诺康达IPO被暂缓：成长性受质疑 二股东受非法集资案波及

三次欲攻击上市的北京诺康达医药科技股份有限公司（以下简称“诺康达”）日前在创业板攻击IPO又遇暂缓审议。

从深交所对其的问询函不丢脸出，此次被暂缓审议，问题会合在两点，首先，其第二大股东杭州泰然的原普通合资人、基金打点人重庆泰然天合牵扯不法集资案件，该事项是否会对诺康达的股权清晰、相关股权不变发生影响？第二，其业绩的可一连性和真实性的问题。

诺康达所处CRO赛道，事实上此前CRO曾经是行业最为不变的白马赛道，但在已往两年，这个赛道好像越来越趋于“沉着”。

有业内人士指出，CRO的订单相当一部门是医药行业一级市场投资人的钱，此刻一级市场在经验的隆冬也会传导到下游的CRO企业。另外，已往两年，新冠药物的研发和投入也是CRO业绩一连增长的一个重要因素，跟着疫情催生的研发需求由于疫情根基竣事逐渐褪去，CRO行业的增长照旧会回归行业的本质。

第二大股东所占股份是否存在被冻结或拍卖风险？

此次，诺康达遭遇深交所的问询，首先关于其第二大股东，也就是杭州泰然所占股份是否存在被冻结、拍卖、变卖的大概性。

果真资料显示，杭州泰然是诺康达的第二大股东，占诺康达10.99%的股份。

重庆泰然天合则是杭州泰然原普通合资人、基金打点人。

重庆泰然天合涉及一项刑事案件，其实际控制人潘宝锋涉嫌不法集资，其控制的“泰然金融”、“泰薪网”、“律信智投”3 家网络平台不法接收资金共计人民币 574 亿余元，造成 21136 人损失共计 49 亿余元。

2022年4月，潘宝锋已因犯集资诈骗罪被杭州市中级人民法院判处无期徒刑。今朝，重庆泰然天合所持有的杭州泰然1.0309%工业份额也已经被冻结。

2023 年 1 月，杭州上城区法院讯断重庆泰然天合于 2021年 10 月 21 日自杭州泰然退伙，重庆泰然天合、杭州泰然于讯断生效之日起二十日内治理重庆泰然天合的退伙工商改观挂号。

杭州泰然合资人集会会议于 2022 年 6 月选举北京万乘为新任普通合资人。但事实上，停止 2023 年 3 月 16 日，固然杭州泰然已完成基金打点人改观存案挂号，但重庆泰然天合退伙的工商改观挂号尚未完成。

由此，北京万乘成本已于2023年3月21日向杭州市上城区人民法院申请强制执行重庆泰然天合退伙，但由于重庆泰然天合退伙份额仍处于冻结状态，详细完成时间无法精确估量。

固然，诺康达认为“因重庆泰然天合退伙工业纠纷等事由导致杭州泰然所持刊行人股份被冻结、拍卖、变卖的大概性较小”，但深交所照旧让诺康达说明相关判定依据的充实性；另外，还需进一步说明重庆泰然天合所持份额被冻结、退伙结算方法及布置等事项对刊行人股权清晰、相关股权不变的详细影响，并进一步完善相关风险提示。

对此，北京云亭状师事务所合资人吴刚状师认为，事实上，诺康达股权被冻结、拍卖、变卖的大概性其实较小，重庆泰然天合的债权人未来仅能针对重庆泰然天合持有杭州泰然1.0309%的股权对应的市值来支解分派，无权针对杭州泰然持有诺康达的股份的市值支解分派。

不外，在工作完全相识之前，该事件好像是悬在诺康达头上的一把剑，会被投资人重复质疑。

业绩可一连、真实性问题遭质疑

诺康达被深交所询问的第二点聚焦在其业绩的可一连性和真实性问题上。

从其招股书显示，诺康达作为一家CRO 企业，其受托研发处事主要包罗：仿制药开拓、一致性评价、1 类新药、改善型新药等；而个中又以仿制药开拓为主，2020—2022年，主营业务仿制药开拓的收入占比别离为 52.76%、55.78%、60.08%，泛起逐年上升的趋势。

从今朝来看，诺康达的市场占有率仅0.3%。

有业内人士指出，从整体行业来说，CRO在已往几年的发作主要原因是整个医疗行业的创新转型，医药研发的高投入以及其庞洪水平，使得一些创新生物科技企业以及一些大药厂的新管线药物会委托CRO来举办研发；另外，由于新冠疫情下，催生了大量的疫苗以及药物的研发需求，也为CRO企业的业务增长增加了增量的需求。

但在已往一年，CRO赛道好像开始重归“安静”。

以CRO龙头药明康德为例，其在宣布2022年年报的同时，做了2023年业绩展望，在2022年高基数的配景下，估量2023年收入将继承增长5%-7%。个位数的增长与2022年营收同比增长71.84%相去甚远。

另外，在其2022年年报中显示，其海内新药研发处事（DDSU）板块营业收入同比下降22.49%，成为其独一负增长的板块。

上述人士指出，药明康德的DDSU不失为调查海内创新药研发的一个风向标，不丢脸出，海内的创新药研发趋势正在趋冷。事实上，融易新媒体，CRO的订单相当一部门是一级市场投资人的钱，此刻一级市场也在经验的隆冬也会传导到下游的CRO。另外，已往两年，新冠药物的研发和投入也是CRO业绩一连增长的一个重要因素。

那么2023年，CRO企业没有新冠相关订单今后，如何对待其后续增长动力？

CIC灼识咨询合资人王文华指出，跟着疫情催生的研发需求由于疫情根基竣事逐渐褪去，CRO行业的增长照旧会回归行业的本质，其行业的生长主要来历于医药行业对研发投入增加，这部门还在一连增长。而且跟着药物开拓本钱的上升以及临床的巨大性等因素，医药企业的外包意识也在慢慢加强，以及增量市场如外洋市场的拓展等，上述几个要素城市驱动CRO行业在将来照旧会保持一个不变的增长。

“那么详细到CRO企业的增长，可以看到行业的会合度照旧会泛起一个金字塔的名堂，对付生物医药企业的研发需求能提供全流程的综合处事平台，以及越发风雅化处事的头部CRO企业，可以或许投入更多的研发技能，从而辅佐药企晋升研发效率以及本钱优化，对付其将来的增长和估值是具有必然的溢价。”王文华说。

王文华指出，对付一些细分环节的CRO企业，大概也是要存眷来自综合CRO处事企业的竞争。虽然差别化的技能壁垒或资源，也能为一些细分环节CRO企业带来必然的不变增长红利。

那么对付以仿制药为主营的诺康达来说，在仿制药红利成为已往式、CRO整体赛道趋于沉着的当下，其保持业绩增长的行业壁垒和竞争优势也就很容易被各方质疑。

事实上，除了业绩的可一连性，其业绩的真实性也遭到上市审核委员会的质疑。

按照诺康达科创板招股书披露，其2016年至2018年营收别离为0.22亿元，0.75亿元、1.85亿元，归母净利润依次为0.06亿元、0.35亿元、0.78亿元，均呈大幅增长态势。

2019年至2022年营收别离为1.52亿元、1.47亿元、2.14亿元、2.76亿元，归母净利润依次为0.26亿元、0.23亿元、0.59亿元、0.84亿元。

个中2019年营收、归母净利润均大幅下滑，2020年营收、归母净利润在前一年大幅下滑的基本上继承下滑，而2021年、2022年公司营收、归母净利润却大幅上升。

深交所要求其“说明前次撤回申报质料后业绩先大幅下降、后大幅上升的原因及公道性，是否存在调理利润或业绩虚假问题。”

事实上，此次并非诺康达首次打算上市。

早在2019年4月，诺康达就打算在上交所科创板上市融资，其时拟召募金额为4.37亿元。但被上交所抛出48个问题问询一轮后，诺康达取消了上市申请。2020年7月，因保荐职责推行不到位，证监会网站披露了对诺康达保荐代表人刘涛涛和邓建勇的禁锢警示函。

2021年8月，诺康达与中信建投签署了上市向导协议，打算于主板上市，但无后续希望。

2022年诺康达再度拟在创业板上市，当年6月29日IPO申请获创业板受理，同时中介机构“面目一新”，保荐机构为中信建投、管帐师事务所为天衡管帐师事务所（非凡普通合资）、状师事务所为上海市广发状师事务所，另外公司募资局限也由4.37亿元增加至7.5亿元，打算别离投以药物制剂技能进级及智能化出产项目、药品研发项目、研发中心建树项目及增补活动资金。

不外，在历经近一年时间审核、多轮问询后，诺康达终于在2023年5月18日迎来上会大考，然而却再遇妨害，遭到暂缓审议。频频受挫下，诺康达IPO前景堪忧。看来，当下诺康达照旧需要先把公司业务做扎实，做出靠谱的后果来才气得到禁锢层和投资者的承认，到谁人时候再IPO不迟。