随着新能源汽车进入下半场，以销量衡量车企的思路需要抛弃，研发能力、现金储备、成本管理等指标对于未来残酷的市场竞争，重要性日益凸显。

　　

在研发能力上，已有多款车型上市的的极狐汽车所在的北汽蓝谷，具备总投资高达20.51亿元搭建全球技术领先的整车验证中心；11月将发售的新款车“追光”的岚图汽车在整车安全技术上位居行业前列。在成本管理上，融易新媒体，近期威马汽车打出的“高管主动降薪50%”策略，优化财务能力打造更具韧性的市场竞争力。它们的共同之处在于一出场即定位中高端市场，不同于零跑、哪吒抛弃“从低打高”冲销量的战略。

　　

    

　　

岚图汽车旗下首款轿车“追光”

　　

威马创始人沈晖曾多次表示，10万以下的只能叫电动汽车，而不能叫智能电动汽车。回归商业本质，优化企业财务指标、注重技术研发，打造以智能化为先导具备真正颠覆性的产品，才是新能源汽车改造汽车产业的必由之路。正如中国汽车工业协会副秘书长陈士华所指出的，“新能源汽车是信息技术与制造体系的全面融合，是产业发展的大势所趋，也是新动能的重要支点。”

　　

02行业寒冬、亏损重压，新能源汽车何以“开源、节流”？

　　

二级市场的风向标“蔚小理”，近期均出现了罕见股价大跌。