柔宇科技“主动”撤回IPO申请：押注“技工贸” 多家大客户交易存疑(2)

　　据柔宇科技招股书表述， 2017年至2020年6月30日，柔宇科技研发支出合计18.17亿元，是营业收入总额的3.5倍，而且各年的研发投入比例也呈逐步增长态势。专利技术层面，截至2020年11月30日，柔宇科技及控股子公司境内外已获得专利1102项。其中，境内获得授权专利共720项，发明专利152项。境外获得授权专利共382项，发明专利200项。

　　技术成果方面，凭借独家柔性屏幕技术，2014年柔宇科技以0.01mm厚度，1mm卷曲半径打破了超薄彩色柔性显示屏世界纪录；2018年，柔宇科技旗下全球首条柔性显示屏量产线在深圳投产；2020年3月柔宇发布的“第三代蝉翼全柔性屏”，响应速度达到0.4ms。

　　目前，柔宇科技在B端和C端均有涉及。B端市场主要向企业提供解决方案，如智能交通、文娱传媒、办公教育等，C端市场主要涉消费产品，如折叠屏手机、智能手写本柔记、头戴显示器等。

　　在柔宇科技看来，“技工贸”能令企业走的更远，并会在未来柔性屏市场竞争中立于不败之地。可问题是双向出击意味着企业需要有更大的资金投入，面临更多来自产销端的竞争压力。上述C端市场折叠机遇冷仅是业绩承压的冰山一角。而在B端市场，华为、小米、苹果等手机巨头均未与柔宇达成合作，公开承认合作的只有中兴，但中兴何时推出折叠屏手机还是个未知数。

　　另据HIS发布的2022年全球柔性OLED产能格局预测数据称，三星柔性OLED市场占有率将达到37%，京东方为22%，维信诺为7%，TCL华星光电则为5%。而自诩使用独家技术的柔宇科技则被列为“其他”。

　　显然，柔宇科技短时间很难被广泛接纳，但比这更为严重的是，柔性屏产业属于“高门槛”、“高投入”行业，柔宇科技的经营业绩一直不太乐观。2017年至2020年上半年，柔宇科技分别亏损3.59亿元、8.02亿元、10.73亿元和9.6亿元。柔宇科技称，公司持续亏损的主要原因是产品仍在市场拓展阶段、销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。

　　数据显示，从2017年到2019年，柔宇科技先后增资7次，自成立以来完成12轮融资，前后有超过30家投资机构对柔宇科技表达了投资兴趣，整体估值577亿元。即便如此，柔宇科技仍面临资金流不充足的问题。2017年至2020年上半年，同期的现金流量净额分别为-3.58亿元、-6.11亿元、-8.1亿元和-3.86亿元。而之前拟在上交所科创板IPO，柔宇科技计划募资144.34亿元，也是用来补充流动资金，并涉及柔性前沿技术研发项目、新一代柔性智能终端开发项目等。

　　值得一提的是，柔宇科技并非没意识到当前的困局。在招股书中称，公司扩张能力受限，目前公司固定资产投资和技术改造项目投入主要依赖贷款和私募股权融资，无法完全满足公司持续发展的资金投入需求。公司虽掌握业内领先技术，但目前尚需扩大生产规模以占据更高的市场份额和满足客户对于大规模量产的需求。大客户对于产能的规模保障有一定要求，导致公司难以取得部分大客户认证。

　　针对今年柔性屏市场境况、折叠屏手机市场前景以及公司经营情况等问题，中国网科技曾向柔宇科技官方邮箱发送采访函，但截至发稿未收到回复。

　　目前，全球柔性屏市场不缺重量级玩家，国产厂商如华星光电、BOE(京东方)均是业内巨头，海外市场中三星、LG也属引领市场的高端玩家。柔宇科技始终坚持自主创新、重视技术研发的方向上没错，但眼下面临的困境显然比机遇要大的多。