华谊兄弟“跌落”：欠债32.84亿 现金却仅1.34亿(2)

　　2003年，融易资讯网（www.ironge.com.cn），冯小刚执导的喜剧片《手机》获得年度票房冠军；2008年，其执导爱情喜剧《非诚勿扰》打破华语电影票房纪录。冯小刚的一小步，带动了华谊商业生态一大步。

　　此外，华谊也迎来电影业风口。据其2009年发布的招股书，中国电影票房从2003年的约9亿元增长到 2008年逾43亿元规模，年复合增长率接近40%。同时，以往国有企业垄断电影市场的格局在政策日益松动下已被打破，民营企业已经可以涉足电影产业的绝大多数领域。市场呈现“供应短缺”局面。2010年，国务院颁布《促进电影产业繁荣发展的指导意见》，再次催动产业发展。2011-2018年，中国票房复合增长率为24.5%，观影人次复合增长率为24.5%。

　　这种盛况下，华谊建立起了自己的发行渠道，乃至影院体系，一家横跨全产业的巨头初成，大片不断。

　　当时的资本环境亦相对宽松，由是，在2015年，华谊站上超800亿元市值高位。

　　跌落时刻

　　正当风光时，风险早已暗藏。

　　从外界看，华谊兄弟的转折点在2018年，这是其上市的第9年。当年，华谊净亏损9.09亿元，拉开了持续亏损序幕。

　　其中，华谊资产减值损失达13.82亿元，商誉减值损失占据9.73亿元。损失主要源于超高溢价收购浙江常升和东阳美拉等公司。

　　2013年9月，华谊兄弟以2.52亿元的价格收购了仅成立3个月的浙江常升，张国立为该公司控股股东和实际控制人。两年后，华谊兄弟又以7.56亿元现金收购了东阳浩瀚70%股权。该公司主要股东包括杨颖、李晨、陈赫、冯绍峰等六位艺人。

　　2015年11月，华谊又宣布收购以冯小刚为主要股东的东阳美拉70%的股权，交易对价10.5亿元，该公司净资产为-0.55万元。这一切背后，是华谊在利用资本绑定核心创作者。

　　但问题在于，风，逐渐停了。甚至华谊最核心的内容支柱，冯小刚，也进入风险期。过高溢价撞上新常态，华谊成本难平。

　　市场变化太快，冯小刚的起落大概是从《一九四二》起。该片聚焦河南大旱，是冯小刚少见的严肃题材电影，最终拿下3.71亿元票房，亏本。那是2012年。

　　次年上映的《私人订制》拿下7.14亿元票房，再次证明了冯小刚的商业号召力，但遭遇口碑崩塌。以上变化，丝毫没有影响华谊2015年高价收购东阳美拉。

　　2019年，华谊计提商誉减值准备5.99亿元，其中，东阳美拉计提减值准备3.6亿元。2018年，东阳美拉未完成业绩承诺。

　　关键一击是，在2018年5月开拍，由冯小刚执导，葛优、范冰冰、张国立主演的《手机2》引发举报，成为影视业税收风波导火索。最终导致范冰冰被罚，冯小刚趋于低调。标志性人物沉寂，对于华谊伤害无疑是巨大的。

　　此外，2019年，华谊主投主控电影全面缺席，全年营收21.86亿元，同比下滑43.81%。这让外界，开始对华谊内容制作能力产生质疑。

　　除了发动引擎暂时短路，华谊的外部条件也不再。2011年以后，全国单银幕票房出现下滑态势，竞争加剧导致影院经营效率降低，成本回收困难，综合不同公司财报，2019年单银幕票房收入为92.1万元，同比下滑9.3%，达到2010年以来最低水平。全产业都在传递出“过剩”信号。

　　政策也在收紧。受《手机2》引发的举报，2018年10月，国家税务总局发出《关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知》，从2018年10月10日起至2019年7月底，部署开展规范影视行业税收秩序工作。这在业内引发巨大回响。

　　作为漩涡中心的华谊，自然引起资本反射性逃避，况且，受宏观经济影响，融资难度本已大大增加，无异于雪上加霜。创投基金对于电影与娱乐产业投资，由2018年的641.44亿元骤降至2019年的148.37亿元，可见市场之冷淡。

　　除开内外部环境变化，华谊渠道优势也在减弱。随着线上购票拓展，特别是疫情后线上成为唯一购票渠道，华谊发行优势渐被抵消。拥有渠道优势的阿里影业（淘票票）们，不仅涉入发行，还在奋力步入制片环节。

　　今年七夕节，阿里影业主投的《我在时间尽头等你》拿下票房冠军。相对华谊，阿里在渠道、资金等关键资源上，都具有优势，甚至还是华谊的债主。

　　这种情况下，华谊必须寻找出路。按照王中军多次对外说法，回归内容，集中全部资源贯彻“影视+实景”模式是方向。