中创新航净利腰斩激进扩张恶果显现 主要客户销量集体疲弱市占率或将继续下滑

　　近日，中创新航发布年报显示，2023年公司实现营业收入270.06亿元，同比增长32.5%，净利润2.94亿元，同比下降57.44%。

　　作为对比的是，宁德时代同期的营收和净利增速分别为22%和44%。相比行业龙头，中创新航增收减利问题明显。

　　2023年，中创新航营收和毛利率均呈上升之势，但财务费用和存货减值的大幅增加，严重拖累了业绩。事实上，前几年持续的激进扩张，让中创新航不得不海量借债，同时又累积了大量库存。由于锂电产品竞争力不足，在行业增速下滑后，不计后果扩产的恶果开始显现。

　　更令人担忧的是，广汽、小鹏、蔚来等中创新航的主要客户销量集体疲弱，势必进一步拖累中创新航的出货量。此外，公司业绩承压，产品售价在大幅下调后，也已没有太多的以价换量空间。

　　面对宁德时代、比亚迪两大巨头70%的稳定市场份额，以及亿纬锂能（维权）、国轩高科等二线同行的步步紧逼，中创新航市占率已经出现了显著下滑，维持了多年的行业老三地位岌岌可危。

　　营收增长净利腰斩 激进扩张恶果初显

　　日前，港股上市的头部锂电企业中创新航披露的年报显示，2023年，公司实现营业收入270.06亿元，同比增长32.5%，净利润2.94亿元，同比下降57.44%，扣非净利润2.82亿元，同比下降33.33%。

　　相比于宁德时代同期22.01%和43.58%的营收与归母净利润同比增速，中创新航增收减利的问题突出。

　　事实上，营收增长的同时，中创新航的毛利率也从2022年的10.32%上升至2023年的13.00%，融易新媒体消息，但净利率却从3.40%下滑到仅1.62%，走势同样与宁德时代相背离。

　　营收和毛利率增长，净利润却同比腰斩，这背后与中创新航的财务费用和存货减值大幅增加直接相关。

　　财报显示，2023年，中创新航财务成本3.3亿元，同比大增超4倍，远高于销售开支、行政开支和研发支出的同期增速；此外，由于锂电池持续降价，2023年公司存货拨备达到8.6亿元，同比增长222%。计提后，中创新航账面仍有71.3亿元存货。

　　而财务费用和存货减值大幅增加，又与公司前几年持续的激进扩张密不可分。

　　根据规划，2023年中创新航有效产能将扩张至约90GWh，为此，公司2021年资本开支首次突破百亿，达到109.2亿元，2022年进一步增加至316.3亿元，同比增近3倍，2023年上半年资本开支同比仍继续增加。

　　为满足产能扩张，中创新航不得不大量融资。

　　2022年10月，中创新航在港股IPO，以34.37元/股的价格，募资约90亿。但上市融资远远无法满足公司的资金需求。

　　自2022年以来，中创新航有息负债急剧攀升，2023年，公司短期借贷由24.7亿元大幅上升至81.1亿元，长期借贷更是突破200亿，达到210.5亿元，而同期账面资金却不增反降，资金缺口进一步加大。

　　而与此同时，2023年我国锂电池总产量已超过940GWh，新能源汽车和新型储能的锂电池装机量仅占约435GWh。

　　据高工产业研究院调研预测，2024年国内动力电池市场的有效产能利用率或将低于60%；储能电池市场的有效产能利用率更是不足50%，锂电产能过剩已成为行业普遍共识。

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