惠科二度冲击IPO，它能把握住面板产业上扬势头吗？

继京东方、TCL科技之后，又一家面板企业要冲击IPO。

2月28日，惠科股份有限公司（以下简称“惠科”）在深圳证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并在A股上市，辅导券商为中国国际金融股份有限公司。

这并非该公司第一次冲击IPO。2022年6月，惠科曾向深交所递交了上市申请，但一年后后又主动撤回了申请文件。2023年8月5日，深交所终止其创业板IPO审核。

成立于2001年的惠科是全球电视面板中出货量位列第三位的厂商，仅次于京东方与华星光电。

这家总部位于深圳的公司，旗下有四座G8.6高世代产线及四座智能显示终端生产基地，产品主要用于电视和显示器面板，以及整机终端。其中，大尺寸LCD面板与电视是惠科的主要产品。惠科代工的电视品牌包括小米、海尔、海信、TCL电子、创维等。

2021-2024年电视面板厂出货及BP，图源：奥维睿沃。BOE指京东方，CSOT指华星光电，HKC指惠科。

奥维睿沃的一份报告显示，惠科2023年预计出货量近4000万片，同比下降13%。出货量下降，主要由于该公司追求改善财务状况以寻求上市，执行大幅减产稳价的策略所致。

同时，由于三星客户订单转移，惠科为了继续稳定面板价格，2024年电视面板出货计划依然保守，BP（销售达成率）为3800万。究竟到尺寸策略上，计划减少小尺寸供应，扩大40英寸非主流尺寸面板出货。

面板产业有较强的周期性质，在繁荣周期，产业需求旺盛，价格高利润也高。而在衰退周期，需求、面板价格与企业利润均现下滑态势，一些产线往往面临淘汰或出售。

惠科的招股书显示，2019年至2021年，公司实现营业收入分别为105.77亿元、184.64亿元和357.10亿元。自2021年三季度以来，融易新媒体消息，半导体显示面板价格持续回落，进入衰退周期，惠科经营业绩也在2022年上半年大幅下滑，面板平均销售单价较上年下降67.02%。

不过面板行业在2023年初开始出现回暖迹象，尤其是TV面板价格开始回调。惠科选择在2024年上市，显然希望能把握住上扬势头。

Wit Display首席分析师林芝也认可这一观点。他认为目前面板市场价格上涨，是上市好时候，只是近年来企业上市相关规定越来越严格，惠科本应更早上市。

惠科的发展也离不开国内面板行业的整体表现。当前，中国面板产业已成为全球市场的重要力量，尤其在LCD（液晶显示器）领域占据主导地位，目前产能高达六成。

面板企业也是资本市场中的重要组成部分。中商产业发布的一份榜单显示，截至去年年底，面板行业42家上市公司市值共计5705.58亿元，其中14家公司的市值超过了100亿元。前三名遭京东方（约1500亿元）、TCL科技（约850亿元）、和辉光电（约330亿元）占据。京东方还是A股散户最多的一只股票。

展望2024年的市场前景，各机构均认为在电视需求下滑的大背景下，今年全球大尺寸LCD面板产能将同比持平或小幅度增长。

国信证券1月末发布的面板行业研报显示，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导转向需求端主导，行业周期属性将淡化，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。

但行业也不乏稍显消极的判断。奥维睿沃便表示，如果大陆面板厂2024年延续控产稳价的策略，尚能在盈亏线以上经营。倘若靠冲量抢份额，重新开打价格战，届时又将面临生产越多、亏损越多的窘境。

以此来看，惠科的IPO之路仍然充满诸多不落实性。