新能源IPO，谁能打破“小理”发行市值天花板？

看到蔚来、小鹏和理想IPO后的市值，国内新能源汽车品牌都蠢蠢欲动了，从新势力到传统新品牌几乎都定下了IPO目标。但直到两年后的今天，新能源整车股才迎来新人——零跑汽车。

　　

目前，新能源品牌发行价和盘前市值的“天花板”是由小鹏和理想保持。两家品牌赴美上市时，正赶上新能源汽车整体形势大好，加上销量已有起色，吃到了先行者红利。发行价、盘前市值的定价超预期，开盘后更是一路上扬。

　　

而零跑，似乎赶上了股市的低迷期，上市首日就破发，不到半个月股价就一路从48港元/股跌至如今的19.7港元/股，市值腰斩过半。或许一段时间内，零跑可能将成为新能源品牌IPO研究的参考案例了。

　　

零跑创始人朱江明将此归咎为零跑上市时机不恰当，“因为全球形势动荡，处在下行通道。”但在业内人士看来，应还与新能源IPO窗口期收窄、品牌影响力、受众定位等因素相关。相较小鹏和理想一直被视为新势力第一梯队，是资本市场“宠儿”，零跑是后来者，且以10万左右的中低端市场为主。

　　

目前来看，零跑的市值暂时是超不过“蔚小理”了。零跑之后，还有众多新能源品牌计划IPO。或许在恰当的时机，会有品牌成为新能源品牌IPO发行市值新“天花板”。

　　

排队IPO中

　　

以零跑登陆港股为始，新能源品牌或将再迎IPO热潮。新势力中，有威马、合众等，传统新品牌中，有埃安、阿维塔、极氪、智己、岚图等。

　　

零跑今年3月中旬向港交所提交上市申请书，8月获证监会批准，通过港交所上市聆讯，在9月29日正式登陆港股。零跑发行定价是48港元/股(约合人民币43.5元/股，是其48港元-62港元下限定价)，盘前市值约合人民币575亿元，超过蔚来。

　　 　　

     　　

图片来源：零跑汽车

　　

在零跑后，威马于6月初也递交了港股IPO申请。原本，威马是有机会成为第四家上市的新势力品牌，2020年时曾冲击过科创板，但由于A股审核趋严，随后放弃。如今转战港股，被后来者零跑超越。

　　

目前，威马累计融资已超350亿元，高于IPO前的“蔚小理”任意一家。威马在招股书中说到，估值超过70亿美元(约合人民币502亿元)。不过，从零跑提交申请到上市所需的时间来看，投资人士分析，威马今年内IPO几率不大。看着被悲观情绪包裹住的股市，零跑腰斩的股价，威马应该庆幸不是今年IPO。

　　

威马外，合众汽车(哪吒汽车运营主体)IPO计划也在进行中(目前估值超过250亿元，瞄准的也是港股)。

　　

相较新势力，传统新品牌的IPO进程也在加快。最为明显的变化就是，数个传统新品牌启动了对外融资计划。引入外部资本既可扩大资金链，提高估值，也是为上市作准备。盖世汽车还从投行人士了解到，一般从流动性和公司治理角度来说，引入外部股东分散股权较为合理。

　　 　　

     　　

图片来源：广州产权交易所官网截图

　　

如广汽埃安8月发起A轮引战增资，本次融资将稀释约15%的股份，计划融资150亿元，融资后估值预计超1000亿元，远超一众新能源汽车品牌。

　　

同一时间，智己汽车、阿维塔、岚图汽车也加入融资队伍。其中，智己汽车宣布融资完成后的估值约为300亿元，阿维塔则接近百亿元。至于岚图汽车，首次对外融资的规模以及估值等细节，仍尚未确定。最新的消息是，东风汽车集团正考虑为岚图汽车筹集约50亿元的新资金。

　　

传统新品牌的IPO队伍还在不断扩大，长城的沙龙智行从一开始也确定上市计划。作为首个以实现氢能乘用车量产落地为目标的沙龙品牌，或许能让资本市场看出“新意”，从而吸引融资，斩获高估值。

　　

在上述新能源汽车品牌中，不出意外，威马或将是下一家上市的新能源车企，也是第五家上市的新势力。至于威马之后，谁将“接棒”，似乎还要看时机。毕竟，如今的股市环境，首日破发、市值腰斩的零跑，让计划IPO的新能源车企更谨慎了。

　　

IPO窗口期在收窄

　　

然而，新能源汽车品牌融资和IPO的速度又必须加快。在投行人士看来，新能源汽车投资风口正在过去，IPO窗口期在收窄。

　　 　　

     　　

图片来源：蔚来汽车