阿里云分拆踩下刹车，阿里反复调整的背后到底是为什么

从高调宣布，到财报中写道“不再推进云智能集团完全分拆”，短短数月，阿里云便官宣“暂别”资本市场。

11月16日，阿里巴巴（NYSE:BABA，09988.HK）发布2024财年第二财季（截至9月30日）业绩，该季度阿里营收2247.9亿元，同比增长9%，其中，云智能集团收入为276.48亿元，同比增长2%，增速在多个业务集团中排名尾部。

与财报数据相比，两家归属于马云家族信托的实体预期将在11月21日左右出售共1000万股阿里巴巴股票的消息更让外界震惊，随之而来的还有财报中有关阿里云不再分拆，盒马IPO暂缓的消息。

多重消息之下，市场情绪遭进一步放大，阿里巴巴17日港股大跌近10%，17日美股盘前跌超3%。

为何对分拆业务决策进行重大调整，在16日阿里财报电话会议上，阿里管理层并未给出直接答案。

阿里集团CEO吴泳铭表示，阿里云将坚持“AI驱动、公共云优先“，以AI+云计算双轮驱动发展，“阿里集团将在阿里云战略方向上保持长期坚决的投入，同时云智能集团仍会继续保持独立公司运作方式，采取董事会授权的CEO负责制”。

有投资者在电话会上提问，阿里云的上市计划是暂停还是永远取消，市场形势有所变化后，会不会重新考虑阿里云的分拆。对此，阿里集团董事会主席蔡崇信并未做出明确回答。

蔡崇信表示，之前想做阿里云的完全分拆时，阿里云所处大环境的整个运营可预测，可以透明地向投资人展示该业务的增长态势，“如今大环境发生变化，现在我们不再通过金融工程，而是通过进一步的投资来显现云业务的价值，未来会寻求提高它的增长，包括收入和利润。”

对于此事，阿里云方面回应称没有官方评论，以通告为准。

一位不愿具名的阿里人士向澎湃新闻记者表示，云计算、人工智能都是烧钱部门，拆出去就要考虑盈利，专注研发本身需要持续投资，如果业务走着走着，发现不分拆是有必要的，那么可以及时转向，“眼前的形势，拆出去股价就一定会好吗？”

张勇的离开是信号吗？

阿里云的完全分拆是阿里集团组织变革的重要动作之一。

今年3月28日，庞大的阿里集团启动“瘦身”，时任阿里集团董事局主席兼CEO的张勇宣布“1+6+N”组织变革，并称具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。5月18日，阿里云正式向员工发出全员信，确认上市时间表为未来12个月内。

中信证券在今年2月表示，考虑其营收增速和盈利能力后，参考亚马逊云服务AWS的估值，为阿里云计算业务报出了约2000亿元人民币的估值。今年8月，钉钉作为阿里集团内部的独立业务进行发展，究竟也有行业人士认为，此举是在给阿里云的上市铺路。

今年9月10日，张勇却以一种较为突然的方式一退到底，辞任阿里云智能集团董事长兼CEO，由集团CEO吴泳铭兼任阿里云董事长与CEO。究竟，有阿里人士向澎湃新闻记者表示：“虽然调整了高管，云的整体方向还是保持的。”

而在彻底告别“逍遥子”时代两个月后，在11月的财报中，阿里集团便宣布了阿里云不再推进分拆。此时再回看，张勇的退出，与吴泳铭的出任，或许究竟就是一种信号，云业务或许没这么快分拆。

对于此事，网络上也出现了多种声音。有媒体报道，接近阿里云人士称，张勇的去职与集团高层对阿里云的总体规划发生变化高度相关，在两周多前，阿里云内部明确了不上市的规划，而在更早之前，集团和阿里云内部已经对这一政策或将落地有所警觉。

针对上述传言，阿里集团及阿里云方未予回应。

阿里则将停止分拆的原因归结为美国芯片出口限制。财报写道，美国近期扩大对先进计算芯片出口的限制，给云智能集团的前景带来不一定性。云智能集团的完全分拆可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆，而是会面对不一定的环境，专注建立云智能集团可持续增长的模型。

有业内人士认为，这并不意味着阿里集团不再推进阿里云的上市，阿里云可以参考菜鸟的方式，后者以菜鸟股份于香港联交所主板独立上市；还有分析称，在AI热潮中，阿里内部也有很多业务需要阿里云的服务，所以阿里不会“放手”。

独立IT、电信分析师付亮表示，阿里集团将中止云智能独立的真正原因在于，今年年初，阿里集团原管理层提出的“1+6+N”组织模式过于激进，新管理层适度回调。

在分析中，付亮指出，阿里云的大模型“通义千问”仍处于投入期，阿里集团中像五六年前那样有活力的业务已经不多：“适度回调，不再追求全面独立运作，这有利于大模型这样的风险和机遇并存的潜力业务的发展。但无论是云智能集团，还是其他业务集团，阿里巴巴都需要解决‘如何让大象跳舞’的问题。”