果链巨头集体走跌：苹果、立讯精密等贡献9成收入 智立方IPO胜算几何？(2)

　　招股书显示，2018-2020年，智立方对立讯精密的销售收入分别为1400.13万元、8293.73万元、5507.83万元，占同期营收比分别为4.91%、29.4%、15.58 %。近两年的占比都比较高，2019年激增了25个百分点。

　　歌尔股份的占比也不低。2018-2020年，智立方对歌尔股份的销售收入分别为487.04万元、1583.77万元、7414.02万元，占同期营收比分别为1.71 %、5.61 %、20.98 %。可以看出，2019年的占比呈现上升趋势，到了2020年更是激增了15个百分点。

　　▲来源：招股书

　　背靠“果链”巨头，智立方或许想着能够更好“乘凉”。但今年以来，A股苹果概念股集体走跌，立讯精密、歌尔股份等股价均经历大幅回撤。

　　今年1月14日，立讯精密的股价攀升至63.26元/股的高点，之后两个月跌幅达到45%，市值蒸发约1960多亿元，同一时间段，歌尔股份跌幅达到39%，市值缩水约622亿元。

　　立讯精密的股价大跌或许是因为一对小小的AirPods无线耳机。

　　有分析认为，立讯精密的股价大幅上涨主要是受益于苹果推出的AirPods无线耳机，但如今无线耳机对其业绩贡献正在减弱。

　　知名苹果分析师天风证券郭明錤发布研报预测称2021年AirPods出货量将同比下滑，下调2021年AirPods出货预测30%到35%至7500万部到8000万部。

　　歌尔股份同样会受AirPods无线耳机产量影响。有调研信息显示，歌尔股份的TWS耳机部分产线的产能利用率下滑到80%，与高峰时期的超负荷生产相比，有所下滑。

　　更值得注意的是，还有一“果链”巨头欧菲光，已经于3月16日宣布将被剔除出境外特定（即苹果公司）供应商名单。尽管还未披露具体与客户终止合作时间表，但次日，欧菲光便一字跌停。

　　面对苹果链如此剧烈调整，作为“果链”小型玩家，智立方的上市进程又是否会受大环境影响呢？

　　应收账款占比较高

　　除了大客户依赖，智立方还存在一定程度的应收账款占比高的问题。

　　招股书显示，2018-2020年，智立方应收账款账面价值分别为8839.18万元、1.1亿元和6946.64万元，占当年年末流动资产比重分别为58.5%、67.37%和29.52%，占当期营收的比重分别为30.99%、36.43%和19.65%。

　　因为应收账款占比较高，其中，截至2019年末、2020年末，智立方坏账准备分别为582.71万元、366.16万元，共计948.33万元。

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）发现作为智立方前五大客户的苹果、立讯精密、歌尔股份也同样出现在应收账款前五名客户的列表中。

　　▲来源：招股书

　　其中，截至2018-2020年每年末，智立方对苹果的应收账款账面余额分别为6006.74万元、3593.7万元、1814.64万元，占比分别为64.21 %、33.09、24.81 %；

　　智立方对立讯精密的应收账款账面余额分别为1160.63万元、3679.51万元、2493.08万元，占比分别为12.41%、33.88 %、34.09%；

　　截至2019、2020年末，智立方对歌尔股份的应收账款账面余额分别为992.97万元、892.1万元，占比分别为9.14%、12.2%。

　　截至2018-2020每年末，上述三家企业总计在智立方应收账款账面余额占比分别为76.72%、76.11%、71.1%．

　　关于应收账款余额较大，智立方在招股书中解释称主要与公司的生产季节性及信用政策相关。

　　其中，智立方客户主要为全球知名高科技公司和电子产品智能制造商，智立方与客户首次合作时会综合考虑客户交易规模、资金实力、行业地位等因素，通过谈判的方式授予客户一定信用期，信用期一般在45天至120天。

　　这也侧面反映出，面对苹果、歌尔股份等大客户，智立方的话语权较弱，导致与大客户有关的应收账款较高。如果这些大客户的业绩发生波动，将直接影响到智立方本身的业绩。

　　你怎么看智立方对苹果的依赖？作为又一家“果链”上的拟上市企业，你觉得智立方能成功闯关吗？