海天味业市值破4000亿 能否继续狂奔？

　　自上市以来，海天味业的股价就一直呈上涨趋势。按照2014年上市的发行价格51.25元/股、市值383.86亿元计算，短短6年时间已涨9倍多。

　　据了解，海天味业以线下渠道为主，2019年海天味业的经销商总数5806家，净增加999家，直控终端网点超过50万个，产品遍布全国各大连锁超市、批发农贸市场、城乡便利店、镇村零售店等终端业态。

　　中国食品行业分析师朱丹蓬向《中国经营报》记者表示，每个行业的领头羊一定是受资本青睐的，当互联网、科技股都不景气的情况下，大量的资金一定是流向食品企业，因为这样相对会稳一点儿。

　　另外，因“外部环境变化较大，不具备提价条件”没有选择涨价的海天味业，可能需要承担更多来自原材料上涨带来的成本压力。对此，《中国经营报》记者向海天味业发送采访函，截至发稿未收到回复。

　　近日，被称为酱油界“茅台”的海天味业（603288.SH），市值突破新高。6月24日，海天味业市值突破4000亿元，达到4011.67亿元。截至7月10日发稿，其总市值达到了4220亿元。

　　另外值得一提的是，市值的不断攀升也带动其实控人庞康跻身于顶级富豪行列。根据胡润研究院最新发布的《疫情四个月后全球企业家财富变化特别报告》，海天味业实控人庞康位列全球百强企业家中财富增长最快榜单第二名，财富达到1050亿元人民币，增长36%。

　　除此之外，徐雄俊认为，海天味业如今最大的问题在于品牌结构。“我们会发现海天味业基本上所有的品牌都是海天，像可口可乐、百事可乐、宝洁，它们都是分品牌形成一个生态链，但是海天味业基本上所有的品类都是一个商标，一旦出现食品安全问题，就会影响整个海天味业的品牌形象。”

　　带来毛利率升高的同时，也会一定程度上影响消费者对其品牌的认知，潜藏一定的风险。”张辉认为。

　　海天味业股价亮眼的背后更有良好的业绩支撑。2019年，海天味业营收净利同比双增。其实现营业收入约197.97亿元，同比增长16.22%；归属于上市公司股东的净利润约53.53亿元，同比增长22.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约50.84亿元，融易新媒体，同比增长23.27%。

　　对于海天味业股价不断走高，著名战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，“海天味业在中国的酱油市场份额占到10%以上，在日本的份额能占到50%以上，资本市场也看到海天味业未来的发展潜力及这几年高速增长的态势，所以它的股价就在不断走高。”

　　海天味业股价亮眼表现的背后，更有良好的业绩支撑。2019年，其实现营收197.97亿元，同比增长16.22%；净利润约53.53亿元，同比增长22.64%

　　作为一家生产企业，海天味业比较明显地面临原材料成本上升的问题。根据其年报显示，海天味业产品分别在2008年、2010年、2012年、2014年、2016年底提过价格，主要原因基本上是黄豆等原材料成本的上涨。

　　其中酱油实现营收116.29亿元，增长13.60％，收入与销量保持同步增长；蚝油实现营收34.90亿元，增长22.21％，蚝油继续保持较快增长势头；酱料实现营收22.91亿元，增长9.52％，实现了恢复性增长。

　　但就酱油行业来看，要想持续获得高速增长，就必须走差异化道路，走向高端市场。经济学家宋清辉更是直言，“酱油市场已到天花板，海天味业高估值带来的挑战不容忽视，在此背景下，预计海天味业的‘盛宴’支撑不了太久。”

　　值得注意的是，在海天味业的业绩构成中，仅酱油就实现营收116.29亿元，占总营收超过50%，大单品效应明显。

　　徐雄俊认为，“在中国调味品行业，海天味业属于中高端产品定位，是一家独大的，而且未来发展潜力巨大。再加上海天味业这几年在品牌、渠道、广告和资本市场都是发展非常良性，并且它不仅酱油市场占有率高，蚝油、豆瓣酱、鸡精等市场份额也不断上升，进一步拉大与其他品牌的差距。”

　　据了解，海天味业用量最多的原料是盐和大豆。招股文件披露，2012年用了21.6万吨盐、17.6万吨大豆，大豆主要是黄豆和脱脂大豆。“2020年4月10日，黄豆价格为4748.3元/吨，而脱脂大豆价格为3201元/吨，但以黄豆为原料，产品口感更好。”山东大豆经销商王先生告诉记者。

　　对此《中国经营报》记者向海天味业致采访函，但截至发稿尚未得到回复。在业绩说明会上，海天味业曾做出回应，表示今年外部环境变化较大，不具备提价的条件，所以今年海天味业暂没有提价计划。