申万宏源林起贤：短剧和小游戏“出海”正当时 AI和MR带来广阔机遇

　　去年以来，短剧与小程序游戏火爆出圈，目前正处于快速成长的阶段，并以新的盈利模式颇受市场追捧。与此同时，越来越多的公司走上了出海的道路，征战广阔的海外市场。展望2024年，短剧、游戏的热度是否能够延续？行业有哪些发展趋势和投资热点？

　　近日，申万宏源证券信息化研究部传媒互联网行业首席分析师林起贤走进证券时报·时报会客厅，与观众朋友分享她的行业观察与投资思考。她认为，短剧和小程序游戏带来了新的市场增量，满足了真实的需求，产业的规模确定不会就此停步。她判断，传媒板块2024年能够跑赢消费大盘，AI、MR等技术创新也将给行业带来很多机会与积极变化。

　　短剧行业的规模不会就此停步

　　证券时报记者：短剧在2023年迎来了爆发式的增长，在您看来为什么它会掀起热潮？从长期来看，短剧是否具有投资价值呢？

　　林起贤：现在我们说的比较火爆的短剧，其实主要是小程序剧。它有一些特点，比如说时长比较短，大概是一分钟一集，集数大概在100集。它的商业模式从过往的广告更多拓展到用户付费。比较典型的短剧，一部能够做到100元左右的付费。从客单价来说，它跟我们比较熟悉的长视频的剧比的话，价格并不低，融易新媒体消息，但是一部剧的制作成本可能大概在几十万元，所以相比于传统的影视剧来说，它提高了生产的效率，也提高了资金的周转效率。但是，它的成本更多的会放在广告的投放，这一块大概要ROI做到1.2或者1.5左右。

　　这个行业为什么火？一般是从供需两端来分析。从需求来讲，短剧更多是满足了在碎片化场景里的增量需求。我们可以看到，比较典型的用户是下沉市场中年用户，尤其是男性用户。过去，这些用户的需求遭传统电影和长剧满足得不是很充分，所以短剧的确是娱乐行业的增量市场。

　　从供给端来看，为什么会有这么多的公司参与到这个产业链里面来？一方面，过往传统的影视行业制作公司出于应对疫情之下的困难，或者说是为了提高资金的周转效率，更多地往这个方向去转移，也有包括网文公司、MCN公司进入到行业中，所以在供需两端的因素之下，一起推动了行业的爆发。

　　去看行业的未来，还是要从需求的角度出发。现在这个行业大概已经有约300亿元的规模，虽然市场关于它是不是虚火、是不是过于野蛮生长有很多讨论，但只要这个需求是真实的，这个产业的规模就确定不会就此停步。短剧行业的未来，我们觉得会往两个方向走。一是对于国内的短剧来说，会更加的精品化，整个制作的门槛也会有所提高，原因是资本市场对于这方面越来越关注之后，整个行业的竞争也是加剧的，对于过度雷同的题材，用户也容易审美疲劳，行业会告别过去的野蛮生长。二是会有更多公司选择出海，原因是海外同样有这样的需求，而且监管环境相对来讲也会更宽松一些。

　　证券时报记者：您刚刚也提到，很多短剧现在在积极拓展海外市场，那对于2024年短剧出海，您怎么看？

　　林起贤：在2023年，短剧应该是中国互联网出海里面表现边际增速最亮眼的一个领域。出海的原因有几方面。一是国内的竞争越来越激烈，所以有更多的公司选择从红海转向另外一个蓝海市场。二是国内的监管在趋严，希望引导行业往良性健康的方向去发展。我们看到在海外也有非常大的需求，所以现在已经看到，有很多像Real shot、Mini drama这样的短剧公司，在海外的下载量排名表现非常好。

　　怎么去看这个未来的发展趋势？海外有这样几个优势：第一，在海外，尤其是像欧美这些地区，往往付费的习惯比较好，客单价的上限决定了它的市场空间有可能是更好的。第二，海外的监管环境相对也比较宽松，所以对于题材来讲，也会更宽容一些。第三，现在出海的公司还不是特别多，相对来讲竞争还不是那么激烈。所以对很多公司来讲，它有更多可挖掘的空间，这是现在很多短剧公司选择出海的原因。