3年累计吃亏超6亿元，Tims中国可否凭借上市扭转盈利

在与特殊目的收购公司(SPAC)合并完成后，9月29日，源自加拿大的全球咖啡连锁品牌Tim Hortons中国业务(“Tims中国”)正式登陆纳斯达克，股票代码“THCH”。本次融资后，Tims中国表示将继续拓宽业务，深耕国内咖啡市场。

不过，连续3年亏损，“流血”上市的Tims中国也让市场好奇：作为中国咖啡SPAC第一股，Tims中国能否借资本市场之力，快速抢占市场，为己“止血”？而面对竞争不断加剧的咖啡赛道，Tims中国又将以何种方式突围，实现“造血”目标？

外来咖啡黑马，Tims中国逆势扩张剑指千店

据了解，Tims中国是由Tim Hortons母公司RBI和笛卡尔资本集团于2018年合资成立。

次年，Tims中国在上海开出国内首店，确定了“咖啡+暖食”的差异化定位，其产品在15-30元价格段，介于星巴克等中高端产品和幸运咖等大众咖啡之间。由此切入市场后，随即开启了扩张之路。

“Tims进入中国的时间非常巧妙。”在盘古智库高级研究员江瀚看来，2019年年初，中国的咖啡市场经过了瑞幸的教育后已经非常成熟，在这个成熟市场上，线下门店有星巴克进行市场教育，互联网模式又有瑞幸进行市场的充分打通，坐拥腾讯加持的Tims，可以说是充分拿到了市场发展的黄金时代。

“借助这种后发优势的机会，Tims可以在短时间内快速找到一条最适合自己的商业模式，这就是线上线下一体化的咖啡玩法，甚至于在不少地方，Tims采用了与星巴克贴身肉搏的玩法，这对于Tims的发展早期来说可谓是非常不错。”江瀚如是说，

事实的确如此。进入国内市场后，即便面对反复来袭的疫情，Tims中国仍成功做到3年内迅速将门店拓展近400家、完成营收总额近10亿元的成就。至此，作为势头正猛的海外来者，Tims中国在腾讯、红杉等重量级投资机构多轮加持下，可谓以咖啡黑马的姿态在国内风生水起。

与此同时，发展一路顺利的Tims中国，还于去年将“10年开出1500家门店”的目标调整为“2026年前开出2750多家可盈利门店”，野心勃勃。

“流血”上市，靠资金抢占市场或非良策

然而，早期的风光背后，却是走不出的亏损泥潭。3年来，Tims中国的净亏损额分别为8782.8万元、1.4亿元和3.8亿元，累计超6亿元，且有持续扩大趋势。

在广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬看来，Tims中国的亏损是必然。“Tims中国目前在国内处于布局期，从门店的拓展、品牌的宣传、团队的组建、体系的建立以及供应链的完善等方面来看都需要大量资金投入。”因此，要在短期内实现盈利较为困难。

如何缓解这一情况，业内人士表示，扩大规模化或是一剂良药。“随着咖啡赛道逐渐进入白热化竞争阶段，跑马圈地仍是业内成员抢占市场、扩大规模的不二选择，因此，充裕的资金需求或也成为Tims中国急于上市的原因之一。”

对于这一说法，CIC灼识咨询总监张辰恺表示，于餐饮行业而言，人工与房租成本刚性上涨是长期存在的事实。门店的规模化以及品牌力的增强，确实在一定程度上可以提升原材料的议价能力从而提升公司毛利率，且因为密集的门店网络摊薄物流成本，同时也能在房租上取得一定的优惠和议价。

不过，他也指出，回顾星巴克净利率波动上升的历史，咖啡企业净利率的上升也离不开对于门店本身的运营效率提升，包括通过一系列标准化SOP和数字化改革，从而去提升坪效、降低费用。

而对于Tims中国来说，受制其商业模式的困局，盲目扩张或并非良策。江瀚指出，Tims的价格属于最初瑞幸价位的状态，但实际上，瑞幸在当时采用的是大规模的价格补贴策略，而Tims并未这么做，这便导致Tims在精品咖啡和快餐咖啡这两大赛道有些瞻前顾后，既不属于便利店咖啡、快餐店咖啡、包括Manner咖啡这样的快餐咖啡，也没有完全融入以星巴克为代表的精品咖啡，让自己的客群存在首鼠两端的状态，大家也不知道自己在Tims需要什么。

“这在此前Tims门店不多的时候问题不大，现在如此大规模扩张将会是一个比较大的风险点。”江瀚坦言。

咖啡赛道火热，突围挑战重重

抛开Tims自身经营，就行业而言，巨大的市场空间以及增长潜力正吸引着各类企业纷纷进入咖啡赛道，而咖啡赛道火爆的同时，竞争已然非常激烈。

一方面，咖啡垂类玩家打得火热，本土以瑞幸、MANNER等为首的小规模高坪效的平价咖啡品牌，以M Stand、Seesaw、%Arabica等为首的精品连锁咖啡品牌，海外以星巴克、Tims、Costa、Lavazza等为首的知名品牌等，都在争相拓展门店网络，加大区域渠道布局。