主做音箱的通力股份冲击IPO，或成TCL李东生控股的第六家上市公司

近日，由TCL创办、TCL创始人李东生为实际控制人的通力科技股份有限公司（简称“通力股份”）递交了深交所主板上市申请。

通力股份曾是TCL科技智能终端业务的一部分。作为主营声学产品和智能产品的ODM企业，公司业务包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品和精密组件及附件等。

招股书显示，通力股份拟IPO募资10.15亿元，除2亿元用于补充流动资金外，其余主要用于智能产品的精密制造技术改造升级、总部技术创新研发中心建设，以及电声产品的产能扩充项目。

2019年时，TCL内部曾做过重大资产重组，通力股份被TCL科技出售给TCL控股，后者实控人为李东生。此后李东生通过直接或间接掌握公司77.46%的股份。若成功上市，通力股份将成为李东生控制下的第六家上市公司。

四成收入来自三星，盈利能力显波动

通力股份成立于2000年，当时正值国内DVD市场规模不断扩大，全球DVD生产逐渐转移至中国。成立之初，该公司主要为飞利浦、东芝、索尼、LG、松下等品牌客户提供DVD的ODM业务。

2011年，借助此前与消费电子客户的良好合作，通力股份开始进入到声学产品领域，转型为生产智能音箱、蓝牙头戴耳机和TWS耳机等产品的ODM企业。

据招股书介绍，2015年通力股份为京东开发了国内第一款智能音箱叮咚，并从2016年起为阿里开发天猫精灵系列智能音箱，其与哈曼、索尼、三星、OPPO、阿里、谷歌、亚马逊等都建立了合作。

招股书显示，通力股份2021年蓝牙音箱出货量为826万台，占全球市场的14.7%，Soundbar（回音壁音响/条形音箱）出货量为381万台，占全球市场的18.6%，二者出货量均居全球首位。

近两年通力股份开始布局可穿戴设备、AIoT产品、精密组件及附件，据悉公司生产的AR/VR等充电附件进入了Meta供应链体系。

2019至2021年，公司营业收入快速增加，分别为76.08亿元、85.08亿元和97.54亿元，同比增长率分别为11.82%、14.65%。其中，音箱产品历年收入占比都在一半以上，AIoT产品收入占比近20%，可穿戴设备和精密组件及附件合计占比20%左右，比例在逐渐提高。

但在收入快速增长的同时，公司利润却上下波动。2019至2021年，通力股份实现净利润分别为3.24亿元、3.55亿元、2.85亿元，主营业务毛利率分别为14.44%、13.58%、13.59%，其中2019年调整运输费影响后毛利率为13.81%，整体保持稳定。

对于2021年利润的明显下降，通力股份解释为研发投入加大，以及实施股权激励计提股份支付等因素影响。公司研发费用分别为3.14亿元、3.89亿元、5.14亿元，占收入比例为4.12%、4.58%、5.27%，2021年增速较快。

另一方面，通力股份收入的增长较为依赖大客户。据招股书所述，最近三年公司音响产品的收入增长系把握住了三星音箱产品生产模式切换的契机，融易新媒体，与三星建立起ODM合作关系。同时，公司对三星旗下企业哈曼的销售也在显著提高。2019至2021年，通力股份对三星和哈曼的销售收入占总收入的42.42%、41.87%、44.15%，占比接近50%。

公司对前五大客户的销售收入分别为59.52亿元、63.47亿元、67.62亿元，占收入比例为78.92%、75.18%、70.03%，整体呈下降趋势，可以看出通力股份在减弱对大客户的依赖，但目前三星仍是重中之重。

TCL资本腾挪，通力股份变身上市

2018年底，TCL集团（000100.SZ）宣布重组，将旗下家电、通讯、消费电子等智能终端以及相关配套业务共8家公司的股权，以47.6亿元打包出售给TCL控股。此后TCL集团改名TCL科技，并专注于半导体显示材料业务。

打包出售的业务中就包括通力股份的前身通力有限。2021年通力有限变更为股份有限公司，也就是现在的通力股份。

当时，通力有限是TCL科技控制的下属公司，由于TCL科技股权分散、无实际控制人，通力有限也没有实际控制人。2019年，TCL科技将包括通力有限在内的智能终端业务出售给TCL控股，由于TCL控股的实际控制人为李东生，通力股份的实际控制人相应变更为李东生。

截至招股书签署，李东生通过TCL控股控制通力股份61%的股份。此外，他通过TCL控股的一致行动人通瑞慧达、瑞广嘉、通瑞智达控制通力股份16.46%的股份，合计控制公司77.46%股份。

TCL内部资产重组之时，一度引来质疑，47.6亿元的交易价格远远低于相关业务能带来的收入，仅2017年TCL智能终端业务的营业收入就超过500亿元，占集团总营收的一半。

当时财联社的一篇报道中，一位TCL集团董秘办人士直言，资产重组属“资本市场运作”，因为市场将TCL归类为家电股。而家电行业估值较低，公司剥离相关业务，专精半导体行业，估值会有所提升。