五闯港交所，哈啰滴滴夹击下的嘀嗒出行如何突围？

3月19日，顺风车平台嘀嗒出行向港交所递交主板上市申请，中金公司、海通国际及野村国际为其联席保荐人。这是该公司第五次向港交所发起冲击，此前其于2020年10月、2021年4月、2023年2月和8月先后4次递表并失效。

根据弗若斯特沙利文报告，按交易总额及顺风车搭乘次数计，嘀嗒出行曾在2022年成为中国第二大顺风车平台，交易总额为61亿元，顺风车搭乘次数达9420万次。截至去年底，该平台在全国366个城市提供顺风车平台服务，拥有约1560万认证私家车车主。

2021至2023年，该公司收入分别为7.81亿元、5.69亿元及8.15亿元，疫情期间出现下滑后恢复增长。经调整利润净额分别为2.38亿元、8470万元及2.26亿元；经调整利润净额（非国际财务报告准则计量） 分别为2.38亿元、0.85亿元及2.26亿元，同年经调整净利润率（非国际财务报告准则计量）分别为30.5%、14.9%及27.7%，与收入走势一致。

按经调整利润净额计算，嘀嗒出行是过往连续三年中国顺风车市场唯一实现盈利的主要参与者。

该公司早在2014年推出基于App的顺风车平台服务，促成私家车车主与出行路线相近的乘客共享其个人汽车内的闲置座位。成立以来，嘀嗒出行共完成5轮融资，蔚来资本、IDG、崇德资本、易车网、高瓴、京东、携程等知名机构及公司，均曾对其进行投资。

与网约车服务业务相比，顺风车有诸多竞争优势，包括较低的定价、轻资产的运营模式和社会效益。弗若斯特沙利文报告显示，顺风车市场将成为中国汽车客运市场中增长最快的细分市场，交易总额预期将从2022年的191亿元，增加至2027年的869亿元，复合年增长率为35.4%。

但顺风车只是客运市场中的一小部分，由于该模式并非按需提供的商业出行服务，且需要高度相似的出行路线，其市场规模无法与网约车、出租车等相提并论。按2022年交易总额计，中国汽车客运市场中出租车和网约车各自的市场份额分别为58.5%、37.8%，而顺风车仅占3.7%。

按搭乘次数计算，2022年哈啰在顺风车市场的市占率为42.5%，排名第一，滴滴以19.3%的市占率排名第三。但哈啰的营收是位列第二的嘀嗒的十倍，而滴滴的营收则是嘀嗒的百倍以上。

滴滴虽在顺风车赛道仅排名第三，但这只是其出行业务的分支之一。哈啰在顺风车之外，有共享单车等其他出行业务，并已进军两轮电动车赛道。

对于嘀嗒来说，顺风车作为最主要的业务还面临不小的监管风险。对于这一新兴出行方式，相关的市政规则和法规的应用、诠释及实施还在完善过程中。根据嘀嗒公布的信息，2020年至今，共发生57宗与该平台有关的行政处罚。

2020年2月，北京市交通执法总队在检查中发现“嘀嗒出行”擅自从事网约车经营活动的违法行为，予以15万元的行政处罚。2022年12月，该平台再次被到监管部门的提醒式约谈，指出其偏离顺风车本质，涉嫌以顺风车名义从事不法网约车业务。

面对种种问题，嘀嗒出行也在试图拓展新业务。2017年其推出智慧出租车服务，重点发展出租车网约服务及优化出租车扬招服务。但这项业务的服务成本占到8.2%，收入占比仅为1.4%，并且呈逐年下降趋势，融易新媒体消息，顺风车依然占据贡献总收入95%的绝对主导地位。