海天味业市值破4000亿 能否继续狂奔？(2)

　　由于原材料采购成本的上升等原因，已给2019年海天味业的整体毛利带来不小影响。根据财报，2019年整体毛利率下降0.83个百分点至47.23%，酱油、调味酱、蚝油毛利率分别下降0.17、0.19和2.96个百分点。

　　不过值得注意的是，原材料成本的大幅上升也直接影响公司产品的毛利率。2019年年报显示，直接材料是占公司成本比例最高的一项，期内金额为87.90亿元，占总成本的88.78%，较上年同期增加了18.72%。具体到产品上来看，酱油产品、调味酱产品、蚝油产品的直接材料成本分别同比增长了15.58%、10.99%、29.46%。

　　除此之外，近3个月内，共有20家机构给予海天味业“买入”评级，15家机构予以“增持”评级，备受资本市场青睐。

　　今年突发的新冠疫情对大部分企业可以说是“毁灭性的打击”，但有意思的是，海天味业却并未受到影响，反而逆势增长。

　　自2014年上市以来，海天味业在资本市场的表现堪称典范，仅用6年的时间，就从383.86亿元飙升至4000亿元，成为当之无愧的调味品“霸王”。

　　市值破4000亿

　　朱丹蓬认为，“海天味业大单品的情况还是比较严重的，最高的时候酱油占比超过60%。虽然这几年多品类发展有一定进步，但是整个酱油占比还是在50%以上，因此未来海天味业如何进行多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的战略布局，对于海天味业的中长期战略以及未来发展来说是非常重要的。”

　　尽管大多业内人士对海天味业表现看好，但仍有不少人表示海天味业高估值的背后隐忧重重，其中最突出的就是对其单品牌的担忧。

　　原材料成本控制成难题

　　“近些年，原材料价格及人力成本显著提高，而海天味业生产成本占营收的比例不升反降，较有可能是在原料上使用价格更低的脱脂大豆，若使用低成本脱脂大豆，

　　据了解，虽然海天味业的产品规格达到300多种，但酱油仍然有不可撼动的地位，2019年大单品酱油实现营收116.29亿元，增长13.60％。

　　“在整个行业危机下，[金融棱镜网]，领导者是占据优势的，可以看到海天味业在今年运行下并没有延缓增长，反而逆势而上。主要是因为疫情原因压榨了第二阵营、第三阵营的市场份额。但是受疫情影响，海天味业在餐饮渠道受到较大冲击。”徐雄俊表示。

　　此外，海天味业也在不断加码产能，扩大生产力。2005年，海天味业投资10亿元建立100万吨的生产基地，2009年建设150万吨的生产基地，2014年在江苏建厂。海天味业董事会秘书曾透露，2018年，海天味业产能超过290万吨，产销率达到98%，整体产能的利用率在95%以上。

　　宋清辉认为，随着我国社会经济的发展和外资企业的不断涌入，调味品行业的竞争越来越激烈。未来，海天味业应该与时俱进，不断自主创新，让海天酱油实现从“制造”到“智造”的过程。