十大券商策略：这类资产的春天来临！A股有望走出一轮“慢牛”(2)

　　地产收储政策落地，超预期降首付降利率有利刚需，债市反应淡定，股市先行反应乐观预期。近期国内生产端修复，但内需整体偏淡，美国大选年中美关系存在不落实因素，A股市场供求关系近期有边际变化，综合看我们认为战略上对A股仍可持乐观态度，战术上短期不宜过于激进，以稳为主，交易上可持见好就收的心态。

　　结构上继续关注出口订单改善和出海增量效应，如工程机械、龙头家电等。逢低关注红利、有色等。

　　招商证券：关注高ROE高FCF龙头

　　今年以来，行业和主线轮动的速度明显加快，行业和主线超额收益的幅度明显收窄。与当前缺乏高景气方向，政策力度加大和效率提高，投资者情绪和风险偏好，存量博弈的资金环境有关。但是在行业主线轮动背后有一条暗线超额收益在稳定提升，高ROE高FCF龙头能成为当下在经济盈利稳定，企业自由现金流加速改善，资产荒加剧背景下稳定占优的风格策略。

　　兴业证券：地产政策落地后，是核心资产的春天

　　地产政策落地后，是核心资产的春天。首先，随着政策落地，地产部门有望逐步企稳。而本轮经济修复或较为温和，而非“V形”反转。在此背景下，核心资产作为各行业中具备竞争优势的标杆龙头，将呈现出明显的超额收益。其次，随着经济预期的改善，核心资产兼具当下的落实性与一定的成长性，有望成为共识凝聚的方向。

　　新时代的核心资产：“15+3”（15%左右增速+3%左右股息率）。一是高质量时代，“15%增速”已属佼佼者，高景气需要向下找稳定性。二是高分红时代，“3%股息率”将不再稀缺，高股息需要向上找弹性。三是高胜率投资时代，“15+3”资产隐含着较高的ROE水平和落实性的回报。

　　华安证券：市场震荡上行大方向不变，配置关注跷跷板效应后资金回流

　　预计市场仍将维持震荡上行走势，一方面尽管4月经济金融数据偏弱，但整体仍在复苏通道，且此前高频数据已有预期，对市场的边际影响有限。另一方面政治局会议政策定调整体积极后，近期地产政策密集超预期宽松，央行对房贷政策调整力度不弱，有望进一步提振市场对于后续政策速度和力度的信心。

　　后市配置上，4条主线仍有配置价值，即：第一条主线是农林牧渔，当下表现较好，且仍是较好中长期配置契机；第二条主线是具备景气或业绩支撑品种，地产跷跷板效应结束后资金有望重新回落。包括工业金属、电力等，这些板块景气度仍高；第三条主线是高弹性成长。军工在市场情绪改善时弹性较大；泛TMT板块等待市场风险偏好进一步提振或重磅催化剂来临；第四条主题是“新质生产力”，关注半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。

　　民生证券：对资源应该更乐观，大金融板块机会增加

　　中美在“脱虚入实”过程中，共同出现了变化：为维持金融稳定，为实物资产价格上涨让渡出了空间。资源股经历了相对收益短暂跑输后，逻辑反而遭强化：铜、煤炭、铝和贵金属、油、资源运输（油运、干散等）。

　　金融板块在“去金融化”世界里，若实现了尾部风险化解，那么过去十年涨盈利+杀估值的组合会转化为盈利探底+估值修复的机会：银行、保险和房地产；总量经济回升持续，在需求企稳和结构出清中寻找机会：航空、工程机械、化工龙头等;中国实物工作量会持续修复，但利率恐怕不会明显上行，对应的红利资产仍值得配置：铁路、公路、水电和燃气。

　　华西证券：宽信用背景下，A股有望走出一轮“慢牛”

　　5月份以来A股港股持续走强，主要是反映内外资对国内“促改革、扩需求”的乐观预期。本次“5·17”房地产一揽子新政出台后，再次打开了各地因城施策的空间，新政不仅有利于释放部分需求，更重要的是明确了“化解地产领域风险”的政策信号。后续各地区楼市配套政策有望接续落地、降准降息也具备空间，有利于支撑投资者风险偏好，驱动国内权益市场震荡上行。