刘煜辉最新分享：新一轮提振政策或已在路上 力度有望超预期

　　虽然有一些结构的股票大规模地被抛售，但重要文件指向的标的，资金正在积极地入场，筹码也正在集中，呈现很明显的结构换仓的状态。

　　随着重要会议闭幕，未来中国经济政策走向备受市场瞩目。本周，接受《红周刊》专访的中国社会科学院经济研究所教授刘煜辉表示，一轮全新的经济振兴计划可能已经在路上，且经济刺激的规模或将远超过2008年。而且，刘煜辉预测，等待的时间不会太久，12月召开的中央经济工作会议，将会是经济政策第一次全面亮相的窗口期。

　　就当前中国资产的巨幅波动相关话题而言，刘煜辉认为，这其中有情绪面的过度反应，但最终决定股价涨跌的还是公司的基本面。他表示，对于中国式现代化的理解，需要时间进行消化，但未来40年最大化地分享中国式现代化红利的途径，一定是通过参与中国资本市场。

　　不要大水漫灌

　　全新精准滴灌

　　《红周刊》：重要会议后，您预期短期政策的焦点将会集中在什么方向？

　　刘煜辉：短期内中国经济面临着内外压力，人民币汇率贬值的背后就是对中国经济的悲观预期，最近外资跨境流动的压力也很大。因此，短期政策的焦点首先要稳住内需，亟待启动经济振兴计划，惟有如此才能解决当下的一些问题。随着重要会议的闭幕，未来5年中国现代化的大政方针也会慢慢呈现，当然，这需要一个过程，但必定会释放更加明确的信息。事实上，通过最近一系列的政策，融易新媒体，我们能够感觉到，经济振兴计划或已经在路上。在我看来，这一轮经济振兴可能类似一套精准滴灌的“4万亿”。

　　《红周刊》：能深入谈谈您的预判逻辑吗？“4万亿”是如何精准滴灌的呢？

　　刘煜辉：“4万亿”是虚数，不是准确评估，对应的是2008年金融危机时中国启动的“4万亿”经济刺激计划的概念。由于时间节点不同，这两个“4万亿”有着本质区别。

　　首先，2008年时，中国的经济体量是30多万亿，而2021年这一数值达到了110万亿左右。因此，其经济刺激的规模肯定远远超过2008年。其次，2008年时，中国正处于工业化、城镇化的进程当中，而当前中国进入了经济从高速增长到高质量增长的转型期，这两个时间节点的任务是不一样的。因此，当年“4万亿”的大水漫灌、信用扩张，导致最后流向金融、地产等原先经济结构方向上的举措是不可行的，当下必须是精准滴灌，把资源更精准地用到中国式现代化指引的方向上去。

　　从近期实施的一些政策，我们也能感受到这一点，这一轮经济振兴应该是精准滴灌式的结构性信贷扩张。从最近有限的政策信息上，可以看出一些端倪，据此进行猜想，我认为未来经济振兴可能通过财政结构性政策来实施。目前人民银行设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上，中央财政贴息2.5%，期限2年。未来，中央财政提供的资金量还可以扩张，最终撬动的投资将会是非常庞大的规模，信贷流向也将会是中国式现代化所指引的方向。

　　中国式现代化所指引的方向

　　新能源、国家安全等值得重视

　　《红周刊》：谈到中国式现代化所指引的方向，落实到投资的角度，您觉得哪些领域值得格外重视？

　　刘煜辉：就投资方向而言，需要仔细研读重要会议报告，中国式现代化指引的方向说的都很明确。比如，中国正在经历一个大的经济周期的转身，过去40年，中国完成的是经济学意义上的工业化、城镇化过程，呈现的是以基建地产为代表的周期。当下，这个周期已经结束，开始从顶峰向下走，这个过程中会释放出巨大的经济下滑压力。

　　为此，中国制定了宏观战略，启动了一个超级的新周期，也就是以双碳为代表的新能源宏大的建设和产业周期。2020年，我国提出“30·60”双碳目标，意味着我们已经实际上启动了这个超级周期，而且成长得很快，新周期的启动在一定程度上也平滑和对冲了前面那个周期的衰退。这个新周期的时间跨度刚好也是40年，从产业的角度看，40年中形成的资本积累、技术迭代所释放出来的都将会是一股洪荒之力。

　　重要会议的报告也浓墨重彩地讲到了这个方向。如果从基建角度看，一定是超前打造中国式现代化所需要的新型能源结构。就跟2008年时一样，当时为了服务工业化、城镇化周期，我们超前打造了中国的高铁、高速网络等。回到当下中国式现代化，高质量增长的时代要求，中国需要自动可控、安全高效的绿色能源体系。未来，这无疑是投资的一大重心。