年内126家上市公司实控人变更 变更原因及方式呈现多样性

　　11月9日，永和智控（002795）、顾家家居（603816）分别披露有关控制权变更的相关通告。11月10日，敦煌种业（600354）也发布通告称，公司控股股东、实控人拟发生变更。

　　据统计数据，今年以来，截至11月10日，A股市场已有126家上市公司实控人发生变更。此外，还有一些公司已经披露相关通告，控制权变更事项正处于推进过程中。

　　控制权变更原因及方式多样

　　统计数据显示，最近三年（2020年-2022年），A股市场实控人发生变更的案例分别为400起、1045起和442起，今年以来，已有超百家上市公司实控人发生变更。

　　“近年来，A股市场频繁出现实控人变更事件，有些是公司治理结构或者实控人方面原因导致的；有些则是企业战略调整的结果。在市场竞争加剧的背景下，企业之间的收购、兼并等交易活动越来越频繁。”中国金融智库特邀研究员余丰慧对《证券日报》记者说道。

　　IPG中国首席经济学家柏文喜认为，上市公司控制权变更，有些是行业变化或公司发展的需要。有时也是股权结构调整等方面的原因。

　　从变更方式来看，协议转让方式的案例较多。部分公司在股权转让同时，还配合其他安排来实现控制权的交接。如今年8月份完成控制权变更的萃华珠宝（002731），以及正在推进控制权变更的森远股份（300210）等，都是在股权转让的同时，转让方还对其剩余持股做了表决权放弃的处理。也有部分新股东是公开征集而来。铁岭新城（000809）就是原控股股东通过公开征集受让方的方式，为公司引入了新的控股股东。

　　除了协议转让，控制权在国有层面之间的变更很大一部分是通过股权划转的方式来实现。如今年8月份完成控制权变更的长城军工（601606），就是公司原实控人将公司控股股东的51%股权无偿划转给了兵器装备集团。

　　此外，定增、重组等也是上市公司控制权变更的一个重要途径。如*ST商城（600306）现任控股股东就是通过认购公司定增股份而上位的。正在推进重大资产重组的大连热电（600719），在重组完成后，公司实控人也将发生变化。

　　近年来，还有一些公司因为控股股东出现财务问题而发生控制权变更。如沈阳机床（000410）、*ST惠天（000692）都是因为股东层面的破产重整，从而发生了控制权变化。ST曙光（600303）原控股股东因债务纠纷所持股权遭拍卖，新股东通过参与竞拍取得公司的控制权。

　　相比大多数变更案例都是主动获得控制权，也有部分新实控人是遭动上位的。如奥维通信（002231）就是因为原控股股东所持股权遭分批拍卖，权益不断减少，公司第二大股东遭动成为新的实际控制人。

　　此外，因财产继承、财产分割、一致行动人关系结成与解除等情形所引发的实控人变更，也有出现。

　　控制权变更影响大

　　对于上市公司的控制权变更，受访专家普遍认为是有着重大影响的重要事项。而新股东对上市公司的后续经营安排，也最为市场所关注。

　　“控制权变更对上市公司的影响是多方面的，如对上市公司管理模式的影响，因新股东方战略布局和所掌握资源不同而带来的主营业务调整，对上市公司定位的不同，以及不同管理风格、不同企业文化带来的管控模式和薪酬绩效的不同等，这些恰恰是企业管理的底层逻辑。”北大纵横管理咨询集团高级副总裁孙连才博士在接受《证券日报》记者采访时表示，不同控制人的管理效率、战略目标的追求也不同，进而带来风险与收益的不同。

　　北京社科院副研究员王鹏认为，从积极角度来说，控制权变更是为了获得更好的发展、更好的资源，以此来促进企业发展；另一方面，在公司经营情况发生变化之后，原实控人选择退出，也符合优胜劣汰的市场机制。

　　“实控人变更对于市场在资源配置、市场功能发挥等方面都有着深远的影响。实控人的变更可能导致公司战略、经营方向的调整，进而影响公司的资源配置和市场竞争力。”余丰慧对《证券日报》记者说道。

　　从一些当时案例来看，ST曙光新控股股东上位后，公司董事会、监事会都提前进行了换届；森远股份也在通告中明确表示，控制权变更完成后，将对董事会、监事会进行改组，并相应地修改公司章程。

　　此外，一些公司随着控制权变更，主营业务也会发生变化。大连热电正在推进的重大资产重组，如果最终完成，公司在控制权变更的同时，主营业务也将由原来的热电转型为功能性新材料业务。