致远资本创始人：总有人能穿越周期，希望2023年资本市场能恢复烟火气 | 在春天许一个愿望②

北京的冬天寒冷异常，大年三十的下午，李悦的致远资本全体员工已经放假，其挑选的办公创业地点，朝阳区建国路世茂大厦WeWork整层已经空无一人。

李悦是风险投资业最资深的财务顾问之一，2003年开始她就进入这个行业，20年摸爬滚打，她亲历和见证了中国创投行业的兴起和发展。看惯了周期起伏的她，也觉得去年的行业变化是过去20年中最为剧烈的一次。

新年到来，她希望资本市场可以恢复往日的烟火气：投资人能从全国各地挖掘出更多的宝藏项目；创业者能把心态放平，脚踏实地搞经营、练内功。

以下为致远资本创始人李悦的口述：

我们FA（财务顾问）行业过去三年的变化集中在过去一年多发生，整个行业的侧重方向变动很快。

三年之前，美元基金都还在投创新模式，或者把海外成功模式搬进来复刻，不光是TMT和教育不错，软件、企业服务项目在2021年估值也达到高点。

但进入2022年，发生了非常大的转变。

严格讲，2021年下半年开始，消费领域就逐渐转冷了，餐饮和零售都变得很难，曾经的明星项目都无人问津，教育的情况就不用再提。2022年是企业服务进入融资衰退的年份，做产业互联网的、做软件的公司都很困难，能融到钱的一定是很优质的公司。

行业整体这样，大家也没办法，都转向看高科技和硬科技。每个人都需要重新学习。

一些投资经理说他们看先进制造、新材料和新能源，要从元素周期表学起，这也是没办法的事。因为过去十几年他们积累的投TMT、消费和企业服务的经验没有用武之地了，得重新学。

而重新学习不能光听别人去讲，或者凡事都问专家，最基本的知识你得自己学会。想投新材料，自己也得做调研，需要知道市场行业怎么分工，有哪些公司哪些产品线，这里面有大量案头行研工作可做，理解技术在行业里面的应用和差异化壁垒要靠自己的基础知识。

我们的工作状态也发生了很大变化，大家开始变得忙碌却鲜有结果。项目多，资金紧，项目聚集在一起，融资周期被明显拉长，市场上很多项目想融资，但没有人出手投，就导致财务顾问们很忙，前期大量的项目要做研究分析，判断品质；融资过程做了详尽工作但是基金手很紧又不投，最后全是沉没成本。

投资人们也是一样，之前同时需要看10个项目，现在市场蜂拥而来20多个，你得花时间去看。前两年他们很多人每年都投四五个项目，现在是做了N个详细的尽调最后可能才投一个。因为市场不好，最后IC（投资决策委员会）通过率低，大家于是进入了比较悲观的心态。

行业里所有人都疲惫不堪，最后又没有产出。

加之此前疫情不知啥时候能停，无止境的视频会议对投资行业影响很大，投资本来就需要见面，了解人、团队、公司氛围、技术能力、客户反馈，你都得亲自去感受。

有时候我们去看项目，如果推迟了见面，项目就可能没了，因为同时会有别的人在推进，你错过机会就错过一切。

做财务顾问跟投资人还不同，财顾要先把好项目拿下，虽然去年市场不好，但财务顾问竞争非常激烈，因为有很多新的财务顾问涌现。

现在不管什么项目，都会出现好几拨FA去接触。也有VC的人转行来了FA，市场上本来好项目就不多，人多起来，争抢就变得厉害。国内的FA，现在有名字的估计有几百家。

我做FA到今年年底正好20年，大大小小周期经历很多，平均每4年一次，这很正常，行业一直很好是不可能的，总有波动起伏。但去年资本寒冬一直延续到现在，未来不知还要延续多久，是比较严重的一次，这种感觉还是挺明显的。

这次是多重因素叠加在一起，导致市场变差，不只有疫情。去年有些项目放在前年早就拿到钱了，现在迟迟拿不到，都是一线美元基金的投资组合的明星项目，创始人都是牛人，仍然拿不到钱。因为投资人日子也不好过，他们也被卡得很紧，募资就很费劲，退出又看不到通路，投资只能相应谨慎很多。