江中药业明星产品光环渐褪：业绩增长乏力 产品质量问题待解

　　江中药业不止有眼前的.苟且”，还有很多难以消化的难题

　　作为中药概念股，华润江中制药集团有限公司（600750.SH，以下简称：江中药业）一直是明星般的存在。

　　但今年来受疫情影响，公司业务有所影响。今年一季度营业收入5.25亿元，同比减少2.23%；归属上市公司股东净利润1.31亿元，同比增长3.44%。

　　对于营收下降，江中药业解释称，这是受疫情影响药店客流减少、终端推广和促销无法开展、医院除疫情相关的主要科室和第三终端诊所暂停营业等因素导致。

　　实际上作为老牌中药企业，江中药业不止有眼前的.苟且”，还有很多难以消化的难题。季报不乐观、管理层密集变动、明星产品销量下滑、.轻研发重营销”模式带来的后患等一系列问题亟待解决。

　　业绩增长乏力，明星产品光环渐褪

　　1999年江中药业通过重组江西东风药业股份有限公司实现借壳上市，公司主要从事药品及保健品（含功能食品，下同）的生产、研发与销售。江中药业的主营业务有OTC产品、处方药产品、保健品。

　　其中，非处方药以江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片等明星产品为主，保健品则以初元营养饮品、参灵草牌口服液为主，处方药类主要包含公司本部蚓激酶肠溶胶囊、痔康片、舒胸颗粒等。

　　2019年2月，公司完成了.卖身”，把自身51%的股权转让给了华润，自此，公司从一个地方国企转变成了央企直属，虽然攀上央企华润的高枝，但重组后的第一份财报却并不尽如人意。

　　2019年报显示，江中药业实现营业收入24.49亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），同比增长39.55%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.64亿元，同比下滑1.41%。这也是江中药业自2014年以来首次出现了增收不增利的局面。

　　分产品来看，非处方药依然是江中药业的主要收入来源，全年营收18.61亿，占全年总营收的75.99%，毛利率也高达67.54%，处方药类全年营收4.37亿，占全年总营收的17.83%，毛利率也高达69.67%，保健品及其他全年贡献营收1.46亿，占全年总营收的5.94%，毛利率为46.06%。

　　值得注意的是，其明星产品.江中健胃消食片” 再次出现销量下滑。2018年健胃消食片销量为1.81亿盒，同比下降8.36%；2019年销售量为1.77亿盒，同比下降2.11%。

　　查看近五年来健胃消食片的销量发现，其销量整体也均处于下降趋势，2015年至2019年期间的销量分别为2.1亿盒、1.95亿盒、1.97亿盒、1.81亿盒和1.77亿盒。

　　保健品业务自2012年创下6.48亿元的销售收入以后，便自2013年开始一路下滑，给公司的业绩贡献越来越少。

　　2014-2019年，保健品业务的营收分别为3.04亿元、3.13亿元、2.4亿元、2.76亿元、2.42亿元、1.46亿元，毛利率从2011年的75.02%下滑至2019年的46.06%。

　　除了主打产品销量下滑之外，江中药业还出现了营业成本大幅增加的局面。2019年，公司营业成本达到了8.17亿元，较上年同期增长2.45亿元，增幅达到了42.95%。